財經觀察之 908 --- 美國經濟變換增長引擎

經過連續４年擴張後，美國經濟今年是否後勁乏力？火熱的房地產市場一旦迅速
冷卻，會不會導致經濟衰退？歲末年初，美國各大機構舉行的大型經濟調查顯示，經
濟學家們普遍預測２００６年美國房地產市場將降溫，但企業資本開支增長可以避免
因此引起的經濟大幅滑坡，今年美國經濟增長仍將相對強勁。

　　房地產推動力呈強弩之末

　　２０００年互聯網泡沫破裂後，美聯儲為避免經濟衰退，持續下調利率。在低成
本資金的推動下，美國房價開始邁開上漲步伐。房價的上漲推高了居民的賬麵資產，
同時，低利率又為消費者“借新還舊”的再融資打開方便之門，這些共同造就了美國
消費市場的興旺景象，並成為過去５年來推動美國經濟增長的“首要功臣”。據高盛
公司的估計，單是２００５年，消費者就從住房市場獲利８８７０億美元，這些錢轉
而用於消費，並帶動就業和經濟的全麵強勁增長。據估計，自２０００年以來，住房
市場為美國人創造了１００多萬個就業機會。

　　但是，從２００４年下半年開始，美聯儲開始逐步提高利率，對利率十分敏感的
房地產市場逐步出現降溫跡象。從２００５年下半年開始，房價、抵押貸款申請數量
、房地產公司股價等諸多指標都顯示，市場已露疲態。１１月份，美國大型房地產企
業ＴＯＬＬ兄弟公司宣布預期利潤增速下滑後，一度導致房地產股票大幅下跌。許多
經濟學家認為，隨著住房銷售量下降和空置住房增加，今年房價增長將放慢甚至下滑
，從而遏製消費進而導致經濟增長放緩。高盛認為，住房市場創造的消費能力今年和
明年將分別下降到５５２０億美元和３６３０億美元。

　　在《華爾街日報》最近的年度調查中，５６位受訪經濟學家中，有１５位將房地
產市場列為美國經濟前路上的最大風險，而一年前僅有兩人持這一觀點。調查還顯示
，有１６人將房地產市場放緩列為伯南克上台後的最大挑戰。

　　企業投資挽救經濟

　　盡管如此，受訪者認為今年美國經濟衰退的平均概率隻有１５％，多數人預計經
濟擴張還將持續４年左右。在５６人中，隻有一位認為今年房地產市場將崩盤。他預
計，今年底ＧＤＰ增長年率將下降到零。更多的經濟學家預測，今年上半年經濟增長
年率將達到３．５％，下半年增長達到３．１％。另一家預測機構———“藍籌經濟
指標”的調查結果也基本相同，５３位受訪經濟學家中大部分人預測２００６年美國
經濟增長率不低於３．７％。

　　企業投資增長將抵銷樓市下滑是人們對經濟前景樂觀的主要原因。在《華爾街日
報》的調查中，有３７位受訪者認為，企業將成為今年最重要的增長引擎。摩根士丹
利美國首席經濟分析師ＲｉｃｈａｒｄＢｅｒｎｅｒ表示，今年房價和住房銷售會下
降，但經濟會保持強勁態勢。Ｗｅｌｌｓ資本管理公司首席策略師鮑爾森也表示，企
業投資支出的潛力非常非常大。

　　數據顯示，美國上市公司的利潤已連續１４個季度增長，企業積累了巨額資金。
為提高業務效率，企業普遍存在增加投資、更換過時老化設備以增強競爭力的動力。
最近一項針對各大企業ＣＦＯ的調查顯示，三分之二的公司２００６年計劃將資本支
出提高８％－９％，這一比率達到了９０年代後半期的水平。

　　除此之外，還有經濟學家認為，盡管美國消費者債台高築，但最近的天然氣等能
源價格下降使他們的借貸能力得以延續。另有人認為，美元弱勢對出口的推動、企業
存貨投資增加、州政府財政狀況改善等因素，都將有利於避免房地產退潮後經濟出現
大幅下滑

來源：證券時報