 | 後格林斯潘時代的美國經濟 潛在危機遲早爆發 經濟觀察報
格林斯潘先生，這位擔任了美國聯邦儲備委員會主席18年半之久的傳奇人物於1月31號正式卸任。而他留下來的美國經濟，是否會像普遍認為的那樣健康持續的增長呢？
格林斯潘在任期間，美國經濟一直保持著比較高速的增長和相對較低的通貨膨脹率；另外，在其貨幣政策指揮下的美國金融市場也成功地度過了一係列全球範圍內的金融風暴危機；而在麵臨2000～2001年證券市場泡沫、9-11恐怖襲擊和當今油價暴漲的壓力下，美國經濟仍舊表現出了“不可思議”的增長勢頭。這些令人矚目的成就，給格林斯潘贏得了巨大榮譽，例如：美國總統自由勳章、英國爵士身份以及法國榮譽勳章等等，同時也廣泛獲得了來自經濟學家、經濟評論者、政治家以及投資者的讚譽。
以犧牲未來為代價的增長
不可否認的是，格林斯潘的貨幣政策確實成為刺激美國消費和需求的一劑良藥，不僅對美國經濟，同時也對全球經濟產生了一定程度的積極作用。尤其是，他的低息貨幣政策正好迎合了全球化和信息化的浪潮，一方麵：該政策刺激了美國國內消費，從而一定程度上帶動了GDP增長；而這一巨大的消費需求，特別是對廉價商品的渴望，又直接或間接的幫助了像中國、印度以及前蘇聯地區等市場的開放和建立，並讓他們從中受益。另一方麵，由於全球化信息化的加速，使得大量第三世界的廉價商品湧入日趨增長的美國消費市場，使得消費增加的同時傳統商品價格並沒有明顯上揚，抑製了該領域的通貨膨脹。
客觀地說，近20年來美國經濟快速增長和低通貨膨脹率是多方麵因素形成的，例如：美國經濟結構本身的優勢、相比之下較為靈活的勞動力市場和商品市場、移民的快速增長、良好的銀行體係以及全球化信息化大環境等等；而格林斯潘貨幣政策對經濟增長的作用相比是有限的。從最近的美國經濟發展來看，盡管其低息政策對經濟起到了刺激作用，特別是通過消費市場的繁榮，但卻造成了前一段時間股票證券市場的泡沫現象和當前房地產市場價格的持續走高。
正如英國《經濟學家》雜誌評論的那樣，持續增長的消費勢頭可以促進GDP的增長，但卻是以個人存款率負增長、家庭債務負擔加重和巨額的經常賬戶赤字為代價換來的。換句話說，近來美國經濟的增長不是建立在自身收入增加和生產效率本身提高上的，而是建立在犧牲未來的基礎上。
《經濟學家》雜誌長期以來都在質疑格林斯潘先生沒有采取有效的限製措施來扼製90年代後期證券市場泡沫和當前房地產市場過熱的現象，相反，他卻保持低息政策長期不變。因此該雜誌在評論時，引用了20世紀初奧地利經濟學家路德維希·馮·米塞斯（Ludwig von Mises）的話：“有時候對我們來說燃燒自己的家具取暖是權宜之計，但是我們不應該讓自己相信這是一條相當不錯的取暖方式。”
從目前的美國經濟形勢來看，由於就業創造能力的減弱和工資增長幅度放緩，實際收入增長也隨之開始放緩。根據摩根斯坦利銀行數據，美國私營經濟勞動補償最近四年上漲了12%，而前一個五年該數據為20%。因此消費增長將主要依賴於房地產市場和信貸消費的支撐，最近幾年美國經濟GDP增長90%的貢獻來源於消費市場和房地產建設。因此一旦房地產市場“泡沫”的破滅，加上目前巨額賬戶赤字在將來所帶來的信貸危機，（據預測，2006年美國經常賬戶赤字可能擴大到GDP總量的6.7%）首先將直接衝擊到消費市場，抑製其增長；其次將不可避免的給美國經濟GDP總量增長帶來劇烈的衝擊，導致經濟增長明顯衰退。
也許到重新平衡的時間了
所以，格林斯潘卸任後留下的美國經濟，可能並沒有想象中的那麽健康和可信；它實際上存在著很大程度的潛在危機，盡管這個危機可能並不會馬上爆發，但是如果經濟繼續如此不平衡的發展下去，危機爆發是遲早的。也許正如米塞斯比喻的那樣，當所有的家具都燒完之後，承受的將有可能是很長一段時間的深寒。
因此，對於格林斯潘的繼任者----本·伯南克先生來說，將麵臨著艱巨的任務。一方麵，他要擺脫格林斯潘時期貨幣政策的巨大影響力，尤其是長期的低息政策，該政策在美國經濟學家、政治家、消費者和投資者中有著十分高的可信度。另一方麵，作為聯邦儲備委員會的主席，他首要的職責應該是抑製通貨膨脹保持經濟穩定增長，但是為了緩解經濟不平衡發展，他同樣需要抑製消費增長從而減輕經常賬戶赤字和個人債務的壓力；因此，如何平衡經濟增長和抑製消費的關係將是一個不小的挑戰。
目前為止，沒有誰能夠預測伯南克會如何麵對這些問題。但是從其背景來看，也許他會繼續采取低息政策，畢竟利息的升高會給成千上萬的美國家庭帶來更多的債務負擔，從而導致更多的人麵臨破產危機，這無論對經濟增長還是經濟穩定來說，都不是一個好消息；另外，根據伯南克先生曾經的研究背景，他更傾向認為利率工具不適合抑製資產價格的快速增長，比如房產和證券價格，除非其過度的增長影響到了通貨膨脹率。
不管怎樣，後格林斯潘時代的美國經濟雖然短期內看仍舊會保持著比較好的勢頭，但危機也同時存在，其根源或多或少與格林斯潘任期內長期的低息政策有所關係。所以，不管其繼任者願不願意，也許到了放慢增長腳步、重新平衡調整的時間了，否則，危機爆發那一天，經濟大衰退將不可避免的喚起人們的噩夢。
（作者係英國約克大學發展和管理碩士）
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