財經觀察之 892 --- 渣打稱2006年美元走軟 亞洲貨幣升勢難遏

雖然利差成就了美元２００５年一路走強，但是分析師們還是認為，三個月後美
元終將走軟。

　　昨日，渣打銀行首席外匯分析師ＣａｌｌｕｍＨｅｎｄｅｒｓｏｎ發布２００６
年外匯戰略報告，稱２００６年美元終將走軟，而日本以及亞洲新興國家的貨幣將爆
發巨大能量。

　　作出如上判斷的並非渣打銀行一家，亞洲開發銀行、日本野村證券等諸多機構均
對明年美元及亞洲貨幣的走勢抱有同樣期望。

　　在美聯儲一係列的升息措施之後，聯邦基金利率已經逐漸接近了頂端。市場預計
，這一利率將於２００６年３月升至４．７５％，並期待本輪緊縮政策的結束。“聯
邦公開市場委員會１１月的會議紀要告訴我們，美聯儲內部已經開始討論何時結束緊
縮銀根。”ＣａｌｌｕｍＨｅｎｄｅｒｓｏｎ表示。

　　據渣打銀行觀察，在一個加息周期結束後，美聯儲調低利率的動作並不遲緩。從
１９７１年到１９９９年，美聯儲最後一次加息與第一次降息間的平均間隔為１３．
６５周。數據顯示，從１９９５年３月美聯儲結束加息周期至１９９５年７月開始下
調利率，美元貿易加權指數下挫了７．０６％。

　　雖然美國《本土投資法》所引發的資金回流和年底季末的套期保值資金流入，可
能保證美元在年底升至今年以來的新高，但是隨著歐洲、加拿大、澳大利亞以及亞洲
國家開始實施緊縮貨幣政策，利差減小將決定美元的走勢。況且就相對價值而言，亞
洲貨幣已經被嚴重低估了。

　　而亞洲開發銀行在最新的《亞洲經濟監測》中寫道：“放鬆人民幣與美元的緊密
聯係能夠促進亞洲培育更加靈活的匯率製度，增大亞洲貨幣兌美元匯率實現集體升值
的機會。”野村證券首席經濟學家辜朝明等人甚至認為，亞洲貨幣應當集體升值１５
％。

　　今年，日元兌人民幣下跌了１７．１３％，兌美元下跌了１５．０９％。而日元
貿易加權指數則多次創出近１０年或者近２０年來的新低，這使得日本相對其亞洲競
爭對手已重獲出口競爭力。市場預計明年第一季度，日本將開始結束其大規模定量寬
鬆政策，從而扭轉日元走勢。ＣａｌｌｕｍＨｅｎｄｅｒｓｏｎ表示：“日元在２０
０６年終將反彈

來源：第一財經日報