財經觀察之 888 --- 2005世界經濟：有驚無險 平穩發展

編者按

　　又值歲末。回首２００５年的世界經濟與國際金融市場，人們會意外地發現，盡
管受到高油價的衝擊，但平穩增長與波瀾不驚仍成為全年的主旋律。在這個看似平淡
的主旋律下，中國經濟的崛起、美元匯率反彈吸引了全球的目光，主要國家利率正處
於或將要進入上升期也備受關注。就這些國際經濟金融的熱點，本報特推出一組專家
訪談文章。

　　主持人：本報記者袁蓉君

　　特約嘉賓：瑞士信貸第一波士頓亞太區首席經濟學家陶冬

　　中國社會科學院世界經濟與政治研究所副所長李向陽

　　雖然今年國際油價的不斷攀升和美國颶風頻發曾使人們擔心世界經濟將遭受較大
打擊，但事實證明，這種擔心是多餘的。數據顯示，今年前３個季度，美國經濟按年
率計算分別增長了３．８％、３．３％和４．３％，日本經濟按年率計算分別增長了
５．７％、５％和１％，歐元區經濟同比分別增長了１．２％、１．２％和１．６％
。中國經濟前３個季度同比增長了９．４％。就今年世界經濟發展的特點、問題和風
險，以及明年的展望，本報記者日前與兩位專家進行了探討與對話。

　　世界經濟平穩增長風險加大

　　主持人：請兩位概述一下今年世界經濟發展的主要特點。

　　陶冬：今年世界經濟的特點可以說是有驚無險。首先，國際油價出現了大幅波動
，但未對世界經濟構成重大影響。其次，利率水平出現了較大幅度的上升，但並未給
全球消費、房地產帶來致命的打擊。第三，美元對國際主要貨幣匯率出現急跌和急漲
，但未對金融市場造成太大的負麵衝擊。另外，今年世界經濟也沒有出現年初時很多
人預計的急速下滑現象，下半年開始還出現了反彈，增長源也從美國消費的“一枝獨
秀”變成了多個地區“百花齊放”。總的來說，我認為２００５年的世界經濟相對平
穩，增長表現良好。

　　李向陽：全球經濟穩定增長與風險不斷加大構成了今年世界經濟的基本特征。在
石油價格大幅攀升的背景下，盡管全球增長速度比上年度有所放慢，但仍然保持了較
為強勁的增長，主要國際經濟組織預測可達４．３％左右。這表明，一方麵全球經濟
仍處在上升周期之中，另一方麵此輪油價上漲和以往相比有很強的特殊性，即經濟增
長本身（通過拉動石油需求）就是油價上漲的主要推動力。當然發達國家經濟能源效
率的提高也是一個重要的原因。

　　與較為強勁的經濟增長相對應，全球經濟的風險也在不斷加大：全球經濟失衡加
劇，國際油價攀升並長時間在高位運行，發達國家的房地產市場泡沫嚴重等等。

　　美國高速增長背後存在隱患

　　主持人：美國經濟向來被認為是世界經濟的火車頭。其經濟增長的主要動力是什
麽？目前麵臨哪些主要問題與風險？明年能否繼續實現強勁增長？

　　陶冬：今年美國經濟增長的動力出現了向多元化方向發展的特點。上半年基本上
依靠消費拉動。從下半年開始，企業的固定資產投資顯著複蘇，出口明顯轉強。進入
第四季度以後，颶風過後的重建工作為經濟增長帶來了新的動力，就業市場相當良好
，工資增長合理。應該說，美國經濟在經曆了３年的高速增長之後依然能夠維持如此
強勁的增長動力是難能可貴的。盡管如此，目前美國經濟仍麵臨兩個最大的問題和隱
患。首先是房地產過熱。在部分城市，由於資金流動性過剩，導致房地產價格在前一
段時間上升過快，隨著利率水平的提高，房地產價格繼續上漲缺乏一定的動力。如果
利率進一步提高，可能會對房地產業造成重大衝擊。其次，經常項目赤字和財政赤字
急劇擴大，這使美國整體經濟的健康發展及其承受外部突發事件衝擊的能力大打折扣
。

　　總的來看，我們預計明年美國經濟仍將保持強勁增長，預計明年的增長率在３．
５％至３．８％之間。

　　李向陽：美國經濟是三大經濟體中增長最為穩定的。其增長的機製可以簡單概括
為這樣一個循環：經濟增長←消費需求旺盛←房地產市場繁榮所引發的正財富效應←
低利率（長期利率）←外資流入←外國對美國貿易順差擴大←經濟增長。鑒於美國與
世界其他國家之間的商品、資本市場形成了這樣一個循環，美國經濟的問題主要來自
兩個方麵：一是美聯儲為抑製房地產泡沫和油價上漲所可能引發的通脹而提高利率；
二是不斷擴大的貿易逆差。隻要這兩個因素不發生根本性變化，美國經濟就能夠繼續
維持較強的增長。

　　歐洲複蘇不易且動力不足

　　主持人：與美國的情況形成對比的是，作為世界三大經濟體之一的歐洲經濟一直
疲弱不堪。不過，今年下半年，歐元區經濟開始了來之不易的複蘇，歐洲第一大經濟
體德國、第二大經濟體英國的表現都相當不錯。您如何評價今年的歐洲經濟？明年能
否持續目前的複蘇勢頭？

　　陶冬：歐元區經濟複蘇的主要推動力是歐元疲弱所帶來的出口增長，消費的增長
很有限。同時，歐洲本身還麵臨許多結構性問題，經濟的活力明顯不足，需要進行經
濟轉型，企業結構、社會保障體係都亟待改革，如果不能順利實現經濟轉型，歐洲就
無法真正擺脫結構性衰落的困境。預計明年歐洲經濟增長率將為２％，比過去幾年理
想，但複蘇動力會相當弱。

　　李向陽：我補充一點，下半年歐元區失業率降低對消費需求增長也發揮了一定作
用。預計明年歐元區經濟表現可能會好於今年上半年，但很難擺脫低速增長的格局。
至於英國經濟的走勢則要取決於其房地產市場的走勢。從今年下半年開始，英國的房
地產價格已經出現回落跡象。

　　陶冬：另外，歐洲央行１２月１日宣布加息值得關注。以目前歐元區的增長和通
脹來看，加息是否過早存在爭議。我個人認為，目前沒有必要加息，歐洲央行可能對
通脹過分敏感。不過，它也麵臨著利率水平正常化的問題，需要為下次調整積累一定
的運作空間。

　　李向陽：歐洲央行麵對穩定與增長目標處於兩難境地。維護價格穩定是歐洲央行
的法定目標。麵對油價上漲的衝擊，它不得不關注可能引發的通脹風險。盡管歐元區
核心消費物價指數一直處在低位，但消費物價指數９月份一度達到２．６％，創造了
過去４年來的最高水平，這迫使央行提高利率。與美聯儲在過去１８個月連續加息１
３次相比，這是過去５年來歐洲央行首次加息，因此，不能說其不關注增長目標。此
外，在歐元區內部，各國的增長速度差別很大，這也使央行難以為了照顧少數大國的
利益而犧牲區域經濟的整體利益。

　　日本擺脫通縮出現穩定複蘇

　　主持人：今年日本經濟開始擺脫多年來的通縮困境，出現了穩定複蘇。１２月８
日，日本央行行長福井俊彥在名古屋對商界領袖的演講中表示，日本經濟將進入一個
較長的擴張期，預計今明兩年的年增速為２％。果真如此，這對世界經濟來說是一大
幸事。日本經濟複蘇會不會再次出現反複？

　　李向陽：此次日本經濟複蘇有兩個突出的特征，一是內需成為經濟複蘇的主要推
動力，這和以前依靠外需拉動有明顯區別。二是開始擺脫了困擾多年的泡沫經濟後遺
症。不良貸款比例已經從最高時的９％降低到今年的４％；１０月份核心消費物價指
數已經為０，這表明此輪經濟複蘇具有可持續性。受全球經濟增速放慢的影響，２０
０６年日本增長速度可能會低於今年上半年，但這次複蘇可能會成為多年來日本經濟
的一個轉折點。

　　陶冬：日本出現穩定複蘇的背景是金融改革尤其是銀行業改革邁出了步伐，為經
濟的未來發展打通了經脈，相信今後日本經濟的趨勢會與過去１５年有明顯不同。目
前日本出現就業改善、國內消費增加、出口強勁的良好局麵，預計明年的增長率將在
２％左右。但是，日本要恢複到２０世紀９０年代以前增長速度的可能性不大。因為
製造業中動力最強的企業已經移師海外，同時消費人口明顯老化，這兩點都是無法改
變的。未來日本經濟可能會在１％至２％之間運行。

　　日本下一步最值得關注的是央行何時退出數量擴張貨幣政策。這項政策具有全球
意義。全球金融遊資泛濫主要是由上一輪美聯儲大幅降息和日本央行采取數量擴張貨
幣政策造成的，現在兩個因素正在同時消失。日本央行將最快在明年４月份、最慢下
半年轉變政策，這將對整個資金的生態環境帶來較大影響，由此產生的對金融市場、
樓市的影響目前還看不清楚。

　　亞洲新興經濟體成為全球增長新動力

　　主持人：在歐洲與日本經濟低迷的情況下，以中國為首的亞洲新興經濟體今年保
持了良好的強勁增長勢頭，成為推動世界經濟發展的生力軍。明年這些經濟體在世界
經濟中的作用是否出現變化？

　　陶冬：目前日本與歐洲麵臨著同樣的問題，那就是經濟增長鈍化、企業活力衰弱
、人口老化。盡管明年歐日的增長勢頭會有所好轉，但要依靠它們來拉動世界經濟的
可能性不大，因為其增長的主要動力仍來自於出口。

　　全球化帶來了亞洲新興經濟體和巴西、俄羅斯等國經濟的飛速發展，在發展過程
中創造了就業和經濟活力，也創造了需求。中國城鎮化快速發展，房地產市場欣欣向
榮，消費以百分之十幾的速度增長。明年印度也會出現與中國類似的情況：投資增長
開始突破前幾年的平台，邁上一個新台階，消費從大城市向中小城市轉移，收入增加
也從ＩＴ行業向其他行業波及。中、印等新興市場國家給世界經濟帶來了活力與動力
，盡管目前它們的經濟規模小於日本和歐洲，但是，因其增長速度遠快於歐日，他們
明年可能給世界帶來的增長動力、消費空間要遠大於歐日。

　　世界經濟的大格局沒有改變：美國的消費、中國的生產。從消費來講，明年將出
現多元化增長的局麵。除美國以外，會出現如中國、印度等新興經濟體、日本與歐洲
這樣一些新的支撐。

　　主持人：但是，目前亞洲經濟體傳統的以出口為導向的增長模式正麵臨嚴峻挑戰
，為了保持經濟的可持續增長，不少經濟體都在致力於將增長模式轉變為內需主導。
他們能夠實現這種轉型嗎？為什麽？

　　李向陽：亞洲新興經濟體的高速增長一直得益於出口導向型的發展模式。這種模
式在亞洲金融危機時受到了第一次衝擊。危機結束後，東南亞多數國家曾一度致力於
改變這種模式，但收效甚微，後來不得不重新回到出口導向型模式。目前，由於全球
經濟失衡的加劇，這種模式再次受到外部的壓力。發達國家認為，全球經濟失衡的根
本原因來自兩個方麵：一是美國儲蓄率過低，二是東亞新興經濟體儲蓄率過高。東亞
新興經濟體要降低儲蓄率，縮小儲蓄－投資（正）缺口就意味著改變現有的出口導向
型發展模式。而東亞新興經濟體的儲蓄過剩很大程度上是因為投資率不足造成的。進
而，投資率不足又和金融危機遺留的一係列結構性問題聯係在一起。短期內，這種模
式轉變很難實現。因此，東亞新興經濟體未來發展將麵臨很大的矛盾。

　　全球經濟是否失衡存在爭議

　　主持人：說到全球經濟失衡，這是今年經濟學家談論得最多的一個話題。一般而
言，全球經濟失衡主要表現為各國經濟增長的失衡、全球金融失衡和貿易失衡。為什
麽世界經濟在越來越嚴重的失衡狀態下仍保持了強勁增長？

　　陶冬：美國貿易逆差巨大、中國貿易順差巨大不是經濟失衡，這是全球化環境下
的正常現象。全球化就意味著生產的全球分工，美國不再生產製造業產品，必須要從
國外購買，但在服務業，尤其是投資銀行、ＩＴ軟件、電影作品等方麵美國卻很有競
爭力。所以，在全球化背景下，光是實物貿易已經不再是一個很好的指標，必須是實
物貿易加上服務貿易。中國與美國之間的貿易不平衡，和紐約與明尼蘇達之間的貿易
不平衡沒有什麽兩樣，是全球化的必然趨勢。在全球化下，貿易收支概念在經濟學上
應該被剔除。因為都是在一個經濟體中，我們不會關注河南與廣東之間或紐約與明尼
蘇達的貿易，也不會關注廣東的資金流到北京，或紐約的資金流到明尼蘇達。不能再
用１９世紀大衛李加圖式以國家為本位的經濟學概念來探討２１世紀的問題。

　　在談到經濟失衡問題時必須明確兩個問題。第一，貿易不平衡加劇是經濟分工帶
來的，但貿易之間出現差距並不意味著經濟失衡。中國是全球加工廠，生產出來的東
西肯定要銷往世界各地，在製造業上肯定是有順差的。但是，中國也要在全球購買服
務、購買債券等等。隻要資金最後平衡了就不存在經濟失衡的問題。第二，美國經濟
存在失衡問題，因為它寅吃卯糧，今天花明天的錢，儲蓄率接近零，這是一種病態。

　　明年世界經濟將繼續高速增長

　　主持人：世界經濟麵臨哪些主要風險和問題？將如何影響明年的經濟增長？怎樣
才能更好地規避風險？

　　陶冬：２００５年世界經濟增長率預計將達到４．４％，２００６年經濟將進一
步好轉，達到４．６％至４．７％。主要原因是美國經濟將基本維持２００５年的增
長水平，而其他國家幾乎都有加速的趨勢，經濟向多點化發展。最大的風險首先是利
率。因為美國最容易做的利率正常化的工作已經做了，下麵的加息可能要傷筋動骨，
市場對此的承受力具有較大的不確定性。其次是油價。最近油價有所下滑，但是明年
未必會比今年的平均水平低多少，估計為每桶６２．５美元。第三是禽流感。禽流感
何時爆發、以什麽形式爆發、對經濟產生什麽影響還是未知數。有的研究機構對禽流
感的經濟影響曾做出一些預測，我認為不可信。這種預測必須建立在了解禽流感人傳
人機製和傳播速度的基礎之上，否則預測禽流感會對經濟造成幾個百分點的損失不是
很嚴謹。

　　李向陽：除高油價以外，明年世界經濟麵臨的風險主要來自於以下兩個方麵。一
是全球經濟失衡加劇，國際社會對失衡調整的方式還遠未達成共識。不論采取何種方
式調整都將對全球經濟帶來重大衝擊。二是發達國家房地產市場的泡沫風險。目前全
球，尤其是發達國家的房地產市場正在經曆曆史上範圍最廣、漲幅最大、持續時間最
長的繁榮。按照英國《經濟學家》雜誌的估算，過去５年間發達國家居民房產價值增
值了３０萬億美元，相當於發達國家一年ＧＤＰ的總和。到今年下半年，除了美國等
少數國家之外，多數國家的房產價格已經出現了回落的態勢。如果這些因素不發生根
本性的變化，預計明年全球經濟仍能維持一個較高的增長速度，但增長率會略低於今
年，在４．０％至４．３％之間

 

來源：金時網·金融時報