財經觀察之 833 --- 美聯儲第13次加息幾無懸念

本周二，為了應對經濟持續高增長和高油價驅動的通貨膨脹，美聯儲可能將第１
３次加息，聯邦基金利率水平將達到４．２５％。

　　經濟繼續“逞強”

　　雖然美國的基準利率水平（即聯邦基金利率）已經從４５年來的低點１％上升到
４％，但經濟增長率受到的負麵影響很小。最新的修正數據表明，今年第三季度ＧＤ
Ｐ增長率高達４．３％，遠高於經濟擴張期３％的平均水平。同時，一度受到颶風影
響的就業也重新回到正常的增長軌道上，上周的數據表明，非農就業增加的數量高於
預期，達到２１．５萬人。

　　同時，上周三發布的褐皮書也暗示，這次加息基本沒有懸念。美聯儲的褐皮書通
常在公開市場委員會會議前兩周發布，通過１２個央行分行對經濟的描述來決定是否
改變利率政策。褐皮書寫道：整體而言，１２家美聯儲地方銀行收到的數千份受調查
者報告“描繪出一幅經濟繼續增長的圖畫”。在過去的一個月中，美聯儲１２個分行
中１１個分行所在地區的經濟走強，僅有克裏夫蘭地區例外。

　　利率上漲或成隱患

　　利率揚升必然影響部分行業，如房地產行業。雖然房屋整體平均價格仍然在上漲
，但價格中位數已經持續兩個月下降。同時，對未來市場有預測作用的新屋開工和營
建許可等兩項指標也從曆史高位下滑。但房地產市場滑坡並不預示經濟將衰退，因為
房地產市場作為利率敏感行業，本來是反經濟周期行業。

　　上周另一項對１６００多名ＣＥＯ的第四季度調查顯示，利率已經取代能源價格
，成為他們擔心的頭等大事。調查表明，２７％的受訪人士都認為，利率上漲是美國
經濟最大的隱憂，其次是燃油成本上漲；５４％受訪者預計，１２個月內會上調其產
品或服務的價格，４０％的人表示會保持目前水平，６％的人預計會下調。超過８０
％的受訪者認為明年自己公司的收入會增加，１５％的人估計維持不變，隻有４％的
人認為收入會下降。因此，總體看，企業將逐步把成本傳遞給消費者。毫無疑問，利
率水平會影響企業的增長，但整體前景仍然很樂觀。

　　中性利率難定義

　　目前市場更關心美聯儲加息將持續到何時，並且對這個問題爭論較大，一般傾向
於加息到中性利率水平。中性利率指的是既不太低也不太高的利率水平，但中性具體
怎麽定義仍然十分困難且存在爭議，部分學者認為中性水平處於３．５％－４．５％
之間，而其他學者則認為在４％－５％之間。

　　對此，格林斯潘表示，雖然中性水平是一項有用的理論，但實際操作中的種種困
難限製了它的有效性。他還表示，不同的計算方法、不同的定義方式和經濟現狀的變
化，都會得出不同的中性水平。這也是為什麽多年來格林斯潘一直拒絕使用通貨膨脹
目標政策的原因。

　　對於這個問題的爭論還將繼續，但根據目前通貨膨脹水平，本月和明年１月加息
基本確定，隨後的政策則需要繼續跟蹤通貨膨脹和就業水平

來源：中國經濟網