財經觀察之 765 ---- 特裏謝鬆口歐元升息

上周五，歐洲央行行長特裏謝強烈暗示可能於１２月升息，歐元兌美元應聲走強
。

　　特裏謝的這番講話主要是基於當天下午公布的德國１０月生產者物價指數，該數
據顯示，因能源成本上升，歐洲最大經濟體———德國的１０月生產者物價指數月比
上升０．７％，創６個月來最大漲幅，年比也上漲４．６％。

　　另外，先前公布的德國９月消費者物價指數今年第一次超過２％，達到２．５％
；而整個歐元區消費者物價指數連續９個月高於歐元區“保持在略低於２％的水平以
下”的目標。麵對這種局麵，歐洲央行變得日益緊張。加上今年第三季度歐元區ＧＤ
Ｐ增長了０．６％，高於第一季度０．３％的增長率。因此，歐洲央行行長特裏謝和
其他央行官員認為，歐元區的經濟實力目前已足以承受為抑製通貨膨脹而進行的加息
。

　　至今，歐元區還未走出自２０００年末開始的經濟疲軟。２０００年末，美國經
濟進入衰退，受到影響的歐元區增長率也開始下滑，並一度負增長。２００２年開始
，美國經濟開始複蘇，但歐元區經濟卻一直在低增長和衰退之間徘徊，近兩年增長率
一直低於３％。

　　歐元區基準利率也從歐元正式發布以來４．７５％的最高水平，一路降息到目前
的２％。２００２年開始，歐元區經濟本來可以抓住跟隨美國經濟增長複蘇的機會，
但歐元兌其它貨幣的大幅升值及油價的飆升，使得全球最大的出口國———德國的經
濟增長動力受到影響，從而使整個歐元區經濟仍然沒能走出低增長。低增長和超過目
標的通貨膨脹水平就是目前歐元區的經濟現實。

　　雖然特裏謝表示在１２月１日的貨幣政策會議上可能加息，但要作出這個決定並
不是那麽容易。首先，整個歐元區的經濟增長不平衡。目前在歐元區國家中，德國和
法國的經濟增速相對較高，但意大利和荷蘭等國增速卻有所放緩。歐元區平均失業率
在８．５％附近，但作為主要經濟國的德國卻高達１１．５％。

　　因此，加息政策雖然會抑製通貨膨脹水平，但可能進一步惡化德國的就業，導致
其國內政府政治壓力增加。其次，從上周末歐元的表現看，歐元加息的預期使得歐元
與美元利率差縮小，導致歐元漲幅不菲。並且，如果外匯市場重新將注意力放在美國
的經常項目赤字問題上，美元匯率會將被進一步推低，歐元將進一步反彈，那麽隨著
歐洲產品相對於美國競爭對手產品價格的上升，歐洲出口商可能再次麵臨壓力，這無
疑會影響該地區的經濟增長率。

　　歐元區不僅麵臨著區內經濟不平衡問題，還麵臨筆者在以前的文章中提到的“通
貨膨脹目標”政策可能導致的尷尬。因此，加息與否對於特裏謝來說，並不是一個輕
鬆的決定。另外，雖然上周五原油價格下跌到５６美元以下，但冬季的消費高峰對油
價仍然是個利好。因此，期待原油價格下跌而避免加息尷尬仍然存在風險

 

來源：國際金融報