財經觀察之520 --- 各國央行行長都有難念的經

於當地時間８月２６日在美國懷俄明州舉行的美聯儲年度討論會，似乎並沒有引
起人們的太多關注，但就是這場例行討論會，出席了包括美聯儲主席格林斯潘、歐洲
央行行長特裏謝、英國央行行長金恩、日本央行副行長岩田一政等在內的一些世界級
“財爺”。討論會的主題雖然名曰“格林斯潘時代：未來的經驗”，似乎是在為格老
的退休做一番盤點和經驗總結，但透過各國行長們的討論內容會發現，這其實是一場
問題爭論會和行長們的牢騷發泄會，麵對新時代的世界經濟，麵對一個高度不確定的
經濟環境的挑戰，各國央行行長似乎都有自己難念的經。

　　盡管格林斯潘在執掌美聯儲期間顯示出了對數據的高超把握，但令他撓頭的難題
也不少，像財政與貿易雙高赤字、美元貶值和貿易保護主義抬頭，都不同程度地掣肘
著格老的發揮。高額財政赤字導致美國儲蓄大幅下降，並引起利率上升和投資下降。
最要害的問題是，雙高赤字導致經濟風險積聚和通貨膨脹。美國人使出慣用的伎倆：
讓美元貶值。美元貶值減輕了美國人的債務，卻使得其他國家的美元債券也一同跟著
縮水。而貿易保護主義的抬頭，也正威脅到有可能是最為寶貴的政策資產的靈活性。
難怪格林斯潘在討論中，還特別就美國政府近期對全球自由貿易的政治支持下降而感
到遺憾。

　　美國的小夥伴——日本的日子似乎更不好過，盡管各種數據顯示日本經濟正在複
蘇，但通貨緊縮的形勢依然沒有改變。日本經濟在去年第二、三、四季度意外下跌０
．２％、０．３％和０．１％。日本財務大臣穀垣禎一表示，需要用貨幣政策來克服
通縮，央行需要向公眾傳遞寬鬆貨幣政策的信息。這似乎都是在給世界人民和日本國
民信心，但當前日本的經濟基礎非常脆弱，經濟複蘇依靠的不是內需而是外貿，但僅
靠內需很難支撐日本經濟複蘇。

　　歐洲的情況似乎也不太妙。歐洲普遍的問題是高失業率和人口老齡化，加之勞動
力成本高和消費需求不旺，今年乃至今後較長時期內，歐元區經濟將很難有大起色。
英國的情況稍微好一些，主要得益於經濟結構的調整和國內需求的強勁增長。但上半
年經濟增長放緩，本月初，英國央行將其基準利率調整為４．５％，以刺激國內需求
。但是內部對此有分歧。這次年度討論會上，支持減息的英國央行首席經濟學家比恩
和反對減息的央行行長金恩就分別登台演講闡述自己的看法，真是有點滑稽。

　　家家有本難念的經，這個經怎麽念，看來這些央行行長們還沒有得出結論

 

來源：第一財經日報