財經觀察之482 --- 美元升息預期減少 熱錢流向中國

來源：上海證券報

 

一路上漲的夏季股市在兩周前終於遇到了阻力，這是由於投資者逐漸將關注的目
光轉向了利率和油價上。根據最近美國聯邦政府所公布的數據顯示，７月份的美國工
資收入出現了出人意料的增長，與此同時，平均小時工資也有所提高。這一切引起了
市場將砝碼壓在美聯儲還將持續提高利率的強烈預期上。

　　在此之前，美聯儲會把聯邦基金利率即銀行間隔夜拆借利率提高０．２５個百分
點，即提高到３．５０％，這是美聯儲自去年夏天至今的連續第１０次加息。因而，
外界普遍預計，美聯儲今後可能會放緩加息的步伐。

　　但是，美國公布的７月份就業狀況報告明顯好於市場預期，如新增就業崗位超過
了２０萬，並且工資收入的大幅度提高也超出了預期，這些信息恰恰是衡量經濟中總
體經濟定價壓力的一個關鍵因素，也表明了當前美國經濟已走出了春季的疲軟局麵，
且運行態勢良好。

　　如今，來自這方麵的樂觀經濟數據要遠高於市場的預期，從而給市場增添了對通
貨膨脹的一絲恐懼。Ｊｅｆｆｅｒｉｅｓ＆Ｃｏ．首席市場分析師阿特－霍根這樣評
論道，＂我認為美聯儲還要把利率上調０．２５個百分點，已經是世人皆知的秘密了
，＂

　　然而，麵對美國經濟發展形勢相對樂觀及是否要繼續加息，已有跡象顯示美聯儲
正處於進退兩難的境地。如果美聯儲采取過於激進的持續小幅加息政策，往往會使投
資者感到恐慌，並將資金轉向投入債券交易中，相反持續加息對美國股市而言並不是
一件好事，會阻止股市的繼續上升。

　　所以，美聯儲在陳述聲明中的相關措辭，也成為備受投資者觀察美聯儲今後加息
政策變化動向的一大焦點，如美聯儲對經濟、石油價格的影響以及任何潛在的通脹威
脅等方麵的評估。

　　正因如此，投資者才急於搜集美聯儲聲明及言論，來了解其對於通脹、油價、就
業市場和經濟增長等方麵的基本看法。通常來講，華爾街尤其注意美聯儲如下的措辭
＂委員會相信政策調節將以審慎而可預見的步伐逐步地退出市場＂，如果政策聲明中
保留了那句話，那麽幾乎可以確信美聯儲將會在９月２０日召開的下一輪會議中繼續
上調利率，還有可能在此後１１月１日和１２月１３日的會上再度調息。

　　事實上，隨著７月份就業報告的出台，再次表明美國經濟並沒有像先前很多人所
預計的那樣出現減速趨勢，因而一些市場觀察家紛紛表示，美聯儲將會保持這一慎重
的措辭，這就暗示了年內將有更多次數的利率上調。我們注意到，美聯儲持續調高美
元利率的加息步伐不會停止，預計聯邦基金率年底將上漲到４．２５％。

　　值得一提的是，如果美聯儲持續加息將對中國產生怎樣的影響？如果美國經濟增
長能保持當前的樂觀發展趨勢，那麽對中國經濟發展而言，就會導致滯留中國的大量
遊資逐漸回流美國，由此將大大減少國際遊資對人民幣資產的投機交易活動。從這個
角度分析，美聯儲持續加息也可能會通過衝銷國際熱錢流入，並在一定程度上將減緩
人民幣升值壓力