財經觀察之438 --- 升值對歐元區經濟的影響

於歐元區國家的經濟增長比較低迷，歐元對人民幣的匯率下調可以促進對華出
口，抑製從華進口。歐元區成員國基本上都歡迎人民幣匯率上調。比如，西方七國集
團財政部長和中央銀行行長發表聲明說，中國政府采取“更加靈活的匯率機製將有助
於世界經濟增長和穩定”。德國財政部長艾歇爾表示，中國的匯率機製改革不僅有助
於中國經濟實現“平衡增長”，也會使德國經濟獲益。德意誌銀行的一位專家說，中
國匯率機製的改革減輕了對歐元的壓力，有助於歐元區和德國的經濟。

　　歐盟的匯率政策是歐盟部長理事會的事務，歐洲中央銀行提供建議和參與谘詢，
並執行匯率政策，因此歐洲中央銀行本身不製定匯率政策。歐洲部長理事會一般不要
求歐洲中央銀行進行外匯市場幹預。實際上歐盟的歐元匯率政策是一種浮動匯率政策
。歐盟的匯率政策是從屬性的，其地位低於歐洲中央銀行的貨幣政策。歐洲中央銀行
貨幣政策目標是把物價上漲幅度控製在２％以內。也就是追求歐元的內部價值穩定。
而歐元的匯率穩定屬於其外部價值穩定範疇。隻是內部價值穩定的一個函數。在長期
，內部價值穩定的地位高於外部價值穩定。

　　歐盟內部成員國之間的對外貿易額一般占其對外貿易總額的６０％。我國是歐盟
第一大歐盟夥伴，歐盟對於我國已經成為第二大貿易夥伴。

　　從匯率政策的從屬性和歐盟采取的浮動匯率製角度看，歐盟國家不通過外匯市場
對中國人民幣匯率施加影響，更多的是共同要求人民幣升值來謀求便利和擴大其對華
出口的好處。在這方麵，少數歐盟成員國對華貿易存在順差（如西班牙），這些國家
本來在歐盟中的聲音就低，在人民幣升值問題上，一般沒有什麽太強硬的要求。歐元
對美元匯率下跌之後，歐盟對我國的人民幣升值要求從邏輯上看會有所減弱。再加上
我國每年對法國和德國這兩個歐元區和歐盟經濟大國采取大量政府采購的政策，歐盟
整體堅持人民幣升值的動力相較於美國不足。但是符合美國、日本等國要求人民幣升
值。從現在那些推行一籃子貨幣盯住匯率政策的國家的操作實踐來看，一國一般要以
主要貿易國的貨幣作為其一籃子貨幣。像中國，優先選擇的應該是美元、歐元、日元
、港幣、韓元、新加坡元。最有可能的是美元、歐元、日元、港幣、新加坡元。一國
一般用與主要貿易國的貿易額占該國對外貿易總額的占比為基準，計算這些主要貿易
國貨幣在籃子貨幣的權重。一般還可以考慮其他國家與華貿易的計價貨幣單位，比如
如果是美元，就一並納入美元的權重之中。此外還要考慮各種外幣在我國外匯儲備中
的占比及這些貨幣發行國的經濟基本麵發展情況和比值穩定情況。最後還要考慮國際
政治因素：外匯儲備中持有多種貨幣，而不是集中持有某種貨幣，有利於提高我國的
外交獨立性。

　　我國對歐盟２００４年出口大約占總出口的１８．１％，

　　進口占比為１２．４％，

　　對歐盟進出口額占我國進出口總額占比為１５．３％。２０００年我國外匯儲備
中，歐元占比為２５％。

　　此外，在歐元匯率下降的時段，我國很可能還要增持歐元，以避免美元下跌風險
。與此對應，一般在計算一籃子貨幣權重時，歐元可達２５％左右

來源：證券市場周刊