財經觀察之338 -- 國際貨幣體係正在悄然改變

 

來源：上海證券報

關於人民幣升值的爭論已經進行了幾年，且越炒越熱。２００３年日本財長鹽川
正十郎將日本的通貨緊縮乃至全球經濟不景氣都歸罪於＂進口了太多的中國廉價商品
＂。美國也把貿易逆差和失業問題歸咎於此，歐盟１５國也認為人民幣幣值被嚴重低
估了。今年三四月份以來，這種輿論進入了又一波高潮，美國拋出了＂匯率操控論＂
。４月６日，美國國會通過一項修正案，要求美國政府：如果中國在未來半年內未能
使人民幣升值，將對中國出口美國的所有產品征收２７．５％的懲罰性關稅。４月１
９日，舒默和格雷厄姆又召開記者會，正式要求美國政府宣布中國為匯率操縱國。

　　然而，讓人民幣成為犧牲品隻是美國及盟國的一廂情願，直到目前為止，中國始
終頂住了升值壓力沒有動。中國人民銀行行長周小川在６月份舉行的國際貨幣會議央
行官員小組討論會上明確表示中國還必須考慮本國的金融體係是否已為人民幣匯率改
革做好充分準備；中國的外匯製度改革要看中國的經濟形勢。國務院總理溫家寶６月
２６日在天津召開的第六屆亞歐財長會議上表示：每個國家都有權選擇適合本國國情
的匯率製度和匯率政策，這是國際上的共識；繼續完善人民幣匯率形成機製的改革涉
及麵廣，影響深遠，仍需要做大量的準備工作，創造有利條件和環境，使各方麵能夠
承受可能帶來的影響。

　　美國方麵要求人民幣升值的原因實際上來自其經常賬戶逆差難以持續的內部壓力
。２００４年美國的貿易逆差已經超過６０００億美元，已經占到ＧＤＰ的５．５％
，估計２００６年美國貿易逆差將達到ＧＤＰ的６．５％，２００８年將達到ＧＤＰ
的７．８％。當然，目前美國的財政赤字狀況也十分糟糕。另外，近年來由於石油價
格的衝擊和國際失衡造成世界經濟的發展不平衡，不確定性加大。歐洲經濟沉屙不起
，日本經濟難以走出通縮陷阱。在這些背景之下，全球範圍的貿易保護主義悄然抬頭
，一些國家開始借人民幣大做文章。

　　顯然，貿然進行人民幣升值對中國有弊無利，＂牽一發而動全身＂，人民幣升值
將會對中國的各行各業都產生深遠的影響。匯率改革帶來的好處，如提高企業的競爭
力等，對中國來說不是立竿見影的，而且也可以在穩定的環境中通過其他的途徑取得
。而匯率改革給中國帶來的弊端則是馬上發生作用的，稍有不慎會給整個經濟造成動
蕩，甚至是衰退。如果人民幣升值，中國所有出口產品的價格都上升，競爭力下降，
而所有進口產品都更便宜，將對我國製造業、汽車業、農業等諸多行業造成重大影響
。以農業為例，近年來中國政府一直致力於解決＂三農＂問題，解決農民增收問題，
而人民幣升值會使出口農產品更貴，進口農產品更便宜，這將直接使農民陷入更加不
利的境地，農民增收問題進一步凸顯。

　　從中我們可以發現，美國依然是當今的世界經濟強國，在國際貨幣體係中經常迫
使一些國家調整其匯率，以轉嫁其國內的經濟危機；然而不可忽視的是，中國作為經
濟快速增長的發展中大國，在世界經濟舞台上扮演了越來越重要的角色，在國際貨幣
體係中的地位正逐漸上升，當今的國際貨幣體係已經在悄悄發生變化。

　　任何一個國家都在利用各種手段追求自身利益，最終結果如何，取決於國家之間
的力量對比。如果這種力量對比處於完全不對稱狀態，一方可以利用自己的強大優勢
迫使另一方不得不作出讓步，但是中國遭遇升值壓力到目前為止都頂住沒有動，這說
明中美雙方的力量對比具有一定的對稱性。中國目前持有２０００多億美元的美國政
府債券，如果中國把手中的債券全部拋售出去，就會對美國經濟造成影響。

　　在中美兩國整體力量的對比中，美國占有一定優勢，它可以迫使中國加快步伐，
更加緊迫地考慮匯改問題，但是中國的匯率改革與中國整體改革進程緊密地聯係在一
起，何時改、怎麽改，中國要自己作主，這些是美國無力決定的。對於中國政府來說
，隻有在可能付出的代價能夠承受、能夠有辦法消化，並且其負麵影響能夠控製的情
況下，人民幣才可能升值。

　　人民幣的匯率形成機製應該以國際貿易為軸心，作為一個大國的經濟體必須有一
個相對獨立的貨幣體係。中國應該建立一個以人民幣為中心的區域性的貨幣體係。從
世界經濟目前發展的格局看，事實上存在一個以中國大陸為核心的經濟圈。首先是中
國內地，然後是加上中國香港和中國台灣，如果再加上馬來西亞、印度尼西亞甚至包
括菲律賓與中國緊密的貿易往來和經濟聯係，這個經濟體本身是非常之大的。在這個
經濟體下麵應該形成一個穩定的貨幣體係和貨幣製度，這個貨幣體係和貨幣製度有可
能是以人民幣為中心的貨幣體係和製度。這樣，亞洲貨幣區、歐元區和美元區就可以
形成三足鼎立的局麵，可以更好的維護本地區的金融穩定，維護本地區的經濟利益