財經觀察之231 --- 歐盟一體化：股權分置式的博弈

中國證監會於４月底啟動股權分置改革工作，這標誌著困擾中國股市多年的根本
性問題進入解決程序，市場各方對此寄予了極大的關注和期望。但是，中國股市卻並
未因此扭轉頹勢，而是一跌再跌，不斷跌破市場的心理底線。究其實質，固然有不可
把握的市場非理性的因素，但更深層次的原因，或許還是在改革的長期利益取向與市
場的短期利益取向之間存在不可避免的衝突和博弈。

　　在遙遠的歐洲，也有一場類似股權分置般的博弈在轟轟烈烈地進行，那就是歐盟
憲法的公投。先是在巴黎遭遇滑鐵盧，後又在阿姆斯特丹引發多米諾骨牌效應———
被荷蘭全民公投否決。短短幾天，歐盟憲法走上從未有過的坎坷之路，上演了一幕幕
傷感的“雙城記”。

　　過去的歐洲是一個“分裂”的歐洲，各國的經濟水平參差不齊。但是，人們現在
要把它們統一起來。顯然要想彌合各成員國之間巨大的發展差距，並不是一朝一夕的
事情，漫長的進程自然也在消磨著支持者亦或反對者的意誌。

　　事實上，在這一過程中，主要的障礙在於各國經濟利益協調的博弈。當下的世界
是一個現實的世界，各國合理的邏輯是：沒有的權力要爭取，已有的權力要加強，更
重要的是防止自己的優勢變成劣勢。因此，各國就歐盟憲法展開了激烈博弈，歐盟憲
法自然也就成了各國展開角鬥的競技場。

　　富裕的歐盟國家害怕新加入的東歐窮國來搶它們的“飯碗”，使自己的生活水平
下降；而東歐諸國及歐盟其他經濟上稍微落後的國家，則希望能夠通過歐洲的統一給
它們帶來更多的發展機會。歐盟創始人們的意見，也是希望通過歐洲的統一以增強歐
洲的力量，給各國帶來福利。

　　然而，事與願違。法國首先給了歐盟憲法重重的一擊。反對歐盟憲法的法國人認
為，歐洲憲法通過後，政府在某些商業領域的幹預可能會統一並加強，歐盟憲法通過
會幫助他們的國外競爭者更便利地進入當地市場，搶走他們的生意。因此，他們既恨
政府，又恨歐盟，更“恨烏及屋”於政府和歐盟都支持的東西。

　　在荷蘭，投反對票的民眾也認為，歐盟憲法將使歐洲一體化加強。

　　由於歐盟已經擴大到２５國，早已不是創始時候的６國了，他們擔心擴大後的歐
盟由於窮國的加入而拖垮其經濟，使自己的利益受到損害。

　　巧合的是，法國和荷蘭都是歐洲一體化的創始國，不過那時隻有６個國家，它們
的經濟發展程度都很高，屬於強強聯合。而如今它們卻發現歐盟走上了創始理想的反
麵，變成了強與弱的結合，想想最不願意和弱者聯姻的會是誰呢？

　　不管怎樣，歐盟還是要繼續走下去，但前途絕不會一帆風順。可以預見，伴隨著
擴大的歐盟一體化進程，就像伴隨著擴容的中國股市轉折一樣，舊的矛盾沒有緩解，
新的矛盾又被製造出來，更為激烈的博弈已經讓中國的股市跌近最危險的邊緣，歐盟
呢？峰回路轉，總有那一天