財經觀察之227 --- 中日韓三國綢繆匯率波動

中日韓三國之間的貿易往來非常頻繁，貿易金額非常巨大，同時三國的經濟互補
性很強，尤其是中日之間。三方中任何一方的匯率出現劇烈波動，會對其他兩方產生
災難性的後果。因此，中日韓三國有必要攜起手來共同應付未來匯率變動對貿易經濟
產生的消極影響

　　５月２７日，韓國央行分別與日本央行和中國央行———中國人民銀行簽署新的
雙邊貨幣掉期（Ｓｗａｐ）協議。此次協議主要目的是取代原來即將到期的協議，並
提高原協議的金額上限。

　　中韓之間的新協議取代了將在６月２４日到期的舊協議，金額上限從２００２簽
署的２０億美元提高到４０億美元，日韓之間的金額上限從２００１年簽署的２０億
美元提高到３０億美元。加上中日於２００２年３月已經簽署的最高限額為３０億美
元的雙邊貨幣掉期協議，中日韓三國自２０００年簽署《清邁倡議》（Ｃｈｉａｎｇ
ＭａｉＩｎｉｔｉａ－ｔｉｖｅ）以來，三方之間的多邊貨幣互換體係達到了一個新
的高度。

　　根據該項協議的規定：中日韓三國中的任何一方如果發生匯率短期波動，並可能
導致金融危機，則其他兩方必須以本幣提供短期流動資金信貸。雖然三方並未就市場
關注的匯率和外匯儲備問題發表任何評論，但是韓國央行卻在聲明中指出：他們希望
在韓元兌日元匯率的市場走勢發生大幅波動時，使用上述短期信貸資金作為穩定貨幣
市場的措施之一。

　　從上述聲明中我們不難發現，此次貨幣掉期協議的變更與可能到來的人民幣匯率
變動是密切相關的。貨幣掉期協議作為熨平短期匯率波動的“穩定器”，一方麵可以
為小幅匯率調整帶來的貿易收支問題提供融資，另一方麵可以為央行對抗短期遊資的
衝擊提供融資。

　　中國在與歐美等貿易夥伴國的一係列問題上，包括最近的紡織品貿易爭端，人民
幣匯率調整以及較早時間的尋求市場經濟國家待遇都遇到了不小的麻煩，尤其是美國
政府近期宣布人民幣匯率調整問題必須在１０到１１月份之前解決。中國為了在談判
中不落下風，一方麵需要保持一種強硬的姿態，宣布人民幣短期內不會變動；另一方
麵也在積極地尋求建立一旦升值以後的應對措施，此次中日韓三國簽署貨幣掉期協議
就是一次契機。

　　撇開政治上的紛爭不談，中日韓三國之間的貿易往來非常頻繁，貿易金額非常巨
大，同時三國的經濟互補性很強，尤其是中日之間。三方中任何一方的匯率出現劇烈
波動，會對其他兩方產生災難性的後果。因此，中日韓三國有必要攜起手來共同應付
未來匯率變動對貿易經濟產生的消極影響。

　　通過這次貨幣掉期協議的簽署，中日韓三國向市場發出了一個有力的信號：匯率
保持穩定是三方的共同需要，即使人民幣匯率需要對美元調整，也不能給總體的貿易
形勢帶來影響。三國政府已經做好了充分的準備來應付人民幣匯率調整帶來的貿易和
國際炒家投機衝擊