財經觀察之304 --- 歐洲公司並購風風火火

隨著公司並購熱情的不斷高漲，今年第二季度歐洲並購交易價值總額幾乎較上年
同期翻了一番，從而使得２００５年有可能成為自１９９９年至２０００年間並購熱
潮以來的最大並購豐收年。

　　在今年的並購交易中，絕大部分都是發生在金融服務、電信和房地產行業。與此
同時，私人股本公司對於這一市場的影響也在日益加大，反映了這些監管相對寬鬆的
投資機構在融資方麵所取得的巨大成功。

　　據托馬斯金融公司提供的最新數據，截至６月２４日，今年第二季度歐洲已宣布
的公司並購交易價值總額達到２６４４億美元（約合２１８７億歐元）。較去年同期
的１４２３億美元及今年第一季度的１９６８億美元均呈現大幅上漲，並預示全年並
購價值總額有望繼２０００年創下９０００億美元紀錄後首次突破１萬億美元大關。
若去除１９９９年至２０００年間的泡沫因素，今年很可能會成為歐洲有史以來企業
並購態勢最旺的年頭。

　　分析人士將這種並購熱潮歸因於所謂的多米諾效應，即一個行業的一宗合並交易
往往會催生同行業其他公司間規模更大的合並交易，這在金融服務和電信業尤為明顯。

　　比如，今年第二季度，意大利的銀行業目睹了三起大型並購競標，其中就包括最
近發生的歐洲有史以來最大一宗銀行跨境並購交易，即意大利聯合信貸銀行出價１５
４億歐元收購德國裕寶銀行。

　　聯合信貸與德國裕寶的強強聯手點明了２００５年歐洲並購市場的主題：跨境並
購。囿於國內市場的有限增長機會，越來越多的歐洲公司決心把業務觸角延伸到國境
以外，這讓不少歐盟國家殘存的保護主義分子耿耿於懷。套用美林公司歐洲並購負責
人的話說，跨境並購的圍牆尚未倒塌，不過窗子倒是開了幾扇了。

　　目前，私人股本公司在繼續擴展他們的並購業務，特別是那些價值介於５億美元
到５０億美元的中等並購。這些公司現在已經基本主宰了價值５０億美元以上的大型
並購交易，不過隨著融資能力的進一步增強，他們的競爭力也將與日俱增。

　　數據顯示，迄今為止２００５年私人股本公司已占據歐洲２３％的並購交易，明
顯高於２００４年的２０％乃至２０００年的５．５％。這些私人股本公司還將大量
的資本投入整體收購當中，從而使得他們可以將百億美元以上的公司輕鬆收入囊中。
比如在今年西班牙電信公司ＧｒｕｐｏＡｕｎａ價值１５０億美元的收購戰中，兩個
競標者均為私人股本公司。

　　另外一個現象就是，不少私人股本公司已經開始計劃出售幾年前收購的公司，因
此市場上又將出現更多可供流通的資產。也就是說，在未來的並購大潮中，將有相當
一部分賣主是希望將此前投資變現的私人股本公司。

　　這種性質的交易數量正在日益增加。本季度歐洲目標公司的收購價值平均在２．
３７億美元，較去年同期的１．０９億美元和今年上一季度的１．７億美元均有明顯
增加。

　　在投行有關歐洲企業的並購谘詢業務中，本季度摩根斯坦利位居首位，共為總價
值９８６億美元的並購交易提供了谘詢服務。緊隨其後的是德意誌銀行、摩根大通、
美林和高盛。

　　至於今年下半年，得益於溫和的利率環境，持續的廉價借貸資本以及股東授權交
易，並購銀行家的業務前景仍將保持樂觀。特別值得注意的是並購熱潮的新主角：中
東投資者。的確，麵對已突破每桶６０美元大關的油價，這些中東投資者們急於實現
手中資產的多元化，從而降低投資回報門檻。這一切將進一步充實和繁榮並購過程中
的買方市場，而這恰恰是確保並購熱潮繼續下去的一個關鍵要素