財經觀察之172 --- 美國休想用貿易製裁的大棒恐嚇中國

來源：證券日報

摘要和投資結論

　　同中國的貿易一直在幫助美國減少貿易赤字。中國升值人民幣有可能會導致美國
國債市場的崩潰。現在，一個穩定的中國經濟符合美國的最大利益。當美國因為生產
轉移到中國失去一個工作機會的同時，從中國的進口卻創造了多個新的就業機會。

　　最近，美國商務部宣布，經季節性調整後的今年年初美國對外貿易赤字，再次攀
升至４．５％，總額達到５８３億美元，創下曆史第二高的水平。進出口數字均創下
曆史新高。其中進口數字攀升１．９％，創紀錄地攀升至１５９１億美元；出口數字
攀升０．４％，創紀錄地攀升至１００８億美元。原油進口數字出現下滑，海外資本
和消費產品出貨量都出現成長。

　　中國正在幫助美國減少赤字

　　伴隨著美國的貿易赤字再次升高，國際金融市場上開始有人擔心美國很可能會對
中國的商品采取提高貿易壁壘的措施。不過，這隻是一小部分人的想法。中國出口到
美國的商品中，不論在價值上還是在數量上，都隻有很少的一部分是和美國的工業產
業重合的。在美國市場上銷售的來自中國生產廠家的零售商品，其銷售價格是進口價
格的三到四倍，當美國因為生產轉移到中國失去一個工作機會的同時，從中國的進口
卻創造了多個新的就業機會。美國工人和中國工人一樣都受到了貿易變化的衝擊，都
需要轉換工作崗位重新就業。

　　其實，同中國的貿易一直在幫助美國減少貿易赤字，方式是美國的進口原產地從
其他高成本的生產場所轉移到了低生產成本的中國。伴隨著美元的貶值，為了控製通
貨膨脹的壓力，美國需要適當增加從中國進口的商品份額。

　　如果中國對人民幣進行升值，這將嚴重影響到美國的需求，它將引起美國經濟中
通貨膨脹率的急劇上升，這會導致美國國債市場的崩潰。中國人民幣大幅升值，僅僅
會導致工作機會從中國轉移到其他發展中經濟體，而不是美國。因此，中國人民幣升
值隻會傷害而不會有利於美國經濟。

　　美國經濟的貿易赤字隻能通過提高本國的儲蓄率加以解決，同時，美國應該努力
吸引汽車和機械製造產業從歐洲和日本轉移到美國的本土來生產。不論中國做出什麽
樣的努力，這些都不能解決美國經濟的赤字問題；中國的出口總額小於美國的貿易赤
字。

　　中國經濟自身也有很多結構性問題。中國需要促使宏觀經濟軟著陸、改革金融體
係和最終實現人民幣匯率的自由浮動。然而，為了維持中國社會的穩定，中國的政府
部門必須完成這些任務。現在，一個穩定的中國經濟符合美國的最大利益。

　　美國不會惡化中美關係

　　美中經濟和安全委員會發布報告認為，自從１９８９年以來，美國有１５０萬個
就業機會轉移到了中國。前美國商務部部長再次對媒體談論美國是否應該對中國采取
貿易製裁措施。中國將會因為這種壓力而後退嗎？

　　市場上的投資者不應該太在意這樣的報告和談話。目前的經濟形勢使得美國不太
可能對中國采取貿易製裁措施。美國從對中國的貿易中獲得了巨大的好處。然而，美
國一些人總是為中國經濟的快速增長所帶來的戰略含義而擔憂，這應該是一個一分為
二的問題。

　　我認為，反對和中國貿易的聲音主要來自對中國經濟快速增長擔憂的那部分人。
然而，從戰略角度上來講，遏止美國與中國的貿易需要美國對其國際戰略做出重大調
整。受到中東地區很大的牽製，讓人很難想象，美國現在能夠對付一個日益惡化的中
美關係。

　　美國從中美貿易中受益最大

　　中國和美國貿易關係發生重大衝突的風險是很微小的。首先，中國的貿易為美國
經濟創造了大量的就業機會。去年，美國從中國的進口增長率為２８％，達到了１９
５０億美元，占到了美國進口總額的１３．３％。從平均水平來看，美國從中國市場
進口的每一美元為美國經濟增加了三到四美元的零售額。美國四百萬到八百萬個工作
機會是和對中國的貿易增加值中產生的。

　　與之相反的是，算在中國大陸頭上出口到美國的每一個美元的貿易額中，美國、
中國香港、中國台灣省和其他外資公司取走了其中的２０美分，成為了對它們資產損
耗的補償和利潤。另外３０美分則是中國大陸從其他經濟體進口的零配件價值。作為
所有勞動力和基礎設施的損耗補償和利潤，中國大陸得到了大約５０美分。因此，從
對中國大陸貿易中付出的每一美元中，美國的價值增加額都是中國大陸所得到的四到
六倍。

　　第二，美國公司從對中國大陸的貿易中也獲得了巨大利潤。中國大陸貿易價值鏈
中的絕大部分處於美國公司的控製之下。中國台灣省和香港地區的公司管理著工廠。
美國公司的研究和發展部門、營銷部門和分銷部門得到了價值的最大部分。根據我對
中國台灣省和香港地區的公司調查，估計美國的公司從在美國市場上銷售中國大陸產
品最終贏得了１０％的純利潤。去年，美國公司從對中國大陸貿易中取得的利潤總額
應該達到了６００－８００億美元，或者說是占到了標準普爾５００家公司利潤的１
０－１５％。

　　美國不可能減少從中國的進口

　　美國和中國大陸之間的貿易下降的可能性是最小的。首先，中國香港地區和中國
台灣省的輕工業製造企業都轉移到了中國大陸地區，目的是利用中國大陸市場的低生
產成本，最終是為了給美國進口商提供價格更低廉的商品。麵向美國市場的亞洲工業
鏈條正在重新構造，其結果已經在美國市場和美國的進出口結構中得到了反映。因此
，十年前，最初來自中國大陸的進口迅速增長已經給美國的消費者帶來了巨大的好處
，對美國勞動力市場則沒有構成什麽壓力。

　　伴隨著美國的跨國公司積極地探詢從中國大陸的低成本中獲得收益，美國來自中
國大陸的進口總額就被迅速推高了。目前，這種增長的確對美國的勞動力市場構成了
一定的壓力，特別是殘存的規模很小的輕工產品製造業。然而，涉及到的工作機會總
量卻是非常小的。即使根據美中經濟和安全委員會的報告，這一總量自從１９８９年
以來也僅僅隻有１５０萬個工作機會，或者是占到了過去１５年裏美國勞動力就業機
會的１％。在每一年裏，美國經濟都會創造比這更多的工作機會。正常的經濟結構調
整都會分流更多的工作機會。

　　我並不是輕視對外貿易對美國勞動力市場造成的衝擊。很多小城鎮上的輕工業品
製造公司受到了嚴重衝擊，但這對美國全國經濟的影響微乎其微。不過，在這樣一些
小城鎮上，要找到替代性工作機會是非常困難的。然而，這就是國際貿易對一國經濟
的影響方式。在一些人受到負麵影響的同時，絕大多數人從中受益了。否則，我們倒
不如讓世界貿易組織（ＷＴＯ）關門好了。

　　人民幣升值隻會惡化美國的貿易赤字

　　美國試圖迫使中國升值人民幣來減少它的貿易赤字，這是一個很奇怪的想法。如
果中國做出升值人民幣的決定，國際貿易體係麵臨的最大的問題是歐洲和日本需要把
自己的貨幣升值更多，這樣才能夠顯著減少美國的貿易赤字。

　　美國的平均工資是中國平均工資的三十倍。中國的人民幣要升值多少才能將中國
大陸的工作機會轉移到美國呢？取而代之地是，中國的人民幣升值將會將更多的中國
工作機會轉移到新興市場經濟體中去，比如越南和印度。這將更加惡化美國的貿易赤
字，原因是取代了來自中國大陸的進口，美國將會從更高成本的經濟體進口所需要的
商品。

　　反中國貿易論者是一小撮人

　　去年，與中國大陸的貿易問題並沒有成為美國大選的話題，這其中是有很多有利
原因的。首先，美國的絕大多數選民並沒有感覺到來自中國進口的壓力，或者了解到
很多因為從中國進口貿易的增長而帶來的社會問題。目前中美之間的貿易與上個世紀
８０年代美國和日本的貿易是完全不同的。

　　在上個世紀８０年代，日本工商業企業攻擊了美國的支柱產業，比如汽車、鋼鐵
和電子。日本工商企業控製了貿易交換過程中價值鏈條的所有環節。因此，美國人很
少從對日本的貿易中得到工作，而失去工作的美國人卻很多。我依然清楚地記得，當
時，在底特律，一個失業的汽車工人用棒球棍打死了一個亞洲人，很遺憾的是，這個
家夥打死的是中國人，而不是日本人，不過，他說，他想打死的是日本人，但他分不
清中國人和日本人。

　　在美國，找到對中美貿易不滿的人是非常困難的，因為很多美國人從對中國的貿
易中得到了工作機會，美國的工商企業從中賺到了很多利潤，中國僅僅得到了很小的
一部分。對於我來說，這是非常奇怪的，有一些人總是不分青紅皂白地就舉起貿易製
裁的大棒