財經觀察之138 --- 2005年的全球經濟與中國經濟

來源：金融時報

２００４年，中國的國際收支仍然呈經常項目與資本項目“雙順差”，經常項目
順差為７００億美元，資本和金融項目順差１１２０億美元。同時，外匯儲備迅速增
加，到２００４年底已超過６０００億美元。一些人非常關注持有大量外匯儲備的成
本問題，但可以告訴大家的是，國家外匯管理局有著專業的儲備經營管理隊伍，他們
成功地經營著國家外匯儲備並取得了令人滿意的收益率。

　　經過多年的不懈努力，國家外匯管理局已經建立了一整套符合中國國情的儲備經
營管理體係，包括以投資基準為核心的經營管理模式、科學先進的風險管理體係和較
為完善的內部治理結構。當然，還包括一支專業化的儲備經營管理隊伍。

　　目前，中國外匯儲備主要投資於海外高信用等級的政府債券、國際金融組織債券
、政府機構債券和公司債券等金融資產，操作上始終堅持長期及戰略發展的經營理念
。在儲備管理上，我們堅持安全性、流動性與盈利性的原則，不以短期盈利為目標，
更不會參與外匯和債券市場的投機炒作，在國際金融市場是負責任的投資者。我們願
意為維護國際金融市場的穩定和發展作出我們應有的貢獻。

　　國家外匯管理局和其他政府部門在應對國際收支順差產生的問題上作出很多努力。

　　外匯局的長期目標是國際收支適當盈餘，而非大量順差。為了實現這一目標，近
年來國家外匯管理局采取了一係列措施。

　　一是改革外匯賬戶管理，擴大企業靈活使用外匯的自主權。將境內機構經常項目
外匯賬戶可保留現匯的比例從２０％提高到３０％或５０％。對於因實際經營需要而
確需全額保留經常項目外匯收入的進出口及生產型企業，可以按企業實際外匯收入的
１００％核定經常項目外匯賬戶限額。這一措施有利於降低企業經營成本，便利企業
經營。二是放寬境外投資外匯限製，支持國內企業“走出去”。三是有選擇分步驟地
開放證券投資，拓寬資金流入流出渠道。四是允許移居境外的中國公民將其境內資產
轉移至境外，允許境外居民將繼承的境內財產轉移至境外。五是允許國際開發機構在
境內發行人民幣債券。

　　通過上述及其他措施，中國國際收支大量順差的形勢將會逐步改變，這樣的變化
自然將促進全球經濟的均衡發展。

　　新興市場不斷增長的外匯儲備規模，不僅對維護本國國際收支平衡和匯率穩定有
著重要意義，而且對促進國際資本流動、維持全球經濟平衡也起著極其重要的作用。

　　在全球化下的國際資本流動中，官方資本尤其是新興市場的外匯儲備扮演著越來
越重要的角色。新興市場持續流入的私人資本以及不斷增加的經常賬目盈餘很大一部
分轉換成官方儲備。２００４年新興市場經濟體外匯儲備已超過２．５萬億美元，占
全球儲備總量的６５％，比１９９６年提高了１３個百分點。從１９９６年至２００
４年外匯儲備增長幅度看，俄羅斯（６．０４倍）、印度（４．４４倍）、韓國（３
．９倍）、中國（３．１９倍）和墨西哥（２．１４倍）均超過了２倍。

　　新興市場不斷增長的外匯儲備規模，不僅對維護本國國際收支平衡和匯率穩定有
著重要意義，而且對促進國際資本流動、維持全球經濟平衡也起著極其重要的作用。
一方麵，與逐利性私人資本相比，各國外匯儲備經營和管理考慮更多的是安全性和流
動性。因此，雖然目前美元大幅貶值，外國私人機構減持美國資產，但官方機構對美
國資產的持有量並未減少，對支持和穩定美國資本市場和經濟增長作出了巨大的貢獻
。據統計，美元占全球外匯儲備的比重從１９９７年的５６％上升到２００４年的６
４％，在國際貨幣體係中仍然保持著重要地位。

　　另一方麵，自歐元誕生以來，各國央行，包括新興市場經濟體央行，增加歐元儲
備，對改變美元單一強勢地位、促進國際金融格局平衡也起著極其重要的作用。歐元
在全球外匯儲備中的比重逐年上升，目前已經占到２０％，雖然還遠落後於美元，但
已經大大高於日元（５％）等其他貨幣。歐元區在經濟實力和國際貿易方麵與美國大
體相當，歐元債券市場在廣度、深度和流動性上也和美元債券市場相持衡，這些都為
歐元在國際交易、結算和儲備貨幣中地位的提高提供了有力支持。如前所述，歐元在
全球外匯儲備中重要性的增加，有利於穩定各國央行儲備貨幣的結構，有利於全球經
濟的平衡發展