財經觀察之136 --- 美國經濟經曆深刻變革

來源：每日經濟新聞

 

美國正在經曆一場深刻的經濟變革，但幾乎沒有人意識到。

　　這場變革並非源自某種技術突破，而是實力衰退。隨著實力影響逐漸減弱，美國
經濟將越來越多地依靠現在還不明顯的開支和投資新模式。現在還不清楚這些新模式
是否會提高生活標準和社會保障。

　　以曆史標準衡量，最近幾十年的記錄堪稱輝煌。美國現有人均收入４萬美元，是
６０年前的三倍。自１９４５年以來的１０次經濟衰退中隻有少數幾次是大衰退，平
均失業率隻有５．９％。繁榮是正常現象，貧窮和失業屬於例外。

　　但舊秩序正在逐漸消退，以下是幾大決定性變化：

　　美國經濟會失去消費債務刺激。包括住房抵押貸款和信用卡消費在內，家庭債務
目前總計１０萬億美元，是個人可支配收入的大約１１５％。相比之下，在１９４５
年，債務是可支配收入的大約２０％。６０年來，消費債務和開支增長速度高於收入
增長速度。這種情況不可能永久維持，美國正在接近這個轉折點。隨著生育高峰期出
生的人償付抵押貸款並積蓄養老金，消費開支會減少。

　　低通貨膨脹的好處正逐漸消失。通貨膨脹１９７９年為１３％，現在隻有１％到
３％。通脹下降導致利率大幅度下跌和股票價格大幅度上升，股價１２倍於１９８２
年的水平。低利率和高股價鼓勵借貸和消費。但抵押利率不會再從１９８２年的１５
％降低到現在的５．７％，股價不會再很快上漲１２倍，也意味著消費開支會減少。

　　福利代價越來越高。自二十世紀３０年代以來，美國政府向老年人、窮人和學生
提供的福利迅速增加，２００３年總計１．４萬億美元。但這些開支大部分由減少國
防開支抵消。１９５４年，國防開支占政府支出７０％，福利開支占１９％；２００
３年，國防開支占１９％，福利開支占６６％。隨著生育高峰期出生的人步入老年和
國防開支逐漸增加，增加福利需提高稅收、擴大預算赤字或削減其他項目，會影響經
濟增長。

　　全球貿易體係越來越靠不住。１５年前，主要貿易夥伴美國、歐洲和日本還是政
治和軍事盟友。“冷戰”結束以及中國、印度和前蘇聯集團成員加入世界貿易體係改
變了這一切。印度、中國和原蘇聯集團加入已經使全球勞動力增加一倍，從１５億工
人增加為３０億工人，全球市場競爭更加激烈。

　　歐洲和日本經濟依賴出口。直到現在，這種需求主要來自美國。然而，如果美國
消費者變得不那麽揮霍，就可能出現衝突。歐洲、日本和美國的需求不斷減少，而中
國、印度和其他發展中國家的供應卻不斷增加。這會形成壓力，致使價格、工資和利
潤下降，失業率上升和保護主義勢力抬頭。

　　這種情況不一定會發生。中國和印度不隻是出口平台。這些國家的原材料和技術
需求可能推動世界貿易並減少對美國龐大赤字的依賴。如果這樣，出口和製造業可能
成為美國經濟下一個大幅度增長的部門。

　　問題在於下一個十年，而不是下一年。美國經濟富有活力和創新力，美國人善於
尋求新機會，能夠適應變化。這些品質是促使經濟增長的持久推動力，但他們依然不
得不與可能阻礙美國發展的強大力量較量和角逐