財經觀察之128 --- 四大因素助推原油價格

來源：上海證券報

２月份以來，紐約商品交易所近期月份交貨的原油期貨合約連創新高，並一舉衝
破５７美元大關，使寄望油價回落的善良人們的希望再度落空。那麽，是什麽因素導
致油價經過２００４年大幅上漲以後，目前仍然屢創新高呢？

　　不斷膨脹的需求

　　２０００年美國股市泡沫破滅以後，美聯儲試圖通過連續的降息來穩定股市。在
低利率的刺激下，股市大幅反彈，美國國內需求大幅度膨脹，導致經常項目赤字不斷
攀高，美元隨之大幅貶值。

　　在美元大幅貶值及美元持續低利率情況下，其他國家試圖穩定貨幣，不得不隨之
降息，從而使得世界各國貨幣的利率維持在較低水平，造成了全球性的經濟過熱與房
地產泡沫。２００４年全球經濟增速創出了５％的新高，大多數國家房地產與五年前
相比上漲了５０％。同時對原油的需求也持續高漲。根據國際能源組織的估計，２０
０４年全球日均需求上升了２５０萬桶，２００５年將上升１８１萬桶。

　　言行不一的歐佩克

　　歐佩克作為全球最重要的原油供給方，占據著全球４０％的市場份額，其一舉一
動勢必左右著國際原油價格的走勢。更為嚴峻的是，目前歐佩克以外的其他國家原油
生產大多過了盛產期，這將進一步凸顯歐佩克在原油供給中的地位。

　　從過去一年來歐佩克的舉動來看，在油價上漲的過程中，歐佩克先是將油價區間
調整為２２美元至２８美元，在原油價格接近４０美元之際，歐佩克卻又一再表示要
限產保價。而在當前油價創出５６美元新高之際，歐佩克在實際產量超過２９５０萬
桶的情況下，隻是象征性地將法定配額增產５０萬桶，達到２７５０萬桶，真讓人摸
不著頭腦。

　　筆者早已指出，在美元持續貶值的情況下，歐佩克寧願把石油當成外匯儲備來使
用，歐佩克已經遠遠偏離了維持國際原油價格穩定的初衷，高油價成為其首要的利益
需要。經濟學上有一個著名的名言：＂如果存在單一的國家或者組織在某個領域具有
獨特優勢，則世界其他國家將作為一個整體而付出重大代價＂，用這句話來概括歐佩
克之對於石油是最恰當不過了，同樣這句話也可以用來概括美國之對於美元。從這個
層麵來看，美國要在中東推行民主化是有其合理性的，隻是推行的方式不正確。

　　不負責任的美國

　　２００４年以來，在國際油價迭創新高的過程中，美國政府幾乎連口頭幹預也沒
有。一些政府官員甚至表示當前的高油價既不會對美國，也不會對世界經濟造成較大
影響。而事實上，２００４年美國在原油上的逆差與２００３年相比擴大了１０００
億美元。相反，美國卻對最近韓、日要減少美元外匯儲備的表示大動幹戈。

　　很明顯，高油價的承擔者是大量持有美元儲備的世界各國，美國隻是承擔了其中
的一小部分。另一方麵，當前國際原油產業的集中度非常高，石油巨頭控製了全球近
８０％的原油儲備，其中相當一部分是美國的石油巨頭。原油價格的高漲給這些公司
帶來了豐厚的利潤。

　　當前高油價在很大程度上是高度投機的結果。在美國股市存在巨大泡沫之時，巴
菲特們再也找不到值得投資的公司了，聯手石油巨頭、美國政府和歐佩克推高油價是
其必然的選擇。對於期貨稍有了解的人都知道，期貨的多頭比期貨的空頭總是處於有
利的地位。因為期貨的多頭可以通過囤積現貨來逼倉獲利。所以，當前的原油價格可
以說是石油巨頭與金融巨頭聯合操縱的結果，而有能力對原油囤積居奇行為進行打擊
的美國卻一直袖手旁觀。

　　伊朗戰爭的預期

　　中東地區的不穩定從來就是推動油價波動的重要因素。第一次和第二次石油危機
就是最典型的反映。今年以來伊朗核危機愈演愈烈，對於美國動武的威脅，促成了伊
朗與敘利亞的軍事聯盟，也促成了伊朗重返歐佩克。

　　與此同時，美國也已經在軍事上與日本結盟，希望在聯合國框架下解決伊朗核危
機的努力奏效的可能性越來越小。因此，伊朗核危機正在成為推動油價上漲的因素。

　　大幅上漲可能性不大

　　＂上帝欲其滅亡，必先使其瘋狂＂。無疑當前的高油價是一個泡沫，但這個泡沫
什麽時候破滅取決於各方的承受力。隻有當世界各國普遍感到高油價成為製約經濟發
展的瓶頸，他們才會采取大幅提高利率來抑製過熱的經濟，高油價的泡沫才會破滅。
關鍵取決於美國，但美國就是不願大幅升息。另一方麵，借用索羅斯的反身性理論，
筆者得出＂高油價將導致戰爭＂的結論。當前，美國經濟需要一個替罪羊，美國需要
一個戰爭借口。而＂高油價＂是非常合適的借口。

　　在伊朗核危機沒有解決之前，油價預計將一直維持高位，雖然不斷創出新高，但
大幅上漲的可能性並不大。而一旦美國去幹預油價，油價就會大幅下跌。