縱橫股海：各行業股票投資策略與技巧

（五） PVC股

　　一、行業背景：

　　PVC具有優良的耐化學腐蝕性、電絕緣性、阻燃性、質輕、強度高且易於加工，其製品被廣泛應用於工業、農業、建築、電子電氣、汽車等領域。

　　供需關係嚴重失衡

　　近兩年，中國PVC行業擴能速度驚人。目前由於上下遊產業發展不均衡，不得不開始行業調整，PVC市場正經曆痛苦的洗牌。

　　從中國PVC產能統計看，1998年開始一直穩步增長，2002~2003年增勢趨緩，但受下遊製品業需求拉動，2003~2004年仍然出現了大幅增勢。

　　2003年下半年，我國對俄羅斯、韓國等地進口的PVC實施5年的反傾銷措施，使PVC的進口增長得到遏製，同時我國石化行業又步入了景氣周期的上升階段，使國內的PVC市場處於一種供應緊張狀態。國內PVC價格從2003年初的5800 元/噸左右穩步上升，至2004年十月份達到的10000元/噸左右的高位。之後國內市場的PVC開始步入持續下跌的通道。目前電石法的價格在6100元左右，乙烯法的價格在6400元左右，至今累計跌幅已超過30％。

　　由於PVC行業壁壘不高，在原有生產廠家紛紛擴大產能的同時，不斷有新的廠家進入PVC生產領域，我國PVC工業進入新一輪投資高峰期，使我國PVC行業步入了高速發展期。

　　2004年我國PVC產能達到660多萬噸，較2003年增加220萬噸，增幅達50％，到2005年5月，我國PVC產能已經達到了715.5萬噸，又比2004年增長了8.41％，且還有大量的在建項目。由於擴能速度太快，預計到2005年底中國PVC將形成900多萬噸產能，遠遠高於下遊製品市場需求，供需關係將發展到嚴重失衡的狀態。

　　PVC獨立於原油價格走勢

　　PVC生產工藝分為：電石法和乙烯法兩種。從全球看，乙烯法生產工藝仍占主流91%，電石法比例提升到約9%。目前我國電石法仍占61%，乙烯法占49%。在今後較長的時期內，我國電石法PVC生產與乙烯法PVC生產將長期並存。

　　電石法PVC擁有乙烯法PVC無法比擬的成本優勢。目前我國擴產的電石法，大多采用煤化、鹽化一體化工程。雖然投入大，但實現資源綜合利用，有效降低生產成本，比乙烯法可節省成本達2200元/噸，僅相當於原油在30美元/桶附近乙烯法價格。電石法PVC不但主導了全國的PVC市場走勢，而且影響了國際PVC單體變化情況，使我國的PVC走勢逐步獨立於原油價格走勢。從PVC價格走勢可以看出，我國PVC價格與原油價格聯動不大。

　　同時目前電石法PVC的企業生產規模較以前急劇擴大，工藝與環保技術的日益完善，產品質量已和乙烯法生產的沒有區別。隨著西部一大批電石法PVC裝置的建成和擴建，有著豐富的能源及礦產資源使得發展電石法PVC具有得天獨厚的優越條件。電石法PVC走出了一條符合中國國情的特色路線。

　　PVC景氣高峰已過

　　隨著電石法比例的上升，PVC價格對石油的敏感度已經明顯下降。長期看， 由於PVC景氣高峰已過，PVC價格仍有下跌的空間。

　　PVC價格下跌也會加速促使PVC行業洗牌。國際原油價格高揚，乙烯法PVC企業生存空間越來越小。有的下遊企業已經放棄普通型材生產，轉向生產高檔製品，以回避電石法PVC競爭，與進口料來爭奪市場。此外，國家宏觀調控對PVC行業影響深遠。與PVC產業息息相關的房地產業，投資增幅持續回落，對PVC需求開始縮減。

　　二、PVC股投資策略

　　PVC股的基本投資原則是：投資者在選股過程重點選擇PVC加工企業，適當回避PVC生產企業，特別是注意回避虧損企業。

　　PVC加工企業優於PVC生產企業。上市公司中生產PVC的主要有齊魯石化、上海氯堿、滄州化工、北京化二、沈陽化工、金路集團等，這些公司的利潤將因為PVC價格暴跌而受到嚴重影響。部分企業由於原料等原因可能發生虧損。

　　另一方麵，PVC價格下跌對其下遊行業來講意味著成本的大幅下降，這對部分上市公司而言存在巨大的投資機會。

　　目前從事PVC加工的上市公司主要有國通管業、江蘇瓊花、勝利股份、佛塑股份、海螺型材等，都能從原材料價格下跌中受益。

　　三、行業內重點公司投資技巧

　　1、江蘇瓊花（002002）

　　該公司專業從事PVC片、板材生產和銷售，是行業內生產規模最大，技術裝備水平最先進的企業之一，在行業內具有較強的規模優勢和技術研發優勢。目前PVC片板材產銷總量已達2.4萬噸，國內市場份額約為12.5%，居行業前列。目前我國PVC片板材每年市場需求量為16萬噸，公司產品需求旺盛，市場前景廣闊。

　　2、海螺型材（000619）

　　公司是科技部確定的重點高新技術企業，在國內塑料型材企業中位居首位，在國際塑料型材行業中也處於主導地位，是PVC型材行業內龍頭企業，而且主營單一，重點經營PVC型材，PVC占其總成本的70%左右。2004年市場占有率在35%左右，經過長期的市場競爭，行業景氣度開始回升，公司對市場有較強的控製力。

　　國務院確立了建設節約型社會的目標，各級政府高度重視推行節能環保建築，海螺型材產品塑鋼門窗作為建築環保節能首選產品，有了良好的政策支持和消費基礎；同時各地政府增加經濟適用房的建設，也給海螺型材產品帶來了市場空間。

　　型材價格與PVC價格缺口的逐步擴大，以及PVC價格的下降都使得該公司效益逐步回升。同時，高增長引來了QFII的關注。在海螺型材前10大流通股股東中，QFII占據了四席。香港上海匯豐銀行有限公司、渣打銀行(香港)有限公司、法國巴黎百富勤公司和瑞銀集團分別列第一、第二、第六和第七位，共持有公司7321595萬股。

　　3、金路集團{000510}

　　公司是我國PVC樹脂行業的龍頭企業之一，主營生產銷售PVC樹脂、燒堿係列化工原料及其加工產品。國際油價持續上揚，使得乙烯、EDC、PVC等化學產品也在強勁的需求拉動下節節攀升，為金路集團帶來了空前的發展機遇。公司作為我國PVC樹脂行業最重要的生產企業之一，其生產規模在國內同行業中具有突出的領先優勢。公司在完成PVC樹脂擴能至20萬噸/年工程的基礎上，開足馬力，實現長周期、滿負荷安全生產，同時強化管理，主導產品產量連創新高。

　　§§十八 家電股