縱橫股海：各行業股票投資策略與技巧

（五） 船舶製造股

　　一、行業背景：

　　當前中國船舶製造行業年總產值超過500億元，吸納產業工人將達到500多萬，作為主體的民用船舶的產量在2005年將達到1100萬噸，位居世界第三而力爭第一；同時，船舶製造產業是具有重大的國際政治、軍事戰略意義的產業；

　　自2002年下半年以來，國際航運、造船市場出現空前興旺，人們普遍對市場前景表示樂觀；然而2005年以來的一段時間，國際航運市場發生波動，油船和散貨船航運租金出現下滑，國際造船市場也發生微妙變化。

　　國際造船市場正進入“調整期”，由“高峰”狀態轉為“高原”狀態，即新船成交總量將有所減少，新船價格不會繼續上漲，將平穩協調。但是，各方也一致認為，造船市場不會發生崩潰。

　　對於我國船舶製造業來說，鑒於國際市場容量標準、國內市場規模標準、獨占優勢標準、就業標準和戰略意義標準等因素，船舶製造行業被選擇為當代中國重點扶持的出口產業當之無愧，預計我國對造船業的補貼、貿易限製、行政指導以及信貸分配等一係列扶持手段近期將浮出水麵，該行業仍有望保持穩定的增長速度。從中長期角度看，世界經濟形勢的向好、我國外貿的快速發展以及21世紀中國海洋事業的需求與造船業的發展使命，這三大因素共同作用，決定了中國船舶製造業未來的長足發展。同時，以中國為首的世界港口建設在2006年至2007年又將進入高峰期，未來三年船用柴油機、集裝箱及起重機械等三大產品仍值得看好。

　　未來幾年，中國船舶工業發展的風險主要來自於市場波動風險和匯率變動風險。

　　市場波動風險方麵，由於國際經濟和造船市場波動的周期性規律，當前船市的罕見興旺肯定會出現一定程度的回落，最近油船的市場價已經開始下跌，隨著兩年訂船高峰和接下來的兩年交船高峰，未來世界船舶市場供需平衡將麵臨巨大壓力。

　　匯率變動風險方麵，匯率變動將對造船業競爭力產生重大影響，2004年韓元兌美元匯率升值近百分之十四，造成韓國造船企業收益狀況普遍惡化，人民幣匯率變化則勢必影響中國造船企業的經濟效益。

　　未來幾年將是中國向世界造船強國目標邁進的關鍵階段，在麵臨發展機遇的同時，也麵臨著一係列的風險與挑戰。除日益加大的風險外，中國船舶工業發展還存在四方麵問題：

　　一是競爭日趨激烈。隨著中國市場份額不斷擴大，中日韓三足鼎立局麵已經初顯，中國造船進入與日韓展開戰略性對抗競爭階段，單靠低成本優勢已不可能贏得市場。

　　二是船舶配套業發展滯後。目前，中國出口船舶的配套設備大部分依靠進口，致使采購成本居高不下，供貨節點難以保證，不僅嚴重削弱了造船業的國際競爭力，而且使中國船舶工業發展越來越受製於人。

　　三是綜合技術水平低，自主創新能力不強，製約了中國造船生產效率的提高。

　　四是企業運營能力亟待提高，中國造船業現代企業製度改革進展緩慢，隨著造船產業規模快速擴大，來自企業管理方麵的挑戰會更加突出。

　　二、船舶製造股投資策略

　　1、物以稀為貴

　　目前世界造船中心已向東亞轉移，而中國的造船總噸位一直穩居世界第三位。目前運力和造船能力均出現短缺，預計造船市場的興旺還將保持一段時間。當前中國船舶製造業上市公司少得可憐，所謂：“物以稀為貴”這種特殊性預示著中國船舶製造行業個股未來良好的成長空間。

　　2、關注龍頭型企業

　　我國宏觀經濟走勢持續良好，預計2005至2007年，船舶製造行業的增長速度有望保持在15－20％，同時隨著產業集中度的不斷提高，龍頭企業將擁有更高的增速。結合對行業成長性和市場價值的綜合分析，船舶製造行業仍然具有一定的投資機會，投資者要重點關注該行業的龍頭型上市公司。

　　3、長線投資的買入時機

　　綜合分析各方麵因素得出結論：2007年中期是長線投資者買入的黃金時點，而2006年初為階段性投資的好時機。這是因為考慮到對價支付和2007年業績成長預期的因素，以及國家因應國際因素而對造船業補貼等係列利好等情況。

　　三、行業內重點公司投資技巧

　　具體到個股的操作，中集集團、滬東重機和振華港機適合中線投資；江南重工和廣船國際適合階段性投資操作。

　　1、滬東重機(600150)

　　公司處於中國船舶製造大產業鏈的關鍵位置，有較高的投資價值。憑借天時、地利、人和的優勢，公司在國內船用柴油機的市場占有率將始終在65％以上，處於相對壟斷地位。在產品升級換代方麵，隨著中船江南長興造船基地大批量建造大型、超大型集裝箱船等船舶及海洋工程產品，公司的大功率船用柴油機將獲得量和質的重大飛躍。

　　2、江南重工(600072)

　　預計2007年是投資該股的最佳時機。公司擬興建的全球最大的船配件基地將於2005年年底動工，在2007年年底基本投產。屆時，公司產能瓶頸有望得到較大程度的緩解，並能實現兩條腿走路：鋼結構件和船配件。其廠房麵積合計由目前的6萬平方公裏擴大到60萬平方公裏，有助於其開拓中高端鋼結構業務(低端業務外包收取管理費)、船配件壓力容器係列和產能擴大。

　　3、廣船國際(600685)

　　預計2007年是投資該股的最佳時機。現階段公司麵臨的主要問題不是造船能力過剩，而是嚴重缺少大型造船設施，不能滿足國內船東需求。從目前情況看，廣州南沙造船基地投資約為45億元左右，擬新建兩座30萬噸級造船幹塢，力爭在2007年將廣州南沙建成年產200萬－300萬噸的造船基地，公司將從中得益。

　　4、振華港機(600320)

　　產業集聚效應突顯，有助於公司物流的供應和人才的聚集，從而降低公司諸多管理費用和經營費用，不斷提高其產品的技術革新力。2006年較高的市場需求將促使公司近期想方設法擴張產能。世界集裝箱起重機與集裝箱製造業、造船業緊密相關。振華港機的集裝箱起重機業務已連續五年居世界銷量第一，占到世界市場份額50％以上，世界一流的長興島基地的建設將進一步鞏固其競爭地位。

　　5、中集集團(000039)

　　過去15年的數據表明，世界集裝箱與造船呈基本正相關。預計未來世界集裝箱製造業年均增長率在10－15％之間。但是隨著中國加工製成品的大批量出口，將需要大量集裝箱船運輸，尤其是需要一大批承擔轉船運輸業務的支線小型集裝箱船，加上現有支線集裝箱船的老化，預計2010年前全球支線集裝箱船船隊需求量將達到9900萬TEU，存在巨大的市場潛力。

　　§§六 交通運輸股

　　一、行業背景

　　1997年以來，中國鐵路先後實施了四次大規模列車提速，客運列車運行速度平均提高了25％，提速總裏程達到1.3萬公裏，覆蓋了中國鐵路主要幹線，形成了“四縱兩橫”幹線提速網絡。

　　與此同時，公路密度、通達深度以及中西部地區公路通達條件進一步提高。2001年底，中國99％以上的鄉（鎮）和91％行政村通了公路。公路通車裏程近170萬公裏，公路密度達到17.7公裏／百平方公裏。

　　與此同時，中國交通係統也完成了公路主骨架、水運主通道、航站主樞紐和支持保障係統“三主一支持”交通發展規劃中的一批主幹工程。

　　在民用航空基礎設施建設方麵，民用航空航線裏程由1989年的47萬多公裏增加到2004年的195萬多公裏，年均增長10％以上。

　　隨著中國經濟實力的增強和人民生活的改善，交通運輸量也穩步增長。與1989年相比，2004年全社會旅客運輸量增加到193億多人，年均增長9.7％；全社會貨運量年均增長8％。

　　在運輸量穩步增長的同時，運輸結構逐步改善。鐵路運輸在各種運輸方式中比重逐步下降，其他運輸方式運輸能力快速提高，公路、水運和民航的潛力得到發揮，減輕了鐵路運輸的壓力。

　　隨著世界經濟的逐步複蘇和我國加入WTO後逐步開放，1994-2004年在對外貿易的強勁推動下，沿海港口貨物吞吐量年均增長率達到13%，而內河港口吞吐量年均增長率為7%。據海關初步統計，2005年1-5月全國進出口總值為5227.8億美元，同比增長23.2%，其中：出口2764.0億美元，增長33.2%；進口2463.9億美元，增長13.7%；進出口順差300.1億美元。5月當月，全國進出口總值為1078.7億美元，同比增長22.8%，其中：出口584.3億美元，增長30.3%；進口494.4億美元，增長15%；進出口順差89.9億美元，增長383.2%。隨著外貿額繼續強勁增長，我國的沿海港口繼續成為未來港口發展的重點，帶動沿海港口吞吐量的持續增長，而內河港口受鐵路、公路、管道等其他運輸方式競爭激烈等原因，將保持相對緩慢的增長。

　　十幾年來，中國交通運輸從過去的封閉和壟斷走向了開放和競爭，百姓對交通工具、運輸方式有了更大的選擇餘地，運輸服務質量明顯提高。貨物運輸走向規模化、專業化、快速化，旅客運輸更加高速、舒適、便捷。

　　2005年以後，交通運輸業將繼續保持繁榮態勢，國內運輸生產快速增長，競爭格局初步形成，鐵路與公路、鐵路與民航競爭激烈。市場競爭由單純追求市場份額的競爭轉向多因素綜合競爭，品牌競爭日趨激烈。細分市場中，公路運輸、水路運輸和航空運輸等市場發展潛力巨大，前景十分廣闊。

　　交通運輸行業良好的議價能力和穩健的增長性是行業的最大特點和共性，盡管2005年我國宏觀經濟增速有所放緩，但不斷增長的物流需求和相對不足的交通基礎設施之間的矛盾在相當長時期內仍將存在，整體上將由快速增長逐步轉為穩步增長，其子行業冷暖不均的現象將延續。未來幾年內，市場需求拉動明顯，交通運輸將繼續保持較快增長，存在較好的投資機會。

　　二、交通運輸股投資策略

　　交通運輸板塊具有雙重功能

　　交通運輸板塊具有避險和投資的雙重功能，從防禦的角度分析，該板塊的優良基本麵、並且具有非周期性的壟斷優勢，都可以對股價形成支撐，能夠有效回避市場風險；從進取的角度分析，一旦大勢回暖，交通運輸板塊極有可能形成強勢上漲行情。

　　國際油價上升的影響不一

　　值得注意的是：近來，國際油價的迅速上升，對鐵路運輸影響不大，但是對民航、公路、水路運輸有一定負麵影響。考慮到交通運輸類股票數量較多，投資者在選股時要重點側重鐵路運輸、港口、高速公路、航空業的龍頭類個股。

　　適合穩健型投資者參與

　　交通運輸板塊比較適合於穩健型投資者，出於投資安全性的考慮，穩健型投資者必須強調防守性投資策略。由於交通運輸類股票業績穩定，現金流充足，是穩健的投資品種。

　　交通運輸行業的選股原則

　　原則：重點關注交通運輸行業中那些具有規模擴張及管理水平良好的上市公司。

　　隨著我國經濟持續地高速發展，大力發展交通運輸業成為必然趨勢。同時，中國入世對交通運輸行業所形成的推動作用全麵顯現，貿易流量迅速增加以及國家加大對交通運輸基礎設施建設的投資，加快了現代物流體係建設，為交通運輸行業的發展提供了良好的外部環境。盡管港口及航運業麵臨外貿摩擦增加、人民幣升值等不利因素，但我國外貿空間仍然很大，短期調整對港口及航運業影響有限。

　　由於各種運輸方式的特性不同，水運、港口、機場、高速公路及部分城市交通行業等具備一定自然壟斷特性的子行業保持高速增長態勢，將成為投資重點，重點關注上海機場、中遠航運、中海發展、南京水運、上港集箱、天津港、營口港、深高速、皖通高速、寧滬高速、白雲機場等重點上市公司。

　　三、行業內重點公司投資技巧

　　交通運輸類板塊有50餘隻個股，其中值得重點關注的各個細分行業公司主要有：

　　1、港口業上市公司，錦州港（600190）、天津港（600717）、南京港（002040）、蕪湖港（600575）、營口港（600317）、重慶港九（600279）鹽田港（000088）等；

　　2、水運業上市公司，有江西水運（600561）、南京水運（600087）；

　　3、航運業上市公司，有中遠航運（600428）、寧波航運（600798）；

　　4、鐵運業上市公司，有鐵龍物流（600125）。