縱橫股海：各行業股票投資策略與技巧

（一） 港口股

　　一、行業背景

　　港口業增速開始放緩

　　上半年，港口類公司業績基本出現較大增長，其中北海港、深赤灣、天津港淨利潤分別增長229.83%、52.56%、46.01%；而深赤灣的每股收益最高，達到了0.717元；隻有鹽田港出現了19.3%的業績下滑。雖然保持了業績增長勢頭，但增速放緩。

　　對於港口來說，外貿增速對於港口吞吐量的增長有直接的相關性，而港口吞吐量大小則往往意味這港口業收入的好壞。但是由於我國外貿增速大幅下降，港口業的增長進入休整期。而此前，2002年以來，中國外貿出口總額平均增長幅度為31%，曾給港口帶來了一輪高速增長。

　　而2004年到2006年，我國各主要港口都有新建碼頭投入使用。2004年，我國沿海主要集裝箱港口的實際吞吐量都遠遠超過設計吞吐能力，而隨著2005年開始港口擴建碼頭大量投入使用，我國集裝箱的吞吐能力將大幅增長，港口利用率將逐步下降。

　　以港口業重點公司深赤灣為例。赤灣港區吞吐量增速回落明顯。該公司2005 年一季度和二季度集裝箱吞吐量分別為93.2萬TEU和98.6萬TEU，同比增長34%和23%，集裝箱裝卸業務增速下滑態勢明顯。2005年5月底13號泊位投產，至此赤灣港區規劃中的泊位已全部投產。而該公司僅參股30%媽灣港區的泊位明年底內將全部投產，在此之後周邊無可利用岸線，深赤灣後續吞吐能力增長有限，高速增長期已過。

　　港口業麵臨著長久發展機遇

　　中國港口業麵臨難得的發展機遇，我國港口正麵臨著難得的發展機遇，因素有三：我國經濟在未來較長時期內將繼續保持較快增長趨勢；我國與世界經濟聯係將進一步加深；我國將逐步形成世界製造業中心。然而，機遇與挑戰並存。我國政府充分認識到這點，高度重視港口發展，努力加快港口業發展。

　　初步預測，到２０１０年，全國港口吞吐量將達到６１億噸，集裝箱吞吐量將達到１。４億標準箱。他預計，到２０２０年，中國與世界經濟的聯係將進一步擴大，貿易量將在目前１。１５萬億美元的基礎上繼續保持穩定、快速增長。

　　在第24屆世界港口大會上，交通部部長張春賢指出：

　　第一，製定港口發展戰略和規劃。我國政府相繼製定了《全國沿海港口發展戰略》和《長江三角洲、珠江三角洲和渤海灣區域沿海港口建設規劃》，明確了今後一個時期我國港口發展的重點是加快煤炭、石油、礦石和集裝箱等大型專業化港口碼頭和進出港深水航道的建設；在華南地區形成以香港為國際航運中心的珠三角港口群，華東地區形成以上海為國際航運中心的長三角港口群，北方形成以大連、天津、青島為主的環渤海灣港口群，逐步形成布局合理、功能完善的沿海港口體係。

　　第二，鼓勵各方資源參與港口建設投資。為保證港口適應國民經濟和對外貿易發展的需要。中央和地方各級政府采取了一係列政策和措施，並還將繼續堅持扶持港口發展的各項政策。

　　第三，深化港口體製改革，實現依法治港。為與建立社會主義市場經濟體製相適應，我國政府對港口行政管理體製作了重大改革，實行港口下放、政企分開。各港口城市把港口作為地區經濟社會發展的重要基礎設施，對港口規劃、建設和發展的積極性空前高漲。港口企業投資、建設和經營基本按照市場化運作，實行自主經營、公平競爭，提高了港口效率。交通部將繼續深化和完善港口管理體製改革，建立健全港口管理法規體係，為港口發展創造良好的市場環境。

　　第四，堅持港口可持續發展。在港口建設和發展進程中，我國政府建立了嚴格的環保製度，建立了嚴格的土地和水資源利用的管理法規，健全了港口建設的科學規範與技術標準，處理好發展與自然的關係，注意港口資源的節約利用，努力實現港口與社會和人的和諧發展。

　　中國政府、港航業將繼續堅持改革開放的方針，致力於加強與各國、各地區政府、港口及航運界友好交往與合作，謀求共同發展，並熱忱歡迎海內外各界朋友參與我國港口及航運業的建設與經營，也將鼓勵和支持我國港航企業到海外參與投資建設和經營，共同推動世界港口及航運業的發展。

　　二、港口股投資策略

　　港口股麵臨著兩方麵壓力：一是對未來外貿增長回落從而影響吞吐量增幅的擔憂，每當人民幣升值大預期強化時，這種擔憂將更趨顯著。二是估值標準問題。港口股原來估值水平明顯高於市場平均水平，在業績增長速度回落的預期下，導致其相對市場平均估值水平的估值溢價幅度也出現下降。

　　港口行業吞吐量繼續維持較高增長，但增長幅度穩中略有回落，尤其深圳港的集裝箱吞吐量和天津港的總吞吐量出現了環比下降，不過全國回落速度慢於預期。

　　從長遠看，2006年港口吞吐量出現明顯回落是大勢所趨，預計06年集裝箱吞吐量增速將可能跌至17％左右。即便如此，主要港口股的業績總體仍將至少有10%左右的增長。

　　這種壓力已經體現在港口股的股價方麵，港口股一度被基金認為是最好的藍籌股，但在2005年很明顯已受到主力資金的拋棄。這類股票在下跌途中幾乎沒有任何反彈，呈陰跌態勢，說明基金減持很堅決，同時並沒有新的主力接盤。

　　今後，對於港口股的投資重點是把握其超跌反彈的機會和築底時的中線買進機會。

　　三、行業內重點公司投資技巧

　　1、營口港(600317)

　　我國北方最大的幹散貨物港口，位於環渤海經濟圈，地理位置十分優越，近年來分享了我國航運業的快速發展，使公司業績呈現出穩步增長的態勢。由於公司各項經濟指標完成情況良好，公司主營業務收入和淨利潤同比增長也非常快。收購資產是公司業績增長最大動力。通過兩次收購集團資產，目前投資價值已經非常明顯。

　　營口港是加速成長港口，業績位於港口行業中上遊水平，並且呈現了高於行業平均水平的增長幅度。股價上，在兩市的港口類個股中具備較為明顯的比價優勢。而且從整體該公司股價走勢分析判斷，目前公司股價也運行在其趨勢中的箱底位置。由於該股箱體運行規律明顯，從2002年以來，股價始終圍繞9元波動，非常適合波段操作。

　　2、錦州港(600190)

　　公司是遼寧省含B股的港口類上市公司。錦州港是中國渤海西北部400公裏海岸線唯一全麵對外開放的國際商港，公司主營業務為原油、成品油等貨物的裝卸、倉儲，港口年吞吐量超過1200萬噸，區域壟斷明顯。該股在經過長期下跌走勢後逐漸進入築底階段，蓄勢整理充分，資金建倉做多跡象明顯，適合中線操作。

　　3、廈門港務（000905）

　　公司經過資產重組後主業轉向成為港口業務。從發展趨勢看，隨著地域經濟的迅速增長，公司所依托的廈門港未來發展勢頭良好，隨著兩岸經濟交流的深化，隨著兩岸貿易的不斷增長，公司將直接麵臨"兩岸三通"所帶來的巨大市場機遇。廈門象嶼保稅物流園區一期正處於建設中，公司此次決定投巨資建設其一期起步工程，有望進一步做大做強依托港口的綜合物流業務，從而把握未來發展帶來的商機。

　　而且從港口板塊的比較來看，該公司目前具有低市盈率、低市淨率，股本小，港口天然條件等優勢，在公司上市至今未有大比例的送股的情況下，具有高送轉潛力，適合於中線投資。