縱橫股海：各行業股票投資策略與技巧

（一） 汽車股

　　一、行業背景：

　　產銷大國而非製造強國

　　中國從2003年起已經成為世界第四大汽車製造國，但是同德、美、日等國家相比，我國隻是汽車產銷大國而不是製造強國。目前，國內的汽車產業幾乎成了世界汽車巨頭的組裝車間，我們的汽車工業需要與國外大的汽車巨頭聯手才能生存下去。現在的主流熱銷車如：奧迪A6、別克、大眾帕薩特、本田雅閣這些“國產車”全是國外品牌，而且這些新款車型都依賴引進國外的技術，在國內合資生產，我們並不擁有自主知識產權。換句話說，這些車不能算是真正意義上的國產車。

　　現在，我國汽車工業幾乎還仍停留在“引進來”的階段。當然，直接引進一些國外的技術有不可否認的好處，特別是在我國汽車生產技術還相對落後的現在，將國外的先進技術、管理經驗和人才引進來，利用我們的本地優勢進行生產，可以在很大程度上起到“引玉”的作用。但是汽車工業的現代化是買不來的，不創新就沒有出路，不創出自己的品牌就得永遠受製於人。現在的巴西就是這樣，正在淪為世界汽車巨頭的裝配車間。這樣的前車之鑒為中國的汽車界敲響了警鍾。

　　在與國際汽車進行合資中，中方一貫奉行“以市場換技術”的原則，但是，我們失去了市場，卻沒有換來真正的技術。以轎車為例，國外各大汽車公司都在我國建立了合資企業，國內生產和銷售的轎車幾乎是清一色的外方品牌，而設計和生產的核心技術還牢牢地掌握在外方手中，我方自主開發能力依然較弱。

　　自主創新與兼並重組是未來發展的主基調

　　“汽車產業‘十一五’發展規劃綱要”，將在2005年末或者2006年初基本定稿，由國家發改委發布以後，將成為引導中國汽車業未來五年發展的綱領性文件。“綱要”最引人注目之處，就是國家將大力支持發展自主品牌，自主創新；鼓勵國內市場占有率達到15％以上的汽車企業，通過兼並重組做大做強。

　　未來五年間，汽車業發展的外部環境將發生很大的變化。根據中國加入WTO的承諾，到2006年的7月1日，中國將把整車關稅降到25％，零部件平均關稅要降到10％。自主創新，發展自主品牌將是迫在眉睫的大事。

　　另外，國際汽車產業經曆了百年的曆史，產業整合已經完成，形成目前的“6+3”產業格局。而中國目前有120多家大大小小的汽車廠商，年產僅500萬輛，還不及通用、豐田等大公司一家的產量。企業規模小，產業集中度低，且內部無序競爭。資源內耗是中國汽車業存在的嚴重問題。

　　為了中國汽車企業能夠做大做強，產生幾個能參與國際競爭的企業集團，中央期望汽車廠商“整合資源、形成拳頭、形成效益”。

　　為此，國家鼓勵國內市場占有率達到15％以上的汽車企業，通過兼並重組做大做強。這說明，政府將支持整個汽車業圍繞幾大集團進行重新整合。

　　人民幣升值對汽車行業的影響

　　人民幣小幅升值（在5%以內），對汽車行業影響不大；若持續升值，則會存在一定負麵影響，且會對國內汽車價格體係帶來一定衝擊。

　　人民幣升值一方麵有利於降低成本，特別是對國產化率較低的企業將降低其采購成本，人民幣升值將使其獲益，國產化率低的轎車類上市公司更是如此。

　　但另一方麵，人民幣升值將使國內購買力增加，進口汽車價格將下降，從而對國產汽車價格帶來一定壓力。將增加汽車價格不確定性因素，給現有的汽車價格體係帶來衝擊。

　　消費稅與燃油稅對汽車業構成衝擊

　　從各方麵因素分析消費稅稅率調整與實施燃油稅將是勢在必行的。消費稅調整將影響企業產品發展戰略和消費導向。實行汽車消費稅調整政策，短期雖會對以生產大中排量車型為主的企業造成一定的負麵影響，但由於國內各主要汽車製造企業已在紛紛調整自己的產品戰略格局，拓展產品係列和服務領域，因此未來生產小排量車型的企業並非就一定會有良好的回報。因此從總體上說，汽車消費稅稅率變化後，小排量車型獲益有限，對大排量車型的私人購買衝擊將較大。它更多地體現為國家對小排量汽車的鼓勵政策，並強化消費稅對汽車消費的導向作用。

　　相對於汽車消費稅稅率的調整，實施燃油稅將對整個行業帶來較大影響。因為前者畢竟是一次性開支，而後者則是經常性支出。有調查顯示，如果燃油均價超過5元/升，國內將有近60%的消費者或延遲購車，或放棄購車轉而使用公共交通工具。所以，相比於汽車消費稅，實施燃油稅政策，將會對整個汽車行業產生真正的衝擊，而且低收入群體的相關價格敏感性要遠高於高收入群體。

　　盲目擴產將帶來產能過剩

　　上海通用在完成浦東金橋南廠、金橋北廠、煙台東嶽汽車和沈陽北盛汽車四大整車生產廠和浦東金橋動力總成、煙台東嶽動力總成兩大動力總成的生產建設布局後，年產能達到48萬輛；韓國現代在中國的兩個合資企業東風悅達起亞和北京現代近期都啟動了第二工廠的建設，前者規劃產能43萬輛，後者規劃產能60萬輛；豐田在中國的合資夥伴中，一汽豐田第三工廠預計在2007年7月中旬正式投產，計劃三個工廠的總產能要達到50萬輛，配合廣汽豐田的30萬輛產能，到2010年，豐田要在中國市場實現年產80萬輛的目標；福特計劃將產能從15萬輛提升到2007年的36萬輛；標致雪鐵龍和日產也將在明年和後年產能分別達到30萬輛。這還不包括已經完成擴產任務的上海大眾、一汽大眾以及正在準備擴產的吉利等企業。

　　國家發改委已經對汽車擴產發出了預警：目前我國汽車行業已有的整車生產能力約為800萬輛/年，加上在建生產能力220萬輛，建成後產能累計將達1020萬輛/年。而2004年的汽車產銷量隻有500萬輛左右。同時，各地投資熱情仍然不減，正在準備投資的規模預計可達1000萬輛。這將會對汽車的價格和銷售產生較大壓力。

　　二、汽車股投資策略

　　汽車股的基本投資策略

　　1、滬深兩市的轎車類上市公司有15家，對於轎車業上市公司要重點關注其盈利狀況，其中特別需要注意的兩個指標是：庫存情況和利潤率水平。

　　2、滬深兩市的重卡業上市公司主要有：威孚高科、湘火炬、福田汽車、東風汽車、中國重汽等。由於2004年公路治理超載和鐵路運輸緊張導致重卡銷量出現超常增長，而進入05年，隨著公路治理超載放鬆、鐵路運力提升和燃油價格上漲，重卡銷量出現迅速回落。由於鐵路運力提升是階段性的，對公路貨運量的衝擊也是階段性的，再加之05年重卡銷量下滑部分原因是消化04年的超常增長，因此，2006年重卡將在05年低穀的基礎上平穩增長。

　　3、關注油價的影響，汽車股對於油價反映敏感，一般油價下跌時汽車股會走好，而油價快速上漲時，汽車股價會受到影響。

　　汽車股的選股策略

　　在汽車板塊個股的選擇中需要注意以下幾方麵：

　　1、從行業地位選擇；

　　2、從市場份額方麵選擇；

　　3、關注上市公司業績和淨資產等因素；

　　4、挖掘細分的行業龍頭，

　　5、重點選擇具有外資並購潛力的品種。

　　三、行業內重點公司投資技巧

　　安凱客車(000868)

　　公司是我國中高檔客車領域的龍頭企業，具有一定的市場份額，目前股價低廉，並且遠低於其淨資。值得注意的是，公司與德國奔馳合作由來已久，外資概念突出，開發的具有節能環保性的電動公交客車已列入北京奧運項目，有望成為全新利潤增長點。

　　長安汽車（000625）

　　公司攜手國際汽車業巨頭美國福特公司、日本馬自達公司和日本鈴木公司。長安福特汽車有限公司是公司與美國福特公司各出資50%組建的、目前在中國處於領導競爭優勢的汽車企業之一。公司還與日本鈴木汽車合作組建了長安鈴木公司，生產"長安奧拓"、"長安羚羊"以及"長安雨燕"等係列轎車，公司借此機遇快速搶占國內中低檔轎車市場，增長速度令汽車業為之震驚，公司業績也飛躍式增長。二級市場上，該股自2003年見周期頂部19.79元後，一直深幅下調，股價跌去將近80%，若以其2004年底計算的靜態市盈率僅5倍左右。，結合公司績優及外資並購合作題材、股價仍在曆史底部等特征，投資者可采用分步建倉策略。

　　金龍汽車(600686)

　　國內客車行業龍頭，產品改造和更新步伐的加快幫助公司提高了市場適應能力，而加強對重要參股企業的投資管理也為其盈利能力的提高奠定了基礎。2005年半年報顯示，公司2005年1－6月實現主營業務收入23.18億元，同比增長95.21％，淨利潤4750.97萬元，增長48.93％，每股收益0.31元，呈現良好的發展態勢。 該股的波段性運動規律極強，非常適合波段式操作。