錢是怎麽賠的：揭秘股市陷阱與應對技巧

第二節 合理地風險規避

　　2007年，有些觀點在股民中流傳很廣，說什麽中國股市將迎來“黃金十年”、滬指將突破10000點等等。同時，種種炒股輕鬆賺錢的“財富故事”也到處流傳。這些給人們一個“炒股就是賺錢”、“未來隻漲不跌”印象，使得越來越多的人不假思索地湧入了股市。對於他們來說，股票似乎就是印鈔機，買了就能賺，永遠不會賠，他們並沒有真正了解股票市場其實是一個充滿風險的市場。股市絕不是某些人想象的那樣毫無風險，能夠隻賺不賠、輕鬆收益，風險無時不在、無處不有，這就是“財富神話”外表下股市真實的本質，我們對此應有清醒的認識。同樣彼得？林奇合理規避風險也有他的獨到之處。

　　彼得？林奇四個理財不要

　　1.不要相信各種理論

　　多少世紀以來，人們聽到公雞叫後看見太陽升起，於是認為太陽之所以升起是由於公雞打鳴。今天，雞叫如故。但是每天為解釋股市上漲的原因及影響的新論點，卻總讓人困惑不已。“每當我聽到此類理論，我總是想起那打鳴的公雞。”

　　2.不要相信專家意見

　　專家們不能預測到任何東西。雖然利率和股市之間確實存在著微妙的相互聯係，我卻不信誰能用金融規律來提前說明利率的變化方向。相信成功得來不易，而且從小培養下一代成功致富的觀念的人，才是掌握命運、掌握財富、信奉智慧的人。

　　3.不要相信數學分析

　　“股票投資是一門藝術，而不是一門科學。”對於那些受到呆板的數量分析訓練的人，處處都會遇到不利因素，如果可以通過數學分析來確定選擇什麽樣的股票的話，還不如用電腦算命。選擇股票的決策不是通過數學做出的，你在股市上需要的全部數學知識是你上小學四年級就學會了的。

　　4.不要相信投資天賦

　　在股票選擇方麵，沒有世襲的技巧。盡管許多人認為別人生來就是股票投資人，而把自己的失利歸咎為天生愚笨。我的成長曆程說明，事實並非如此。在我的搖籃上並沒有吊著股票。

　　投資講究吐故納新，揚長避短

　　林奇對理論家和預言家曆來異常反感。理論家總是喜歡高談闊論股票市場如何如何，林奇卻認為股市中總存在著各種各樣意想不到的風險，常常令人捉摸不到，如果一味聽信股市理論家和預言家的意見，而缺乏自己的分析判斷，多數情況是投資失誤。這是他經過親身體驗而得到的一個教訓。1977年，他剛開始掌管麥哲倫基金不久，即以每股26美元的價格買進華納公司股票。而當他向一位跟蹤分析華納公司股票行情的技術分析家谘詢華納公司股票的走勢時，這位專家卻告訴林奇華納公司的股票已經“極度超值”。當時，林奇並不相信，一笑而過。6個月後，華納公司的股票上漲到了32美元，林奇開始有些擔憂，但經過調查，發現華納公司運行良好，於是林奇選擇繼續持股待漲。不久，華納公司的股票上升到了38美元，這時，林奇開始對股市行情分析專家的建議做出反應，認為38美元肯定是超值的頂峰，於是將手中所持有的華納公司股票悉數拋出。然而，此後華納公司股票價格一路攀升，最後竟漲到180美元以上。對此，林奇懊悔不已，從而導致他喪失了對那些高談闊論的股市評論專家的信任，以後隻堅信自己的分析判斷。林奇十分欣賞沃倫？巴菲特的觀點：“對我來說，股市是根本不存在的。要說其存在，那也隻是一個讓某些人出醜的地方。”美國有數以萬計的專家天天在研究指數的變化，但林奇認定這些專家們不能預測到任何東西。

　　由於從某些方麵看，股市與整個經濟的情況是相互聯係的，所以許多經濟學家希望對通貨膨脹和經濟衰退、對景氣和破產、對利率變動方向進行分析來預測股市的變動，甚至有些人提出“每五年出現一次衰退”的理論。林奇雖然相信利率和股市之間確實存在著微妙的相互聯係，但卻不信誰能準確地提前說明利率的變化方向。他更認為“每五年出現一次衰退”的理論是無稽之談。常常是隻有到了時過境遷的時候，大家才能看到一些事情的真相，許多人都是事後諸葛亮。因此，林奇提醒投資者：“不要輕信經紀人公司的推薦，甚至連你最信任的金融通訊雜誌上最新推出的‘至少不會損失’的建議也別接受，請隻相信你自己的研究。”

　　林奇直率地排斥了許多被譽為成功捷徑的投資公式。在股票和準備金之間、在產業部門之間避免使用這種方法，他根本不做有意識的“資產分配”。

　　傳統的證券組合理論告訴投資者不需要理解其所購買股票的公司，隻需把它們分門別類，然後按類別進行交易即可。然而，對於證券組合，林奇有自己獨到的見解。他不在乎股票是上漲還是下降，他認為投資的關鍵在於抓住轉折點。不能僅僅因為某種股票下降就購買（即所謂的最低點購買），也許某種股票3個月前是60美元，而現在隻值20美元，甚至10美元。投資的唯一依據是根據公司的真正價值而不是最近的股市行情做出判斷。在林奇看來，在一家公司財務狀況好轉前的一瞬間進行投資，等到轉折真正開始再增加投資，無疑是最佳的選擇。

　　1.林奇通常選擇下列四種類型的股票進行投資：

　　（1）成長股，使林奇能夠獲得200%～300%的收益；

　　（2）股票價格明顯低於實際價值的價值股，他希望從中迅速賺取30%左右的收益，然後立即轉移資金；

　　（3）績優股，帶有防禦性，經得起經濟不景氣的打擊；

　　（4）特殊情況及蕭條的周期性股票。

　　在某種程度上林奇也認為，某種股票價格便宜要比關於市場明年如何運作的流行概念真實可靠得多。尤其當許多股票價格便宜，或者大多數股票價格便宜時，在一位沒有經驗的評估人看來，整個市場都將價格下跌，而不是相反。

　　林奇從不持有現金或現金等價物，然而，林奇喜歡持有穩定產業中有巨大收益的保守股票，因為這些股票不會受到經濟衰退的影響，盡管當市場上升時，它們上升得較為緩慢，但當市場下跌時，它們仍能支撐得住。他很少涉足期權、期貨及其他衍生工具，他認為，如果你買股票，即使是一種風險很大的股票，你也是在為國家做貢獻，而期權、期貨市場就猶如一處昂貴而又無用的賭博場所，它沒有為社會提供任何資金，你認為糟透了的股票毫無理由地越漲越高，最後使你陷入一貧如洗的困境，而你的錢也僅僅是輸給了贏家和經紀人而已。

　　2.林奇的投資組合

　　（1）中小型的成長股股票。增長理所當然是一家公司首要的優勢，成長股股票在林奇的投資組合中占最大的比例，其中中小型的成長股更是林奇的偏愛。因為在林奇看來，中小型公司股價增值比大公司容易，一個投資組合裏隻要有一兩家股票的收益率極高，即使其他的賠本，也不會影響整個投資組合的成績。不過，林奇在考察一家公司的成長性時，對單位增長的關注甚至超過了利潤增長，因為高利潤可能是由於物價的上漲，也可能是由於巧妙的買進造成的。林奇不斷追求的是實際單位銷售量的增長數目。他曾向投資者建議：“想賺錢的最好方法便是將錢投入一家近幾年內一直都出現盈餘，而且將不斷成長的小公司。”

　　（2）股票是業務簡簡單單的公司的股票。一般的投資者喜歡激烈競爭領域內有著出色管理的高等業務公司的股票，例如寶潔公司、3M公司、德州儀器、道化學公司、摩托羅拉公司等――經過數十年成功的奮鬥，它們已經形成了有效率的隊伍來利用機會、爭奪市場，並通過創製新產品來推動增長。毫無疑問，你真希望自祖輩起就持有這些公司的股票。但在林奇看來，作為投資者不需要固守任何美妙的東西，隻需要一個以低價出售、經營業績尚可，而且股價回升時不至於分崩離析的公司就行。

　　（3）最恐怖的陷阱之一就是購買了一家振奮人心的公司的股票卻沒有獲利。林奇曾經購買過數十家這類公司的股票，如果這些公司的理想前景變為現實的話，他就能賺10倍的利潤，但不幸的是他每次都賠了進去。美好的故事總是那麽誘人，就像他說的“隻有煎得？？響的聲音，卻看不到牛排”。每次他都想咬下去，卻每次都失敗。以前，林奇曾看上這類公司，是因為他的消息來源（通常很可靠）低聲告訴他：“我有一家很好的公司，但規模太小，不適合基金投資，不過你可以考慮自己投資。”當然，伴隨著可靠資訊的，常常是一些動人的情報，但林奇無論是在阿爾漢市納礦業公司上，還是在美國太陽王等公司上都無一例外地賠了錢。

　　（4）盡量避免投資最熱門行業裏的最熱門股票，因為這類股票已備受投資者的關照，投資者們相互之間都在談論它們，這時股票的價格已被抬得很高，有時甚至已超過其內在價值，股票隨時都有下跌的可能。當這些熱門行業中的熱門公司為了追求高增長，保持市場份額，花費巨資而導致公司的利潤率下降，並陷入財務困境時，這種股票一旦下跌，就會成為拋壓最沉重的股票，使它的下跌幅度會更大。林奇為了規避投資風險，通常對這類熱門行業中的熱門股票退避三舍。

　　作為投資天才，林奇有一種常人所不具備的能力，即在千變萬化的環境中能一眼看出其中的關鍵所在，並能用一種完全不同於他人的方法分析由大眾發出去的信息。他不斷地以媲熟的技巧把投資從一個方向引向另一個方向。他就像一位比賽中的船長，要不斷變換航向以利用風向的變化，許多證券在他的投資組合裏僅停留一兩個月，而整個投資組合裏的證券一年也至少翻檢一次。林奇自稱購買的股票如在3個月後，其中有1/4仍值得保留，就很滿意了。

　　從價格反常的情況中尋求獲利是許多投資者的共識。在證券投資單上，不論是上市公司，還是非上市公司，任何時候都有一些股票因價格到達某一高位而應該出售，一些股票因價格跌至某一低位而適於購進。投資者通過對這些股票的買進、賣出，再買進、賣出，周而複始，不斷地從中獲取收益，積累財富。但是，林奇與大多數投資者最大的不同在於，大多數的投資者最多同時經營一二十種股票，而林奇卻好似市場的創造者，他同時經營著1400多種，並且時常翻新。

　　在林奇經營的1400多種股票中，其中最大的100種占其所投資金的一半，其次100種占其所投資金的1/6.林奇每天大約都要賣掉5000萬美元的股票，又買進5000萬美元的股票。當發現有的公司股票價值超過應有的價格時，即使是稍稍超過，也立刻賣掉；當發現有的公司股票市價低於應有的價格時，就馬上購進。如A公司股票每股20美元，B公司股票每股30美元，他會先以20美元的價位買入A公司股票，當A公司股票上漲到每股30美元時，把A公司股票賣掉。也許那時B公司股票已下跌至每股20美元，然後，他再購買每股20美元的B公司股票。幾股小利潤匯集在一起會構成一筆巨大的收益。林奇是一個相對價值論者，而不是最大價值論者，他喜歡積少成多，他從不拒絕追求哪怕是很少的利潤。同時，林奇喜歡每天作一些小決定，而不是每年作幾個大決定。他覺得每天作一些小決定所發生的錯誤損失，要比一下子作幾個大決定所發生的錯誤損失少得多。換句話說，一年做出幾百個決定，這樣即使你錯了也不會太離譜。根據平均利潤法則，隻要你比普通的投資者優秀，你肯定能準確無誤地前進。不過，林奇也同時指出：“當然錯了的時候，你必須得知道，然後賣出去。”

　　林奇不放棄對小利潤的追逐，也直接影響了他的交易員。他的交易員對股票的價格都表現得很敏感。跟許多其他的交易員不同的是，他們不是立即進行大宗股票交易，他們會在股票行情不利於他們時，撤回他們的出價，直到市場恢複。如果林奇知道有一起極具競爭性的大型訂貨，一般他也會通知他的交易員退出市場，等待下一個有利時機的到來。

　　炒股票風險控製原則

　　1.牛市也會虧錢

　　正像熊市中有人賺錢一樣，牛市中也有人虧錢。為什麽呢？因為牛市中同樣有風險。股市如戰場，證券投資和行軍打仗的道理是一樣的，投資者同樣也需要認清隱藏在順境背後的風險。

　　事實上，漲市中比跌市中更要強調風險在先，在弱市中，投資者資金市值的減少往往是非常現實和殘酷的，這時，即使沒有人提醒，投資者也會清醒地認識到風險控製的重要性。而在強市中，投資者往往會因為行情好而麻痹大意，從而導致投資失誤。在牛市行情中，股價不斷地上漲，風險也就逐步集聚，但多數投資者在盈利後，總是想賺取最後一分利潤，不能及時獲利了結，保住勝利果實，結果必然是竹籃打水一場空。

　　2.牢記四條風險控製原則

　　根據市場環境，投資者要重點掌握好以下幾種風險控製原則：

　　（1）在行情初期要控製資金投入比例，不宜重倉操作。在漲勢初期，最適合的資金投入比例為30%，這種資金投入比例適合於空倉或者淺套的投資者采用，對於重倉套牢的投資者而言，應該放棄短線機會，將有限的剩餘資金用於長遠規劃。

　　（2）適可而止的投資原則。在市場整體趨勢向好之際，不能盲目樂觀，更不能忘記了風險而隨意追高。股市風險不僅存在於熊市中，在牛市行情中也一樣有風險。如果不注意，即使是上漲行情也同樣會虧損。

　　（3）分散投資。規避市場非係統性風險，分散投資要適度，持有股票種類數過多時，風險將不會繼續降低，反而會使收益減少。

　　（4）克服暴利思維。有的投資者喜歡追求暴利，行情走好時總是一味地幻想大牛市來臨，將每一次反彈都幻想成反轉，不願參與利潤不大的波段操作或滾動式操作，而是熱衷於追漲翻番暴漲股，總是希望憑借炒一兩隻股就能發家致富。願望雖然是好的，但追漲殺跌的結果卻是所獲無幾。