美國財政部正在討論不久將發行一種新的浮動利率債券（Floating Rate Notes, FRN）: US Treasury Floating Rate Notes
那什麽是浮動利率債券呢？浮動利率債券與普通債券的區別就是它付出去的利息會隨著標的利率（比如三個月國債利率）的升高和降低而變化，而過去美國財政部發行的債券的利率都是固定的。
現在美國三個月、六個月、一年、五年、十年、和三十年期的國債利率分別是0.08%、0.13%、0.17%、0.89%、2.04%、和3.20%，用這麽低的代價就能夠借到錢，那美國財政部為什麽還要發行浮動利率債券呢？此外從債券投資人的角度考慮，如果持有的國債的利息會隨著利率的升高而增加，這對他們來說難道不是一件好事嗎？
可是財政部要發行浮動利率債券的目的是出於對利率上升的擔憂，一旦將來利率意想不到地突然上升，勢必導致現在持有固定利率國債的投資人損失慘重。例如希臘十年期國債的發行麵值利率是4%，但現在的市場交易價格所要求的是高達20%的利率，也就是說債券的價格下跌到了隻有發行價的20%，這就意味著持有希臘十年期國債的投資者損失了80%的價值。
雖然現在美國國債的利率非常低，可是美國財政部最害怕的就是假如利率水平隨著通貨膨脹率突然上升，遭受了重大損失的美債投資者們就會“一朝被蛇咬，十年怕井繩”，再也不願意購買新發行的美國債券了，那麽美國政府靠不斷借債度日的“旁氏遊戲”就走到盡頭了。
而發行浮動利率債券的好處是，如果利率上升，浮動利率債券所支付的利息也跟著升高，這些債券的價格至少不會下跌得很多。用通俗一點的話說，就是政府寧願多付出去一點利息、也要把投資人繼續留在國債市場的遊戲中，這是不是與現在在中國各地出現的民間高利貸借款人的邏輯很相似？都是想用相對比較高的利率忽悠住出資人。
其實十幾年前，在中國的國債市場上就已經發生過政府額外補貼債券投資人的事情了。最出名的是1992年發行的3年期國債到了1995年即將兌現，可是由於那三年中國的通貨膨脹率很高，國債持有人的收益明顯的低於銀行利率，所以中國財政部最後決定以148元的麵值兌付了國債。這件事還直接引發了1995年中國國債期貨市場上的“三二七事件”，當時曾在中國證券業呼風喚雨的大佬管金生、他創立的萬國證券、和中國的國債期貨市場也都因為那件事而玩兒完了。
管金生和國債期貨市場上的“三二七事件”
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