牛市已半年 高盛高調唱多-- Time to sell?

ZT:第一財經日報

如果說美股從年初至今的一波連續上揚行情顯示市場對風險資產的偏好有所回升，那麽高盛最新發布的全球策略報告更清晰地傳達出一個信號：現在是買美股、拋國債的好時機。

隻不過，市場風雲突變，即便華爾街頭號機構觀點異常鮮明，也有“頭腦冷靜”的投資人半舉“反對牌”，大佬傑姆·羅傑斯（Jim Rogers）就對《第一財經日報》記者表示：“我同意現在的確不是投資美國國債的時候，但美國的股票目前也不便宜。”

最好的買股時機？

隔夜，整個美股市場充斥著對高盛首席全球股票策略分析師彼得·奧本海默（Peter Oppenheimer）在長達40頁報告中提到的“現在是人生買股票、拋債券的最好時機”的討論，雖然有不少人會問——為什麽不早說？

高盛的報告顯示，“相對於債券，未來股票市場的回報前景是我們這代人所能見到最好的，依照當前估值，是時候告別債券了，因為長期投資股票的最好時機已經出現，預期股票市場將在未來幾年出現長期上漲的趨勢。”

統計顯示，過去6個月，美股標杆標普500指數累計上漲24%，其中金融銀行業板塊更是大漲了60%，摩根大通、富國銀行等股價漲幅分別超過50%和40%。科技類如蘋果、IBM等公司股價更是屢刷曆史新高，頻頻成為市場熱點。對此，傑姆·羅傑斯對記者表示：“股票已經很貴了，我不認為現在是買股票的好時機。”

雅虎財經評論員傑夫·麥凱（Jeff Macke）認為，在市場已經持續走牛半年之後，高盛選擇此時發布一個堅定看多的策略報告，有些奇怪。

當然，很多分析人士表示，高盛說的是“長期投資”，美股數月經曆了太多上漲，短期內即使有技術性回調也很正常，不能證明高盛的判斷有問題。

債券估值重新調整

對比股票，高盛策略提到的另一個關鍵投資品種——美國國債，近日連續走出“反常行情”，收益率持續下跌。截至北京時間周四晚間記者發稿，美國10年期國債收益率自去年10月創下新高之後，盤中下跌5個基點至2.25%，兩周前該關鍵國債收益率甚至跌至2%；同時，5年期國債收益率同樣下跌4個基點至1.11%，30年期國債收益率也跌4個基點至3.34%。

高盛認為，造成過去10年股票價格被大幅低估，同時推高債券市場繁榮的原因包括，經濟大蕭條後的信用危機導致經濟增速預期下調，新興經濟體在亞洲金融危機餘波之後對固定收益類投資的熱捧，導致剩餘儲蓄大量進入國債市場；由於監管變化，退休基金和保險公司資金大量購入固定收益產品；量化寬鬆的開始也使被視為“零風險”的國債需求繼續上升等。

高盛認為，隨著未來股票長期估值的重新定價和上漲預期，現在可以告別投資國債。

對此，羅傑斯表示讚同，“我同意高盛對國債的看法，美國國債價格的確過高。”

不過，道明證券利率產品策略分析師理查德·吉霍裏（Richard Gilhooly）認為，雖然市場的確在對過高收益的國債進行重新定價，但不排除收益率繼續被推高，鑒於宏觀經濟層麵的不確定，短期操作風險較高。

此前，美聯儲主席伯南克和財政部長蓋特納紛紛就歐元區債務危機發表謹慎言論，認為就算救助取得進展，要解決區域性危機，全球依然有很多工作要做。

洗不淨的“誠信危機”

“我們預期全球經濟在2010至2019年的十年時間內，平均年增速將達到4.3%，如果未來經濟增長的確加強，那麽現在對於股票市值定價的較低預期將被證實過於悲觀。”

就在高盛呼籲投資者把資產重新配置，進入偏向高風險的股票的時候，曆史上高盛最尷尬的隻顧公司利益，涉嫌向投資者出售相關高風險金融產品，間接導致美國次貸危機嚴重後果等係列麻煩依舊不斷。

周四，美國聯邦紐約地方法庭駁回高盛要求撤回對其在高風險的次級抵押貸款擔保證券CDO產品（擔保債務憑證）銷售中涉嫌誤導投資者的相關訴訟動議。

法官維克多·瑪瑞諾（Victor Marrero）在法庭意見中特別指出，“當時高盛之所以能夠突然且精準地降低次貸風險，說明他們對所銷售利潤豐厚且風險巨大的CDO產品有獨到的看法。”

該裁決意味著，一家叫Dodona I LLC的對衝基金可以繼續進行案件訴求，包括要求因高盛集團有意或無意地向其出售風險金融產品，以及向毫不知情的投資者推卸次貸風險帶來的全部損失，索賠20億美元的訴求將被繼續受理。

而數天前，高盛駐倫敦的前高管格雷格·史密斯（Greg Smith）高調公開發表辭職信的同時，激烈地“炮轟”高盛現在的公司文化隻顧賺錢，置客戶利益於不顧。盡管高盛總裁等高層很快做出回應反駁，但其股價隨即下跌3.4%，市值單日蒸發逾20億美元