房市與債務乃複蘇不能承受之重

美股評論：房市與債務乃複蘇不能承受之重

2012年03月01日 23:24 新浪財經微博

　　　導讀：MarketWatch專欄作家納廷(Rex Nutting)撰文指出，盡管經濟已經複蘇，但是住宅市場和家庭債務兩大負擔還將要拖累美國經濟至少幾年，而在此之前，複蘇的路注定不會平坦。

　　以下即納廷的評論文章全文：

　　疲軟的住宅市場和居高不下的家庭債務依然在大拖特拖經濟複蘇的後腿，盡管我們現在距離衰退開始已經四年之久，而距離住宅市場泡沫的破滅更是接近七年，但是噩夢依然沒有完全過去。

　　當然，眾所周知，我們的經濟現在已經在增長了。過去十個季度當中，經濟的增長年率達到了2.4%，恰恰與衰退開始之前那十個季度的速度完全一致。

　　在正常的時期，這樣的速度其實也算可以了，可問題在於，我們現在所處的並不是正常的時期——在有1300萬美國人找不到工作，同時還有幾百萬美國人已經灰心喪氣不想找工作的時候，這速度就太慢了，慢得不可接受了。

　　在一般的複蘇開始時，新屋開建和住宅銷售往往都是引領經濟走出泥濘的角色。比如說，在1970年、1975年和1982年的衰退之後，複蘇的第一個年頭當中，住宅投資都為經濟增長貢獻了大約一個百分點。可是現在，由於住宅市場還在蕭條之中，顯然是無法扮演起以前曾經扮演的角色了。住宅房地產投資在過去六年當中每一年都是收縮的走勢。

　　在以前正常的複蘇開始的時候，還有一些其他的早期增長動力，比如消費者更多地舉債購買汽車等耐用消費品。可是現在，許多家庭心中的當務之急還是償付之前欠下的債務，信貸渠道在這樣的當口，其重要性也就相對增加了。

　　周三，聯儲主席伯南克(Ben Bernanke)來到議會，就當前經濟狀況作證。不消說，大家最關心的還是想要從聯儲主席的話當中找到蛛絲馬跡，來判斷他們是否可能會推行新一輪的債券收購，即所謂的QE3。

　　可是，且不論這方麵的分析有怎樣的結果，伯南克的證詞本質上還是承認了住宅市場和消費債務問題的嚴峻性，承認了這些依然是拖累我們增長率的沉重負擔。在最近的一次聯邦公開市場委員會會議上，政策的製定者們曾經明確說過，房市依然“蕭條”——要知道，這已經是他們字典當中最可怕的字眼了。

　　1月間，聯儲還曾經就住宅市場發表白皮書，其結論是：“展望未來，住宅市場的持續疲軟已經形成了巨大的障礙，阻擋著經濟複蘇走向更加強勢的腳步。”

　　當然，住宅市場現在也現出了一些生機。開建數字和銷售數字近期都微幅上揚，住宅建築商的信心在過去幾個月當中也有了明顯改善。問題在於，市場的活躍程度和大家的情緒整體而言還是很消沉。

　　更不必說，房價持續下滑的腳步並沒有停止。統計數據顯示，去年當中，住宅價格下滑了4%，較之之前的峰值更跌了33%之多。房價繼續下滑，就意味著房主所擁有的淨值還在繼續損失——如果還有所謂淨值存在的話——直至其消失殆盡。還有一些人將因此徹底失去自己的住宅。

　　2006年的泡沫頂部至今，美國的房主們，其淨值已經損失了一半以上，7萬億美元財富灰飛煙滅。

　　房價的問題已經在損害中產階級的利益了，這些人的財富有相當大的部分都是和自己的住宅掛鉤的，這就注定了他們受到的影響將超過那些沒有什麽財富的窮人和大多數財富都在金融市場上的富人。目前，典型美國中產家庭所遭受的財富損失已經相當於他們年收入的七成。

　　自2008年恐慌以來，美國家庭一直在持續削減自己的債務。在泡沫年代，債務以每年10%的速度增長，而在過去四年當中，卻是以每年4%的速度減少。

　　從某些角度看來，債務負擔正在回到正常水平。比如說，目前美國家庭將自己稅後收入的11.1%用於償債，這一比例為近十七年以來最低，較之2007年癲狂時代14%的峰值已經有了相當的差別。低利率，尤其是抵押貸款的低利率，確實發揮了相當的作用。

　　可是，從另外一些角度看來，去杠杆化之路其實還很漫長。2011年，美國家庭的稅務負擔相當於其稅後收入的111%，較之2007年的127%當然已經大幅減少，但是還遠遠高過住宅市場泡沫出現之前不到90%的正常水平。

　　更加不必說，不良債務和抵押贖回權喪失等等方麵的數字也遠遠高於衰退開始之前。僅僅因為贖回權喪失重新回到市場上的房子，要消化掉就需要若幹年，而在此期間房價也不可能不繼續疲軟。

　　最可能的前景還是，住宅市場真正複蘇，美國家庭償還掉足夠的債務，可以感到心安，這些還都是若幹年之後的事情——而在那一天到來之前，複蘇的腳步就隻能是跌跌撞撞。(子衿)