隻有黃金才是終極償付

 

關於儲蓄貨幣，有一個問題需要理清楚：Triffin Dilemma.  人民幣充當國際儲蓄貨幣，能避開triffin dilemma的陷阱嗎？

因為美元是國際儲蓄貨幣，所以大家都要囤些美元，所以美國對外貿易必須有赤字；

經濟和貿易不斷發展擴大，大家就要不斷多囤美元，於是美國的貿易赤字必須不斷擴大。

不斷擴大的貿易赤字令美國經濟不斷失血，掏空美元的內在價值；

而國際上對美元的需求又令美元匯率嚴重高估， 於是製造業競爭力被不斷削弱， 導致製造業外流。

正像現在這樣，美國經濟嚴重空心化。

如果人民幣充當國際儲蓄貨幣，以上所說， 能不重複？

最近讀到林毅夫警告說，人民幣不應當追求充當國際儲蓄貨幣。想必他老兄對Triffin dilemma 很有研究。

由一攬子多國貨幣如SDR替代，隻有程度不同，沒有質的不同。

儲蓄幣的最根本功能，是終極償付。任何主權貨幣，本質上是發行國央行的債務（liability), 無法承擔終極償付手段。 從這個角度看，也隻有黃金才是答案。

所以這句話說的是正理：to be paid in gold is to be paid in full.