（去）杠杆與黃金牛市

天方老弟（大妹子？）在大千股壇轉貼了野村對黃金走勢的評論

（http://bbs.wenxuecity.com/finance/2754446.html）。

我的點評如下：

野村：“金融係統去杠杆可能讓黃金的投資需求麵臨壓力，黃金的需求壓力會比其他大宗商品多得多。”

仔細分析一下：“去杠杆可能讓黃金的投資需求麵臨壓力”，也就是說，受到壓力的需求是有杠杆的需求；那麽甚麽樣的需求有杠杆？期貨黃金與各類紙黃金；甚麽樣的人或機構加杠杆玩兒黃金？短期投機客，殺進殺出的機構，對衝基金等。

黃金牛市的中堅，是實物金需求，來自央行，主權財富基金，以及民間資金（如得克薩斯大學）的實物黃金需求。

這些加杠杆的玩兒家，隻增加了金價的波動，對黃金牛市毫無益助。

野村這句：“但需求麵可能導致高波動性”，說的還是杠杆資金對紙黃金的需求和對黃金價格的短期影響。

此輪黃金大牛市走到後期時，期貨市場的碼金恐怕已是100%！

此輪黃金大牛市，是實物黃金大牛市。期貨金，紙黃金，不過是搭搭順風車賺點兒小錢而已。

真正的旅程開始後，杠杆玩兒家都將被巨大的波動甩下去，隻剩下沒有任何杠杆的鐵杆金牛輕車而去。