不平凡的一年
2026年一開始我就講過“2026 年注定是個不平凡的一年“ （請參見文學城原帖 https://bbs.wenxuecity.com/tzlc/2241470.html ）
現在回頭看，確實被我說中了。今年確實很不平凡。尤其是最近, 短短幾周，局勢變化巨大。就在兩周前，市場還籠罩在恐慌情緒之中，各大媒體頭條紛紛驚呼：我們可能正滑向更糟糕的深淵。中東危機一度引發油價飆升，股市則隨之暴跌。然而隨後，隨著停火談判的展開，以及人們對達成持久和平協議重燃希望，股市迅速觸底反彈。
從衝突引發的市場低點算起，短短14天內，標普500指數（S&P 500）飆升了12.8%，不僅完全收複了因戰事造成的跌幅，更創下了曆史新高；截至目前，該指數年內漲幅已達4.10%。
納斯達克指數（Nasdaq）的表現更為驚豔，其反彈幅度高達18.3%，同樣刷新了曆史最高紀錄；截至目前，該指數年內漲幅已達5.28%。
盡管近期的市場逆轉令許多人措手不及，甚至因倉位過低而錯失良機，但這本不應讓人感到意外。
因為曆史經驗表明，由戰爭引發的市場波動注定是短暫的。地緣政治衝突及相關事件通常隻會對市場產生短期的衝擊。回顧過去40年間的地緣政治震蕩史不難發現，市場往往能迅速實現自我修複；通常而言，在衝擊發生後的12個月、6個月乃至短短3個月內，股市便能重拾升勢。這次也不例外。
當然，在美伊衝突爆發之前，市場其實已顯露出些許疲態。此前因強勁漲勢而一路狂飆的科技巨頭股及人工智能（AI）概念股，當時正麵臨著一輪獲利回吐的壓力。當時的市場走勢似乎正預示著一輪典型的回調行情即將到來。然而，針對伊朗的行動加劇了當時已在醞釀的局勢，並加速了市場的回調與修正進程。
所謂“回調”（Pullback），通常定義為跌幅介於-5%至-9.99%之間的情況；此類現象平均每年發生3到4次。而“修正”（Correction）則定義為跌幅介於-10%至-19.99%之間的情況；此類現象平均每年發生約1次。
盡管身處其中時往往令人倍感煎熬，但這些市場波動其實非常普遍。每一輪牛市中都會出現這樣的起伏。
如果您能認識到回調與修正屬於市場的常態波動，且地緣政治因素對市場的影響通常是短暫的，那麽您便可以將這些波動視為逢低買入的良機，而非急於拋售的信號。
不過，對於那些懊悔未能充分把握近期市場下跌及隨後的強勁反彈行情的投資者而言，好消息是：目前的市場走勢預示著未來仍有巨大的上行空間。
曆史經驗表明，當標普500指數在經曆修正後重新收複此前的高點時，它往往會一舉突破這些舊高點並繼續上衝，而非在舊高點附近徘徊不前。通常在隨後的6到12個月內，該指數往往會較此前的舊高點進一步上漲10%至15%。
曆史，總是驚人的相似
去年，標普500指數實現了16.4%的漲幅。在此之前，該指數在2024年和2023年已分別取得了23.3%和24.2%的漲幅。
這場具有曆史意義的人工智能（AI）科技熱潮正是引領市場上行的核心動力。
這一幕不禁讓人聯想到1995年至1999年間的那場科技繁榮。在那段時期裏，市場連續五年實現了兩位數的強勁增長，譜寫了一段漫長而輝煌的篇章；期間標普500指數累計飆升了220%，而眾多個股更是錄得了數百甚至數千個百分點的驚人漲幅。
我相信，如今我們有望再次見證同樣的一幕。未來或許將迎來長達五年甚至更久的繁榮期——這既源於與過往相似的驅動因素，也得益於當下獨有的特定有利條件。當年的科技繁榮期，在互聯網和 dot-com公司的推動下，人們對科技股表現得近乎瘋狂。
那是一個充滿新奇與激情的時代。當時人們預測，互聯網將徹底改變人們的購物方式、商業運作模式以及彼此間的互動方式。
正如我們如今所知，當年的那些承諾最終都變成了現實。
如今這場由人工智能（AI）驅動的科技繁榮，預計將帶來與個人電腦、互聯網和移動電話問世時同樣具有顛覆性的變革。它有望以各種形式觸及幾乎每一個行業，同時也必將深刻影響普通人的日常生活。
在未來數年乃至更長的時間裏，它將成為推動股市上漲的關鍵動力之一。
近期，AMD首席執行官蘇姿豐（Lisa Su）的一番言論，有力地印證了當前這股“AI投資熱潮”的強勁勢頭。她將市場對AI的需求形容為“永不滿足”（insatiable），並表示僅憑這一需求，她的公司在未來3到5年內就能實現每年35%的業務增長。事實上，她指出當前的AI市場發展速度“遠超我們此前見過的任何事物”。她還預測，到2030年，AI數據中心市場的規模有望膨脹至“1萬億美元”。
這無疑是一個振奮人心的展望。
英偉達（NVIDIA）首席執行官黃仁勳（Jensen Huang）也發表了幾段相關類似的論述：
“人工智能（AI）是我們這個時代最強大的技術力量。”
“人工智能將徹底變革每一個行業，從醫療保健到交通運輸無一例外。”
“我們正處於一個全新計算時代的開端。”
對人工智能領域的投資規模將令“互聯網泡沫時代”（dot-com era）的投資相形見絀。事實上，這種情況已經發生了。而且，這種前所未有的支出與創新熱潮預計還將持續數年之久。
人工智能在重塑我們所熟知的世界的同時，也有潛力徹底改變您的投資組合。
然而，除了當前持續高漲的人工智能熱潮之外，還有無數其他理由讓我們有理由期待今年將再次迎來豐厚的收益。其中包括好於預期的通脹報告、經濟展現出的韌性、生產力的飆升，以及市場對降息的預期等等——這僅僅是其中的幾個例子。
一場生產力繁榮浪潮也正悄然興起
根據美國勞工統計局（BLS）發布的最新《生產力與成本報告》顯示，2025年第四季度非農商業部門的生產力年化增長率達到了2.8%，遠高於市場此前預期的1.9%。此外，該報告還將第三季度的生產力增長率從最初公布的4.9%上調至5.2%，創下了近五年來的單季度最佳增幅。
值得注意的是，通常在經濟擴張周期的後期階段——即產能趨緊且進一步提升效率變得愈發困難之時——生產力的增速往往會隨之放緩。然而，當經濟邁入一個新的增長階段時，隨著新技術的普及應用，企業能夠釋放出此前無法企及的效率潛能，從而推動生產力增速重新加速上揚。正因如此，人們正將其與20世紀90年代末期相提並論。當時，得益於互聯網繁榮帶來的技術進步，生產力實現了飛躍式增長。
如今，受惠於人工智能（AI）熱潮所驅動的技術突破，我們或許正目睹著同樣的一幕重演。
這一規律顯而易見：隨著生產力的躍升，更廣泛的經濟擴張往往隨之而來。當前這種高於長期趨勢水平的生產力增長，預示著經濟與市場在未來有望迎來強勁的增長勢頭。
通貨膨脹與利率
盡管當前的通貨膨脹水平依然偏高，但其溫和程度已超出美聯儲此前的擔憂預期。
最新的消費者物價指數（CPI，即零售通脹指標）報告顯示，核心通脹率（剔除食品與能源價格後的數據）同比上漲2.6%，較去年年初3.3%的水平有所回落。
生產者物價指數（PPI，即批發通脹指標）同比上漲3.8%，雖略高於去年3.7%的年內高點，但已遠低於其曆史峰值水平。
此外，個人消費支出（PCE）指數——即美聯儲最為倚重的通脹衡量指標——錄得3.0%，與去年持平，但相較於短短幾年前5.4%的曆史高位，已呈現出大幅回落的態勢。
通脹壓力的緩解，在一定程度上為美聯儲去年實施三次降息開啟了“綠燈”。
同時，美聯儲也維持了其對今年將再次實施降息的預期展望。
眾所周知，美聯儲肩負著“雙重使命”：即維持物價穩定（通脹處於低位）與實現充分就業。盡管當前的通脹水平仍處於高位，但美聯儲已承認通脹壓力已顯著緩解，並指出“長期通脹預期依然與我們設定的2%通脹目標保持一致”。
這一點至關重要，因為勞動力市場近期已成為美聯儲關注的焦點所在。一旦勞動力市場出現走軟跡象，美聯儲極有可能采取更為果斷的行動，提前調整利率政策。
此外，考慮到現任美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）的任期將於五月屆滿，而新任提名人選凱文·沃什（Kevin Warsh）預計將在上任之初的數月內積極推動降息，種種跡象表明，我們或許將比預期更早地迎來新一輪的降息舉措。此外，隨著利率再次開始下行，可以肯定的是，大量滯留在貨幣市場中的資金將回流至股市，從而進一步支撐股價。
盈利前景：增長可期
我們也不應忘記，盈利才是推動股價上漲的核心動力。
盡管去年市場曾因關稅問題而人心惶惶，但企業的盈利狀況始終堅挺，並持續呈現出增長態勢。
2025年第四季度的財報季剛剛落下帷幕，其表現再次超出預期，每股收益（EPS）增長率達到了14.0%。
2026年第一季度的財報季才剛剛拉開序幕，目前預計其每股收益增長率將達到13.9%。
2026年第二季度的預期增長率為19.3%。
2026年第三季度的預期增長率為16.2%。
而2026年第四季度的預期增長率則為17.8%。
是不是有點太牛了？
我再次強調一下，盈利才是推動股價上漲的關鍵因素。
小盤股亦在崛起
這場已步入第四個年頭的牛市行情，正呈現出範圍擴大的趨勢。
科技板塊依然是主要的推動力，且在未來數年內仍將發揮這一作用。不過，其他行業及各類細分板塊也正相繼發力，實現突破。
這其中就包括小盤股。
盡管去年上半年小盤股的表現曾落後於標普指數，但在下半年它們成功實現了反超。而在2026年迄今為止的表現中，小盤股與中盤股更是領跑各大指數。
事實上，小盤股指數羅素2000（Russell 2000）今年以來的漲幅已達11.9%，而中盤股指數標普400（S&P 400）也上漲了10.3%。
去年的降息舉措無疑起到了助推作用，且這種助推效應還將持續下去；今年晚些時候及明年預期的降息行動，也將發揮同樣的作用。
誠然，各類規模的借款方都能從低利率環境中獲得喘息之機；但鑒於小盤股通常比其大型同行背負著更高比例的債務，且往往以較為不利的條款進行借貸，因此降息對小盤股的影響將尤為顯著。
此外，去年夏天通過的預算案也將產生積極影響。該法案針對美國企業界引入了一係列新增稅收條款，其中最值得關注的一項便是允許對資本支出實行100%的“即時費用化”處理。
這一點對於小盤股而言尤為重要，因為它們通常正處於增長周期的早期階段。得益於上述稅收條款，它們將能夠投入更多資金進行支出與投資，從而加速推進其增長計劃，並在投資當年即充分享受到全部的稅收優惠。
在我看來，我們正處於小盤股迎來“複興”的前夜。我去年就開始說小羅的春天就要到了。小羅會再創輝煌。也被我說中了，小羅今年目前輕鬆碾壓標普500和NASDAQ 100.
不過請注意：這項允許資本支出即時費用化的政策——盡管對小盤股公司影響巨大——同樣也能惠及大盤股公司。例如微軟（Microsoft）、Alphabet（穀歌母公司）和亞馬遜（Amazon）等巨頭，它們在人工智能（AI）及數據中心基礎設施建設方麵投入了巨資。如今，它們也能即刻享受到相應的稅收優惠，而無需像過去那樣苦等5年、7年、15年，甚至在某些情況下長達39年才能完全抵扣。
而這一利好因素，也將進一步為當前如火如荼的人工智能熱潮注入新的動能。
最後簡單總結：
戰爭衝擊是短期的
市場波動是常態
AI是當前主線
盈利在持續增長
利率趨勢向下
這些因素疊加在一起，我的判斷很簡單：
2026年很可能仍將是一個兩位數增長的豐收年。
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