AI 領域是過去幾年和未來很多年投資者的重點投資方向，你錯過了它，就錯過了我們大多數人一生中難得的改變財富命運的機會。過去的已經成為過去，但是未來仍然可期。
AI 的發展，是不可逆轉的世界大勢，沒有人可以抗拒，順之者繁榮昌盛，逆之者消亡沒落。當今世界，除了阿富汗那樣的國家，沒有那個稍微像點樣子的國家會放棄，沒有什麽人有能力讓已經發明的技術不使用。比如OPENAI 的CHATGPT發布後，就有過許多人聯名提議，應該先停止發展，好好研究它對人類未來的不利影響。簡直是個笑話。因為你不使用別人使用，你不大力發展別人拚命發展，你落後了你就完蛋了。記得馬斯克當時也參會這個倡議了，其實他是生氣他退出了OPENAI了。幾年下來，還有人提出這個看法嗎？
這世界上說誰身體不強壯沒有關係，說誰愚蠢，智商底下，對方會找你拚命。所以你看我們都可以誇獎某個民族體魄普遍強健，天生適合打籃球打橄欖球或其它對抗性體育活動。承認我們亞裔人普遍體能不如他們。但是你敢反過來說，人家智商不如你們？
早期的時候，大家覺得AI距離替代和超越人類還很遙遠。我們準備好了機器被我們力氣更大，跑的更快，海裏天空都可以而人類不行，但是我們普遍對接受AI 直接挑戰和超越人類智商有點不願意接受！但是這個已經成了現實啦！現在沒有幾個人想限製AI發展了。你不用AI，你就落後，就徹底失去競爭能力。人家用AI 編程，你一行行的手寫，你能贏？
更別提國家之間的競爭了，軍事經濟文化，人家AI發達了，你不努力投資趕上，你這個國家就完蛋了。
我看到的未來世界，是AI 越來越融化在世界各個角落的時代，過去的時代一去不複返了。不要還想著歲月靜好，不要以為AI就是個普通技術，是個泡沫，過一陣子就完蛋了。你看看任何可能被AI 衝擊業務的那些公司股票，就知道花街這些人，和這些SaaS 公司的CEO有多恐慌。
每隔一個曆史時期，都有一種新的革命性技術出現。蒸汽機，電力，計算機和網絡等，顯微鏡的出現使我們第一次看到了病菌，抗生素發明，疫苗的發現等，無一不是徹底改變了人類命運。但是以前發現的都是生產工具，提高效率，這次好像不一樣。這次是直接挑戰人類的智商！
這個挑戰就太大了。過去你有機關槍，我有步槍，雖然落後，我人多槍多，一樣抗衡。你自動化程度高，我人力資源豐富，一樣可以競爭。現在是你的AI係統不休息在高速運轉，不休息不下班，比人聰明。不說隨之而來的AI控製無人機和各種戰爭武器，以及隨之而來的武器自主殺人會有多高效和危險，就連科研開發都會在AI助力下日新月異發展。我認同許多AI領域的人的說法：今後是矽基智能挑戰碳基智能，至少是高度融合吧。
今後很多年裏，AI和它在各個領域的應用，都是投資的熱點。過去幾年，投資機會都在半導體和光電子領域。也就是在AI基礎建設方麵。而AI 的應用，除了狗狗一家是上市公司，臉譜正在全力以赴搞自己的大模型，其它主要的大模型公司如OPENAI，Anthropic, X-AI, 都沒有上市，所以沒有辦法投資。但是今後這個趨勢會改變的。今年幾個大模型公司可能上市，SpaceX 合並了X-AI，也要上市，新的投資機會會出來的。到時候我們可以討論。
但是在現在，在半導體股票已經大漲後的目前，站在這個時間節點上，我們該如何調整投資策略？這個是我最近一直考慮的事情。過去做股票研究是個費時費力的事情，花街的投行們財大氣粗，人才眾多，可以研究。但是現在AI可以幫我們做很多以前隻有他們可以做的研究。
下麵是我使用GPT按 2026年4月24日收盤後數據 做的比較。PE 用 TTM P/E 和 Forward P/E；forward growth 使用網上可以查到的分析師預測的 本財年收入增長 和 本財年EPS增長。預測數據來自 Wall Street analyst estimates，曆史EPS為GAAP，預測EPS可能為non-GAAP。
大家可以看到，我沒有把我最喜歡的半導體ETF，SMH，列進去。因為它不是個股。也沒有把去年以來大漲的MU和SNDK放進去，因為它們的江湖地位還不夠。也沒有仔細比價半導體領域內部最近的發展趨勢，因為它們屬於另外一個研究範圍。
廢話少說，看結果：
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股票 |
TTM P/E |
Forward P/E |
本財年收入增長預期 |
本財年EPS增長預期 |
簡評 |
|---|---|---|---|---|---|
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NVDA |
42.5 |
25.0 |
+73.2% |
+71.9% |
AI基礎設施核心受益者，forward P/E約25倍，但本財年收入和EPS增長預期都在70%左右，估值相對增長仍然便宜。去年以來減持很多，考慮馬上增加持股。 |
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TSM |
30.2 |
21.1 |
+34.5% |
+40.8% |
全球最大AI芯片製造商，forward P/E約22倍，本財年EPS增長預期約41%，估值比很多AI股更合理。AI半導體核心股之一，估值/增長非常好。我的最愛之一。 |
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META |
28.7 |
22.3 |
+27.0% |
+29.4% |
Forward P/E約22倍，本財年收入增長約27%、EPS增長約29%，估值和增長匹配很好；廣告+AI推薦+WhatsApp商業化仍有空間。在幾個大科技裏，它的估值/增長組合算是很好。看來可以繼續持有。可惜波動太大。小紮不成熟。 |
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AVGO |
82.4 |
31.4 |
+67.5% |
+141.2% |
AI網絡芯片、ASIC定製芯片和VMware軟件整合帶來高增長，本財年收入增長預期約68%、EPS增長約141%；但股價已經漲很多，估值敏感。已經賣完了，可以考慮買回來。 |
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GOOG |
31.5 |
29.6 |
+20.8% |
+9.3% |
AI綜合實力強勁，去年大漲之後，目前估值不算便宜，EPS增長暫時偏低。搜索、YouTube、Cloud都強，現金流好；但forward P/E約30倍，本財年EPS增長預期隻有約9%，短期估值/增長不如META和MSFT。 |
|
MSFT |
26.6 |
24.2 |
+18.8% |
+24.1% |
高質量、估值合理，盡管下跌了很多，但好像不算便宜。 |
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AMZN |
36.8 |
34.0 |
+14.6% |
+11.1% |
PE較高，短期EPS增長不算突出 |
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AAPL |
34.4 |
31.4 |
+14.2% |
+16.4% |
穩定但增長不高，估值偏貴 |
|
TSLA |
365.9 |
171.9 |
+10.8% |
+89.0% |
PE極高，EPS反彈來自低基數，風險最大 |
數據來源：NVDA、META、GOOG、MSFT、TSM、TSLA、AMZN、AAPL、AVGO 的TTM和Forward P/E分別來自StockAnalysis估值頁；各公司本財年收入與EPS增長來自其forecast頁。
大家可能從我在後麵做的備注中可以看出來我的個人偏愛。投資是非常個性化的東西。我喜歡的不一定別人喜歡，同一個股票有人看好有人看衰，所以才會有人買有人賣。這個是正常的。歡迎大家拍磚。正確的投資決定經常是在和大家的互動討論中做出來的。
最後，我想專門就NVDA囉嗦幾句。我從去年後半年開始，降低了我投資組合中的它的比重，主要是覺得它需要喘口氣休息休息，以時間換空間。目前我覺得它有了上行空間。它沒有漲很多，有幾個原因：一個是盤子太大了，業務每上漲20-30%，需要巨量的業務成長，花街有懷疑。還有，就是各大巨頭都在開發自己的ASIC 芯片。特別是狗狗家的自研芯片，在推理上顯示出了巨大優勢。GPU 在訓練上有優勢，但是在推理上好像優勢不突出。還有槍打出頭鳥的問題，比如說你家盈利這麽好，你的銷售業績這麽好，但是：
1） 不是每個大爺大媽都買，不是每個飯館和加油站都買，客戶太集中，我們要看大家都買你家GPU；
2）你家賣這麽多芯片，買家賺錢了嗎？買家的客戶賺錢了嗎？沒有的話你家生意肯定到明年就黃了，吹燈拔蠟。
3）你去年賣的很好，上個季度賣的很好，這個季度也很好，下個季度據你說也會很好，但是明年呢？後年呢？五年十年後呢？老黃你給保證保證？
4）你家GPU賣的好，那是其他大企業花老多錢的結果，你能保證它們繼續這麽花錢買，明年可以，後年也可以，十年後呢？老黃你給咱保證一下？
5）前年和去年的時候，我們覺得AI就是hoax，今年我們覺得就是泡沫。但是我們突然發現AI這個泡沫會威脅軟件行業，甚至會威脅我們華爾街的工作啦，會取代我們，這不是泡沫，什麽是泡沫？大家都被取代了，誰還有錢用AI？誰還會買芯片？
6） 老黃：聽說老川不讓你賣芯片給中國了，那麽大的市場啊！你小子下來幾個月肯定賣不出去了吧？你家股票太貴了，不行。
7）老黃：你好好說，你給中國也賣，你是不是叛國？
總之，一個股票不漲的時候，會有各種各樣的原因的。但是，我的看法是，作為AI領域的龍頭公司，它的江湖地位是穩固的，它的價值是偏低的。我決定用美元投票，支持一哈老黃。
最後我要抵賴一下（Disclaimer）: 投資有風險，論壇發言純屬聊天解悶，不代表任何投資建議。
