一、年化收益率數據
下麵是截止至2026年1月末筆者通過Fidelity Investments（富達投資）進行投資的年化收益率表截圖，以及同期的市場指數比對數據，其中：
Fidelity提供了兩種年化收益率計算模式的數據：資金加權（Money-weighted）收益率和時間加權(Time-weighted)收益率，二者都有其價值，各有側重。
資金加權收益率可以反映投資市場變化、股息和利息、費用以及現金流變化（例如入金和出金）對收益率的影響。鑒於現金流動的規模和時間，其決策會因市場時機而直接影響收益率，計算時會根據賬戶總餘額對不同時間段賦予不同的權重，賬戶餘額較高時的時間段將獲得更高的權重。該收益率有助於評估投資表現以及資金流動決策對收益率的影響。
時間加權收益率則隻反映投資市場變化、股息和利息以及費用對收益的影響，但並未考慮現金流變化（例如入金和出金）的影響。由於不考慮出/入金決策的規模和時機，這種收益率更能反映投資者的投資能力，有助於評估賬戶中各項投資的收益率。
時間加權（Time-weighted）收益率:
資金加權（Money-weighted）收益率:
Fidelity提供了1、3個月、YTD和1、3、5、10年以及至最早可用於計算的數據年份的投資年化收益率數據。
但僅依靠Fidelity提供的數據會有很大的局限性，例如：
- 未能個性化和最大化地利用曆史數據。筆者從1995年底開始通過Fidelity Investments投資，在該平台積累了超過30年的數據，但其計算隻能提供最早至2003年的資金加權（Money-weighted）收益率數據，或最早至2008年的時間加權(Time-weighted)收益率數據；
- 隻有時間加權(Time-weighted)收益率模式能夠提供賬戶匯總數據；
- 無法合並計算和展示Fidelity和非Fidelity賬戶的投資數據。筆者及家人從1994年起前後參加了數家雇主提供的401k/457b計劃，雖然這些賬戶在離職後陸續並最終全部轉入Fidelity的rollover IRA賬戶，但Fidelity的數據顯然無法完整體現所有賬戶在投資全過程的合並計算結果。
為了能夠綜合考察全部賬戶32年來的整體收益情況，筆者把所有Fidelity和非Fidelity的賬戶金額合並，用年化收益率計算公式（見附注）分別計算了一遍，然後與Fidelity提供的年化收益率數據一起，整理成如下表格：
其中：
- Fidelity（1）的數據來自Fidelity提供的時間加權收益率表中的賬戶匯總（Total）數據（取其中的1、3、5、10和17.3年即至2008年10月的數據）；
- Fidelity（2）的數據來自Fidelity提供的資金加權收益率表，並基於分帳戶金額的權重（取其中的1、3、5、10和23年即至2003年1月的數據）用加權平均法處理，得出賬戶匯總數據；
- 公式計算（1）利用收益率計算公式，但不考慮現金流變化（例如入金和出金）的影響，對所有的Fidelity和非Fidelity賬戶資產合並計算；
- 公式計算（2）與公式計算（1）使用的收益率計算公式相同，但在計算中考慮到現金流變化（例如入金和出金）的影響；
- 為了方便比較，公式計算所用數據和表格展示的結果最早均從1996年1月起，即最長時間為30年。
比較Fidelity提供的數據和筆者利用公式計算的結果，相互印證，可以看出，對於相同的計算提供方，資金加權（Money-weighted）和時間加權（Time-weighted）兩種模式的結果差別不大，基本上在2%之內；而對於相同計算模式而不同計算提供方（Fidelity vs. 公式計算），其差別在1-10年期間則大一些，約在3-9%之間，主要受這一期間一些非Fidelity賬戶的權重關係影響。而對於15年以上的收益率數據，不同計算模式和不同計算提供方的結果都非常接近，這與投資前期資金量和變動都較少是一致的。
綜上，筆者認為采用公式計算（1）、（2）的結果來描述全部賬戶30年期間的投資年化收益率較為合理，即：
1年：57.04%（資金加權） vs. 59.04%（時間加權）
3年：37.53%（資金加權） vs. 38.13%（時間加權）
5年：16.15%（資金加權） vs. 18.01%（時間加權）
10年：37.80%（資金加權） vs. 38.59%（時間加權）
15年：26.91%（資金加權） vs. 27.60%（時間加權）
20年：22.45%（資金加權） vs. 22.88%（時間加權）
25年：20.66%（資金加權） vs. 21.03%（時間加權）
30年：21.33%（資金加權） vs. 21.67%（時間加權）
如果全部投資一次性投入，每年沒有新的出/入金（Contributions and Distributions）,那麽資金加權與時間加權的計算結果應該是一致的，但在實踐中，每年都可能存在入金（Contributions）和/或出金（Distributions）,在這種情境下，筆者更偏向於采用資金加權年化收益率，其應該更能合理準確地反映長年組合投資的年化收益率。
二、“與華爾街相比如何？”
把“過去30年20%的年化收益率與華爾街基金經理相比如何？”輸入不同的AI軟件詢問，可得到如下一些類似的回應：
“30年年化收益率20%堪稱卓越，足以躋身史上最偉大投資者之列，遠超華爾街絕大多數基金經理的業績。作為對比，標普500指數過去30年的平均年化收益率約為10%至12%。”
“與華爾街傳奇人物的比較：
- 沃倫·巴菲特（伯克希爾·哈撒韋公司）：巴菲特是衡量這一級別成功的主要標杆。自1965年以來，他的平均年回報率約為19.9%至20%。然而，隨著基金規模的擴大，他近30年（截至2026年1月）的回報率有所下降，約為10.96%。
- 吉姆·西蒙斯（獎章基金）：被譽為史上最成功的基金經理，其基金從1988年到2018年平均年化總回報率為66%，淨回報率（扣除管理費用）為39%。但西蒙斯的量化方法代表了華爾街業績的絕對上限。
- 喬治·索羅斯：30多年來平均收益率約為30%（從1970年開始）。
- 彼得·林奇（麥哲倫基金）：林奇實現了29.2%的年化收益率，但他隻保持了13年（1977-1990年）。”
“與華爾街相比：
- 雖然很多基金經理都能在短時間內獲得高回報，但很少有基金經理能在長達30年的時間裏保持20%或更高的回報率。
- 對衝基金平均收益率：對衝基金平均收益率已從上世紀八九十年代的15-20%穩步下降到過去十年的5-8%。
- 費用：淨率達到20%，根據常見的“2和20”（2%的管理費，20%的利潤分成）結構，毛率可能超過 25-30%
- 可持續性：學術研究表明，隻有10-15%的對衝基金能夠在長期內持續跑贏大盤。”
“要點總結：
- 罕見的穩定性：大多數華爾街最佳基金經理在5-10年內都能獲得高回報，但要保持20%的回報率長達30年非常罕見，通常隻有極少數傳奇的、往往不對投資者開放的對衝基金才能維持。
- 規模懲罰：小規模投資組合更容易獲得高回報，但隨著管理資金的增長，每年20%的回報率幾乎不可能維持。
- 超越專業人士：30年20%的回報率遠遠超過了絕大多數專業主動管理型基金。”
“績效背景：
- 超越專業人士：大約90%到92%的專業大型基金經理在20年的投資周期內甚至無法跑贏標普500指數。持續20%的回報率很可能讓你躋身全球所有基金經理的前0.1% 。
- 結論：30年20%的收益率能讓你躋身前0.01%的投資者之列，相當於沃倫·巴菲特的傳奇業績。”
基於上述AI的表述：“持續20%的回報率很可能讓你躋身全球所有基金經理的前0.1%”，可以說，上述年化收益率數據已經跑贏了99.8%的華爾街基金經理！
當然，筆者心知肚明，“華爾街”泛指美國投資界大佬和基金經理，都管理著天量資金，規模通常都在幾十乃至幾百億美金量級，而筆者管理的資金隻限於家庭成員的退休金賬戶資產，其規模完全不可同日而語！眾所周知，資金規模增加導致的投資管理難度呈現非線性指數級增大，因此，二者比較並不完全公平合理。筆者向AI軟件詢問純屬好奇，自尋其樂，回應中的某些讚譽之詞顯然並未充分考慮到種種限製條件，故此，權當樂子自我安慰一下，並無攀比之意！
三、幾點說明
- 以上數據全部基於筆者管理的家庭成員賬戶；
- 目前除了2個經紀投資賬戶外（均隻有少量流動資金用作臨時資金周轉），其餘全部為IRA賬戶（Regular/Rollover/Roth）；
- 投入資金占比：401k/457b稅前資金63.8%，Regular IRA稅前資金4.9%，Roth IRA稅後資金28.6%，401k雇主匹配資金2.7%；
- 不同時間段的投資參與程度:
- 年：主要通過401k/457b提供的Mutual Funds投資。由於雇主退休計劃提供的選擇有限，所以幾乎無需花費精力時間；
- 年：逐步意識到若繼續選擇Mutual Funds或大盤ETF將難以實現更高的回報，且當時已陸續將前雇主的401k賬戶轉到Fidelity的Rollover IRA賬戶，可以有更多投資的選擇，故決定開始采取選擇性主動式模式投資。但由於當時正在國內創業，管理著幾十人的團隊，平常忙於工作，而且由於時差，僅能在晚上或周末抽空看一下市場信息，因此隻適合做長線投資。最終在長期跟蹤深度分析建立信心的基礎上，陸續選擇並分批重倉入手了幾隻成長型股票，並長期持有；
- 年後：新冠疫情爆發，公司停業，返美退休，悠哉度日，不知不覺中蛻變成了全職投資者（退休後時間充裕，多用於投資、閱讀、寫作、專利研究、鍛煉、旅遊等，去年海外旅遊3個多月），而股票/ETF持倉也在不經意中逐漸增加到300餘隻。
四、若幹投資體會
- 美國有全球最成熟的資本市場，監管最嚴格，信息最透明，造假率最低（並非不存在），政府幹預最少（特朗普純屬特例），市場最公平，效率最高，規模最大。因此，與世界上任何其它市場相比，美國市場都是最值得放心投資的市場，而且也是最能讓財富長期穩定增長的地方，美股過去幾十年曆經震蕩仍節節高升的表現已經淋漓盡致地詮釋了這一點；
- 美國有著數不勝數的最富創新思維的企業家和最具國際影響力的企業，是各式各樣資本投資選擇永不枯竭的源泉。可以說，投資美國市場，就是高效率地投資全世界，就是直接參與分享全人類最先進的文明和科技成果；
- 許多生活在大陸的朋友或因資金監管的限製或因麵臨處罰的風險而無法自由選擇或難以參與地球上綜合層次最高的投資，相比之下，身在海外的華人可以縱情享受世界最先進的資本市場的豐富資源，幾乎沒有任何限製，這看似不足掛齒對許多人卻是求之不得的權利，既是海外生活的天然福利，也是上天對我們人生選擇的饋贈，我們應該感恩，應該珍惜，並充分利用這一優勢讓自己的資產走上增值的快車道，早日實現財富自由。若非如此，對我們的人生選擇很可能就是一種遺憾或缺陷；
- 對於投資者，標的資產（公司、行業、產品等）的選擇固然重要，但時機的選擇（何時買進/賣出）往往更重要，更不用說如果你選擇參與衍生品交易。由於幾乎沒有人能夠把握短期的市場波動，因此，長期持有（好的資產），絕大多數情況下都遠勝短期投機的頻繁交易；
- 人皆有長，亦有所短。投資者首先要懂自己悟人性，找到一條匹配自己性格、欲望、能力、經驗、知識、精力、資金量、風險承受能力的投資之路。投資的策略技巧五花八門，但沒有萬能之方也不存在通吃之法，能做到賺多虧少長期盈利就是最佳的，就是適合自己的。例如，筆者有一些量化交易朋友，張口閉口就是布林帶、趨向指標等等，聽了就頭大，毫無興趣，感覺還是自己熟悉的基礎盤分析比較靠譜，但別人也賺的盆滿缽滿。可見，隻要用自己熟悉的模式賺到錢，當屬殊途同歸；
- 積累財富之路沒有固定模板，房地產、開公司、經商、炒股/期貨等等，條條道路通羅馬！與自己能力資源匹配就好。但基於幾十年的親身經曆，筆者認為對於大多數海外尤其是在美國的工薪階層而言，利用各種退休賬戶（401k/457b/403b/IRAs等）進行長期投資，無疑是讓財富快速增長的最簡單有效途徑（且不說有延稅以及報稅極簡的好處），在絕大多數情況下，都將會遠遠超過工資收入所能積累的財富（除了極少數高薪者）。因此，積極/早日參與、全麵審視並及時調整升級有關投資策略，極有可能對你一生的財富積累產生重大的影響；
- 筆者推崇並基本遵循巴菲特的投資理念，但從不看任何投資書籍。傾向於直接觀看或閱讀一手資料如華爾街大佬企業靈魂人物的訪談或公司財報而非支離破碎的二手消息，對於重倉股，筆者甚至可能會瀏覽最新的財報電話會議記錄；
- 敬畏風險，永不滿倉（目前保持70%股票/ETF+30%現金/政府債券）。對市場波動保持定力，看長線，不在乎一城一地的得失，市場每一天都有新的機會；
- 過去幾十年美國股市牛氣哄哄，有幸參與其中的絕大多數投資者應該都已得到了上天的眷顧。至於收獲眾寡，隻要個人盡了力，不犯常識性錯誤，剩下就靠運氣了。
海外華人藏龍臥虎，相信在投資領域有精彩故事的牛人大有人在。筆者分享個人的投資數據，希望能拋磚引玉，吸引更多深藏不漏的高手也能站出來分享自己的故事，推動和鼓勵他人早日實現財富自由的目標。
附注：年化收益率計算公式
公式一：
首先逐年計算收益率，然後匯總處理
年化收益率 =
其中， ：為每年的收益，分別計算為
（年末賬戶餘額-年初賬戶餘額-入金額+出金額）/年初賬戶餘額
n: 總年數
公式二：
如果知道初始賬戶餘額和n年後的最終賬戶餘額，以及累積入金額和出金額，也可以用以下公式：
年化收益率 =
：最終賬戶餘額
：初始賬戶餘額
D: 累積入金額和出金額
n: 總年數
更多我的博客文章>>>
