下麵我用結構化、由淺入深的方式，詳細解析 Buy, Borrow, Die（買入–借款–去世） 策略，它是高淨值人群和家族辦公室中極具代表性的長期財富管理與稅務優化策略之一。
一、Buy, Borrow, Die 是什麽？
Buy, Borrow, Die 不是一個金融產品，而是一整套跨越數十年的財富運作邏輯：
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Buy（買入）
購買能長期升值、且可作為抵押的資產如股票、指數基金、私募股權、不動產、公司股權等
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Borrow（借款）
以這些資產為抵押進行貸款，不賣資產、不實現資本利得 -
Die（去世）
去世時，資產享受稅基重置（Step-Up in Basis），曆史增值部分免資本利得稅
二、為什麽這個策略能“省稅”？
核心原因隻有一句話：
稅法對“賣出”征稅，而不是對“持有”或“借款”征稅
我們拆開來看。
三、Buy：為什麽“買什麽”很重要？
1?? 適合的資產特征
Buy 階段選擇的資產必須滿足：
| 特征 | 原因 |
|---|---|
| 長期升值 | 避免賣出 |
| 波動可控 | 防止抵押物價值大幅下跌 |
| 流動性好 | 銀行願意放貸 |
| 可合法繼承 | 享受稅基重置 |
2?? 常見資產類型
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美股 / 指數基金（SP500、NASDAQ）
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商業地產
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創始人公司股權
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私募基金（部分）
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高端住宅（部分國家）
不適合：
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高分紅但不升值的資產
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現金流差、估值不透明的資產
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高波動投機品（部分加密資產）
四、Borrow：為什麽“借錢”反而更劃算？
1?? 借款 ≠ 收入（不納稅）
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借款 不是收入
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不觸發：
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資本利得稅
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所得稅
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分紅稅
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這一步是整個策略的稅務核心
2?? 實際操作方式
假設你有：
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股票資產：$10M
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成本：$2M
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未實現增值：$8M
你需要 $500k 生活費，有三種方式：
| 方式 | 稅務結果 |
|---|---|
| 賣股票 | 對 $8M 增值部分納稅 |
| 分紅 | 每年持續納稅 |
| 抵押借款 | 0 稅 |
3?? 貸款形式
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證券質押貸款（SBLOC）
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私人銀行信用額度
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房地產抵押貸款
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家族信托貸款結構
利率通常低於消費貸，因為：
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有優質抵押物
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客戶資產規模大
4?? 利息怎麽處理？
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利息可：
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用現金流支付
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用新借款覆蓋
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甚至在部分國家可抵稅
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五、Die：真正“免稅”的關鍵一步
1?? 什麽是稅基重置（Step-Up in Basis）？
在很多國家（尤其美國）：
去世時，繼承資產的成本價 = 去世當天的市價
舉例：
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買入價：$2M
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去世時市價：$10M
繼承人稅基 = $10M
→ $8M 增值永久免稅
2?? 貸款怎麽辦？
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遺產用資產的一部分償還貸款
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或者繼續滾動貸款
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剩餘資產無資本利得稅
六、完整流程圖（邏輯閉環）
買入升值資產
↓
資產持續增值（不賣）
↓
抵押借款 → 用於生活/投資/再配置
↓
繼續持有資產
↓
去世
↓
稅基重置 + 償還貸款
↓
繼承人獲得“幹淨資產”
七、誰最適合這個策略？
適合人群
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高淨值家庭
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創始人 / 企業主
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長期投資者
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家族財富傳承規劃者
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能接受長期結構設計的人
不適合人群
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需要短期現金
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資產規模小
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投資周期短
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無法承受杠杆風險
八、隱藏風險（非常重要）
Buy Borrow Die 不是“無風險漏洞”：
? 主要風險
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資產大跌
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觸發追加保證金（Margin Call）
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利率上升
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借款成本顯著提高
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政策風險
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稅法可能調整
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流動性風險
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極端市場情況下無法展期貸款
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專業機構通常會：
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控製 LTV（≤30–40%）
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分散資產
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使用信托與保險對衝
九、現實世界中的應用者
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美國頂級富豪
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科技公司創始人
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私募基金合夥人
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家族辦公室
這也是為什麽很多富豪：
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資產在增長
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稅單卻很低
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幾乎不“賣資產”
十、總結一句話
Buy Borrow Die 本質是：
用資產升值替代收入，用貸款替代賣出，用稅法時間差完成財富代際轉移。
如果你願意，我可以進一步幫你：
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用 具體數字模型演算一套完整方案
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分析 中國 / 美國 / 香港下的可行性差異
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對比 Buy Borrow Die vs 分紅 vs 賣出 的長期結果
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或拆解 哪些政策變化會讓這個策略失效
你更想深入哪一塊？
