來源：同壁財經
2024年以來，硫磺價格呈現明顯的上漲趨勢，在2025年11月達到高峰，成為市場備受關注的焦點。2025年11月14日，國內99.5%硫磺華東地區到岸價報3860元/噸，月環比上漲43%，同比上漲166%。外盤合約價格也持續走高，部分中東12月船貨成交價已對應到岸成本超4000元/噸，對國內價格形成強支撐。這一波硫磺價格的大幅上漲，背後是供給端的持續收縮、低庫存以及新能源需求爆發等多重因素的共同作用。
供給端：進口依賴度高 國內產能集中
硫磺作為一種重要的化工原料，其供給主要依賴於石油煉廠和天然氣加工廠的副產品。2024年全球總硫磺供應量約為8070萬噸，而中國的進口依存度接近50%，這意味著國內市場的穩定供應高度依賴國際市場的資源輸入。然而，近年來國際硫磺市場的供給格局發生了顯著變化，導致供應持續緊張。
一方麵，全球硫磺產能的分布較為集中，中東地區占全球供應的32%，但其資源傾向供應印尼等新興市場。另一方麵，俄羅斯作為傳統的硫磺出口大國，硫磺產量約占全球總產量的15-20%，因俄烏衝突導致煉廠生產不穩定，出口量大幅下降。
從產能分布來看，國內硫磺行業呈現高度集中化趨勢。中國石化（834萬噸）、中國石油（368萬噸）和榮盛石化（121萬噸）位居行業前三，合計占據全國70%以上的產能，成為市場的主導力量。
在供給端麵臨諸多挑戰的同時，需求端的變化也為硫磺市場帶來了新的動力。
需求端：新能源賽道爆發與固態電池催化
硫磺的下遊需求結構中，農業板塊（主要是磷肥）占比超過50%，其餘分布在硫磺製酸、己內酰胺、鈦白粉以及新能源等領域。盡管傳統磷肥需求保持剛性，但新能源領域的用硫需求呈現爆發式增長，成為推動硫磺價格上漲的重要力量。
近年來，隨著新能源產業的快速發展，硫磺在磷酸鐵鋰等新能源材料中的應用不斷增加。固態電池被認為是未來電池技術的重要發展方向，硫化物是固態電池的關鍵電解質材料，其對高純硫的需求強度是傳統鋰電的數倍。目前，硫化物固態電解質的工藝路線主要有兩條：一是硫磺經過硫酸與鋰化合物反應生成硫化鋰；二是硫磺轉化為硫化氫後與鋰源反應生成高純度硫化鋰。近日，某頭部電池廠商已啟動GWh級別固態電池產線招標，核心設備量產機型開始導入，技術落地進度加速，這將推動高純硫磺需求從實驗室的“公斤級”躍升至產業的“噸級”。
此外，印尼鎳鈷項目在2025-2027年期間對硫磺的需求超700萬噸，1噸鎳消耗10噸硫磺，這將大幅分流全球供給。據隆眾資訊數據，中國硫磺下遊消費量從2021年的1819萬噸預計增長至2025年的2114萬噸，年複合增長率約4%。新能源賽道的需求結構性上行，有色金屬冶煉、新能源和固態電池材料等領域的快速發展，為硫磺需求打開了廣闊的成長空間。
價格趨勢高位運行 26年或將突破5000元/噸
綜合來看，硫磺市場的供需格局在短期內難以改善。供給端的長期收縮趨勢、進口資源的持續緊張以及低庫存狀態，與需求端新能源賽道的爆發式增長和固態電池產業化的加速形成了鮮明對比。盡管2026年中東煉油新裝置有望投產，但在新增產能投放之前，供給緊張局麵難以緩解。
市場觀點認為，隨著新能源產業的持續發展和固態電池技術的逐步成熟，硫磺市場的供需格局將長期處於緊平衡狀態。這不僅將推動硫磺價格繼續高位運行，還將促使行業進一步整合，頭部企業將憑借產能和資源優勢，持續引領市場發展。
機構預測，樂觀情況下2026年硫磺價格有望突破5000元/噸。值得一提的是，硫磺均價每上漲100元，將會為頭部企業帶來數以億計的利潤提升，中國石化、中國石油、榮盛石化作為國內硫磺產能TOP 3企業，擁有產能優勢和市場主導地位，將持續受益於行業高景氣度。
加拿大西部天然氣價格（AECO）：
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