今年4月，特朗普總統宣布全麵加征關稅時，經濟學家預測通脹將飆升，經濟衰退的可能性也會增加。企業和消費者紛紛囤貨以應對價格上漲。如今看來，這些擔憂似乎有些過頭了。
盡管通脹率仍然過高，但低於預期。而且，盡管麵臨近一個世紀以來最嚴厲的關稅，美國經濟依然持續增長。
“我不確定這些關稅的影響是否像人們預期的那樣大，” MassMutual投資策略主管凱利·科瓦爾斯基 (Kelly Kowalski) 表示。
與此同時，關稅帶來的預期收益也大多未能實現：特朗普的關稅收入遠低於財政部的預期，而且國內製造業繁榮的跡象也微乎其微。
9月份的年通脹率為3%，高於美聯儲2%的目標。關稅確實起到了一定作用，但影響有限，主要推高了家具和服裝等商品的價格。
原因之一是：企業實際繳納的關稅低於官方公布的數字。美國財政部征收的關稅和消費稅低於預期，也印證了這一點。
根據萬神殿宏觀經濟谘詢公司（Pantheon Macroeconomics）對海關數據的分析，美國財政部10月份的關稅收入預計將達到340億美元。如果這一速度持續下去，美國全年的關稅收入將達到4000億美元，低於財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）8月份預測的每年5000億至1萬億美元的水平。
萬神殿宏觀經濟谘詢公司表示，這些關稅收入表明，企業實際繳納的平均稅率約為12.5%，遠低於官方公布的數字（據一些估計，官方公布的平均稅率超過17%）。
由於存在漏洞和豁免，許多商品得以規避更高的關稅。與此同時，企業已將生產從高關稅國家（尤其是中國）轉移到越南、墨西哥和土耳其等許多商品關稅較低的國家。這降低了實際稅率。
“他們表示：我不是要避免離岸生產，而是要實現多元化，”Xometry首席執行官蘭迪·阿爾特舒勒 (Randy Altschuler) 表示。Xometry是一家連接全球製造商和供應商的在線市場。
企業還通過在關稅生效前搶購庫存來規避成本。Signet Jewelers公司約有一半的成品珠寶從印度進口。該公司首席運營官兼財務官瓊·希爾森 (Joan Hilson) 在9月份的財報電話會議上表示，計劃使用保稅倉庫（產品可以在保稅倉庫中免稅存放一段時間），並將生產轉移到其他國家以最大限度地降低關稅成本。
物流公司GXO在美國各地運營倉庫，其首席執行官帕特裏克·凱萊赫 (Patrick Kelleher) 表示，該公司注意到對自由貿易區的需求正在增加。他還補充說，企業也在更加謹慎地考慮進口商品的數量，以避免為最終滯留在倉庫中的庫存支付關稅。
即使美國企業必須支付全額關稅，他們也隻會將部分成本轉嫁給消費者。美國銀行估計，迄今為止，消費者承擔了50%至70%的關稅成本，其餘部分由企業承擔。一個關鍵原因是：如今企業的利潤率遠高於疫情前，這使得企業更容易在不提高價格的情況下支付關稅。
據Pantheon估計，零售商有能力支付30%的關稅成本，同時仍能將利潤率維持在2010年代的平均水平。
以汽車行業為例。摩根大通的數據顯示，盡管許多國家的汽車進口麵臨15%或更高的關稅，但經季節性調整後，9月份的平均汽車價格僅比3月份高出約1.1%。
摩根大通估計，這意味著汽車製造商承擔了約80%的關稅成本，而隻將20%轉嫁給了消費者。自2020年以來，汽車價格大幅上漲，製造商擔心消費者根本無力承擔更高的價格。疫情後的通脹推高了價格，同時也提高了利潤率，使汽車製造商更容易消化如今的關稅。
服裝品牌Aritzia從越南和柬埔寨進口商品時麵臨著兩位數的互惠關稅，而且針對小額在線訂單的最低限額漏洞已被關閉，這意味著其許多產品無法再規避這些關稅。盡管如此，該公司盈利能力強勁，足以承受衝擊。
該公司高管在最近的財報電話會議上表示，如果沒有關稅，該公司本財年的調整後息稅折舊攤銷前利潤率將在18%至19%之間。而現在，該公司預測利潤率仍將保持在15.5%至16.5%的水平，仍然相當可觀。公司首席執行官詹妮弗·王在電話會議上表示，公司的定價策略“並非基於關稅”。
勞工部數據顯示，關稅前的進口價格並未大幅下降，這表明外國供應商通常不會為了彌補關稅而降低價格。
除了通脹之外，經濟學家還擔心關稅會拖累消費支出，而消費支出幾乎占國內生產總值的70%。今年4月，消費者信心跌至2022年以來的最低水平。過去，消費者信心下降往往會導致消費支出減少。但今年，受創紀錄的股市高位和低失業率的提振，美國人依然保持著消費熱情。
盡管如此，經濟學家表示現在慶祝勝利還為時過早。他們認為，關稅相關的成本和不確定性使得一些公司更不願意招聘，這可能導致就業市場疲軟。經濟學家預計，企業最終會將更大比例的關稅成本轉嫁給消費者。許多公司正在逐步提高價格，這意味著關稅對通脹的影響可能會持續到明年。
How the U.S. Economy Has Defied Doomsday Predictions on Tariffs - WSJ
