牛經滄海
站在一萬米高空，眺望一眼全球財富的宏觀布局，也挺好玩的。高盛研究部更新了全球可投資金融資產的分布結構，數據覆蓋股票、債券、黃金、私募、房地產及加密資產等類別，總規模約 261 萬億美元。這份統計剔除了自用房地產，專注於“可投資、可流通”的金融資產。我們一起來看看這張全球資本地圖。
從類別來看，全球可投資資產主要由以下幾類構成：
· 全球股票：49%
· 全球債券：37%
· 黃金：6%
· 私人市場：5%
· 房地產：2%
· 加密資產：1%
一句話總結：傳統資本市場（股權+債券）仍占絕對主導，合計高達 86%。
加密資產盡管熱度很高，但在整體規模上仍隻是邊緣角色，僅占1%。
美國在全球資產中幾乎處於“壓倒性”地位
· 全球股票中，美國市值占比 64%，遠高於歐洲（11%）、日本（5%）與亞洲其他地區（12%）。
換言之，美股幾乎占了全球股權市場的三分之二。
· 全球債券中，美國債券占比 43%，領先於歐洲（29%）與亞洲（21%）。
這意味著什麽？
美元體係是全球資本配置的錨點。如果投資組合中忽略美元資產，就等於偏離全球市場權重。
債券占總資產的 37%，其內部結構如下：
· 主權債：51%
· 公司信用債：21%
· 政府關聯債：16%
· 證券化債券：12%
可見，全球債市仍以政府債務為核心，主權信用是基礎。
從全球（尤其美股）行業權重來看：
· 科技：28%
· 金融：17%
· 工業：11%
· 非必需消費：11%
· 通信服務：9%
· 醫療保健：9%
· 其他：15%
科技 + 金融兩大板塊合計近 45%，已成為全球資本收益的主要來源。科技權重之高，也意味著市場波動越來越與科技周期緊密相關。
全球資產地理分布高度集中：
· 美國：資本市場核心（股+債總權重遠超一半）
· 歐洲：結構分散但增長緩慢
· 亞洲：增長潛力高但市值占比仍低（尤其中國與印度未來有望上升）
這種集中化意味著：
全球投資者實際上共同押注於美國經濟、美元體係與科技周期。一旦美國市場出現係統性波動，其傳導效應將難以避免。
投資與配置的啟示
1. 長期配置核心仍在美國：美元資產提供穩定回報與流動性。
2. 全球多元化仍有意義：亞洲與新興市場未來可能貢獻超額收益。
3. 科技權重過高帶來集中風險：投資者需關注周期輪動與行業均衡。
4. 另類資產雖小但潛力大：私募市場與加密資產增長迅速。
延伸思考：房地產的“沉默大山”
根據瑞信《全球財富報告》，如果計入非金融資產，全球房地產價值約在 330–360 萬億美元之間，占全球財富總量的 45–55%。
也就是說，真正的世界財富結構是：
類別 占全球財富比例（含非金融資產）
房地產 45–55%
金融資產（股、債、基金等） 40–45%
其他（黃金、收藏、加密等） 5%
而高盛圖表中房地產隻占2%，是因為它隻計算了“能投資、能流通”的部分——如 REITs、商業地產基金、上市地產公司市值等。
總結一下：
· 從財富角度看：房地產是人類資產的核心，占全球財富一半。
· 從投資角度看：股票與債券才是可配置市場的主體。
· 從流動性角度看：房地產的資本化率極低，隻有小部分進入了金融市場。
全球可投資資產的分布，映照出我們身處的資本格局：
· 美國是心髒，科技是動脈；
· 債券是底盤，股票是增長引擎；
· 房地產是“沉默的大山”，真正的大財富仍沉澱在非金融領域。
目前為止，這張圖依然以“美元藍色”為底色。
數據來源：Goldman Sachs Global Investment Research, Bloomberg, Datastream, Preqin, World Gold Council
