不懂沒關係，知道個大概意思就行：
列出的債券是 deliverable basket，裏麵哪一個空頭都可以選擇遞交給多頭
* Long basis -- 買債券同時做空期貨
* Short basis -- 做空債券同時做多期貨
* Implied Repo --- 用現金買債券，做空期貨hedge risk，等價Repo利率
* Cheapest to Deliver (CTD) --- Implied Repo 最高的那一個
* Net Basis -- 借錢（Actual Repo）買債券，做空期貨hedge risk，去除repo 利息後會損失多少（正數是loss、負數是gain），單位是 32nd (1/32)。
美國債券市場交易價仍然用2退位製，1/2, 1/4, 1/8, 1/16, 1/32。上麵CTD net basis是-3.992 ~= -0.12475，意思是借錢做多basis，到期大概賺 0.12475 (債券價錢）。正常情況下 Net basis 是正數，也就是說，借錢做多basis 捂到期貨到期，會賠錢。因為 deliverable basket 中有多個債券，空頭有選擇權，還有 delivery period 有整整1個月，空頭可以選擇日期。這些選擇權（option）市場要算價錢，所以通常Net basis 是正數，抵消空頭選擇權。
最近 treasury basis 市場不正常，net basis 多次出現負值，理論上講借錢long basis會有套利機會。Net basis -0.12475 這麽小的價差，借錢玩起來還是很可觀的。不過借錢多了還是有 mark-to-market 風險，弄不好就 margin call。還有 repo 借錢買債券，那個CTD債券被抵押，到期後對方有可能抵賴說換一個差不多價錢的給你，那也鎖不住理想的套利機會。
前幾天Jun 10Y Net basis 達到了 -7/32 ~= 0.21875，我也不知道發生了什麽。我離開第一線很久了，問了還在第一線的前同事，說與 swap spread 市場有關聯，具體什麽我也搞不清。
