這張圖展示了美國房地產價格指數（紅線）、美聯儲持有的機構債券/MBS（藍色虛線）以及美聯儲“非縮減持有資產”（黃色虛線）之間的關係，反映了美聯儲貨幣政策與房地產價格走勢的相關性。以下是詳細分析：
1. 美聯儲資產負債表擴張對房價的推動作用
- 從圖中可以看出，2012年到2020年期間，美聯儲的資產負債表不斷擴張，尤其是在2012年初開始的量化寬鬆（QE）政策期間，藍色虛線明顯上升。
- 同期，美國標準普爾房價指數（紅線）也出現了持續上升，表明大量流動性注入市場後，房地產市場得到了顯著提振。
- 特別是在新冠疫情初期，美聯儲通過大量購買MBS（抵押貸款支持證券）和國債注入流動性，以應對經濟下行壓力。這一時期藍色虛線的急劇上升，與紅線房價的大幅增長完全吻合。
2. 量化寬鬆結束與房價調整
- 圖中可以看到，在2014-2016年間，美聯儲逐漸結束QE政策並準備加息，藍色虛線趨於平穩甚至輕微下降，房地產價格指數的增速也放緩，進入平穩階段。
- 這表明，當美聯儲減少購債規模時，流動性緊縮，房價漲幅可能受限。
3. 新冠疫情後量化寬鬆的強化與房價快速上漲
- 2020年疫情暴發後，美聯儲重啟並大規模強化量化寬鬆政策，MBS持有量（藍色虛線）在短時間內飆升至新高，推動房價指數（紅線）急劇上升。
- 房價的大幅上漲還受到低利率環境和住房需求激增的影響。這段時期表明，美聯儲貨幣政策的寬鬆對房地產市場有極大的刺激作用。
4. 縮表政策的影響：2022年後的房價壓力
- 2022年，美聯儲開始縮減資產負債表（QT政策），藍色虛線顯著下降，表明美聯儲不再擴大MBS的持有量，甚至開始減少資產規模。
- 與此同時，紅線的房價指數出現了明顯的增長放緩甚至略有下降趨勢。這表明貨幣政策緊縮對房地產市場產生了抑製作用。
- 黃色虛線反映了某種“非縮減資產”的延遲效果，可能暗示部分流動性在短期內仍對市場產生支撐作用，但長期來看，緊縮政策會給房價帶來更多壓力。
5. 未來展望
- 如果美聯儲繼續堅持縮表（如圖所示藍色虛線的下降趨勢），並保持較高的利率，房地產市場可能會麵臨更大的壓力，房價增速可能繼續放緩，甚至可能出現回調。
- 然而，黃色虛線（非縮減資產）的存在表明，美聯儲可能在一定程度上維持市場穩定，避免房地產市場出現過度調整。
總結
這張圖清晰地反映了美聯儲貨幣政策（擴表或縮表）與美國房價之間的密切關係。在流動性充裕時期，房價受到強勁支撐；而當貨幣政策轉向緊縮時，房地產市場則顯現出調整壓力。對於未來走勢，需密切關注美聯儲貨幣政策變化對房地產市場的影響。
