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隨著美聯儲開啟降息周期，美國短期國債，各種儲蓄賬戶以及貨幣基金的利息都隨之下調。於是有很多人問：要不要現在買入美國長期國債或者相關的ETF，在美聯儲進一步降息前鎖定一個長期的高利率。還有很多人隻是聽說過“利率下降，債券價格上漲”的說法，就開始購買長期國債ETF，希望從未來的價格上漲中獲利。
在真正開始買長期國債或者相關ETF以前，你至少需要了解以下關於長期國債的常識：
（1）債券價格等於未來所有現金流按照到期收益率（yield to maturity）折算到現在的當下價值。到期收益率越高，折算到當下的價格越低。因此，債券價格和到期收益率負相關。
（2）到期收益率升高，債券價格下跌，這就是投資長期國債的最大風險！國債隻有持有到期才是零風險的。到期日越長，票息率（coupon rate）越低，債券價格對到期收益率的變動越敏感。
（3）如果到期收益率增加一個百分點，像TLT這樣的國債ETF的價格可以下跌17%，風險一點都不小。
（4）美聯儲降息降的是所謂聯邦基金利率，就是各個銀行之間互相拆借儲備金的隔夜利率。而國債的到期收益率完全由國債市場的供求關係決定，不歸美聯儲管。
（5）因為聯邦基金利率和美國短期國債的到期收益率都是短期的無風險利率，國債市場會自動調節使得短期國債的到期收益率時刻等於聯邦基金利率。但長期國債的到期收益率和聯邦基金利率就沒有關聯了。到期日越長，和聯邦基金利率的關聯也就越弱。
（6）所以美聯儲降低聯邦基金利率，長期國債的到期收益率不一定會跟著下降！如果美聯儲想要壓低長期國債的到期收益率，也要親自下場，去國債市場大規模購買長期國債，改變長期國債的供求關係，就是所謂量化寬鬆（我們現在還在量化緊縮周期中）。
（7）預測長期國債市場的到期收益率變動，和預測股價變動一樣困難，甚至更難。股市裏可交易的股票千萬種，國債市場裏所有職業交易員和機構可都是緊盯著到期收益率交易。
因此，隨時可能用到的資金（比如家庭應急資金），或者短期有特定用途不允許出現損失的資金（比如購房首付），老老實實存短期國債，短期國債ETF，儲蓄賬戶或者貨幣基金，哪怕儲蓄利息再低。不要存長期國債以及相關的ETF，因為到需要用錢的時候，買的長期國債很可能因為市場到期收益率上升而處於虧損狀態。
如果是可以用於投資的閑錢，即使長期國債出現賬麵損失，可以繼續持有，不必虧損賣出，甚至能通過持有到期完全消除到期收益率風險，那還必須考慮投資的機會成本。比如，時間越長，投資股票的風險反而越低。曆史數據統計，持有標普500指數基金7年以上，虧錢的概率不到5%。
我在網上觀察到一個有趣的現象，有不少人對股票投資非常謹慎，即使投資股市，選擇的也都是高分紅高股息的所謂穩定股，把股票當作債券用。但與此同時，他們對債券投資卻又過於大膽，敢於買入甚至定投長期國債ETF，來搏未來的價格上漲，反過來把債券當作股票用。
如果非要搞長期國債，請務必學習更多的債卷投資知識。比如，真要賭未來到期收益率下降，也不應該買TLT，應該買入EDV，ZROZ這樣的零票息長期國債ETF。
關於長期國債的詳細解釋，可以參見這支視頻：
https://www.youtube.com/watch?v=Blvoc33bxNU
