人民幣市場 S&P 500 ETF 溢價套利機會

【倆老頭吵架霸壇了，說點別的吧】

最近幾天中國市場上的標普500 ETF之一博時標普500（代碼513500）的溢價率天天見漲，今天（6月28日）居然到了+6.58%。

見圖：

這麽高的溢價，有沒有人做套利賺錢呢？具體怎麽做呢？據我對美國ETF市場非常有限的了解，ETF 溢價時套利的程序是：
1）到市場上買一籃子股票
2）把這一籃子股票從issuer那裏轉換成ETF shares (minimal size is called one creation unit, usually very large block of ETF shares, e.g. 25,000 ETF shares)
3) 拿到ETF後在二手市場賣掉
在美國市場上，做1)、2）兩步稱為 ETF share creation，隻有稱為 "Authorized participants" 投資機構才能參與。這樣 create 出來的 ETF shares, 每股成本就是基金淨值，加上一些交易費及issuer收的creation費用。當場溢價賣掉套利就成功了。

那麽中國市場這個套利過程是否一樣呢？我問了中國業內人士，情況也差不多，而且散戶也能參與creation，有些ETF甚至不需要自己去買一籃子股票，可以直接付錢從issuer購買 creation units，也就是付錢把 1）、2）兩步都給你做好。這個過程中文稱為“現金申購”。具體到513500，一個creation unit是100萬股，按NAV每股1.85算，目前大概人民幣185萬，折合美金25-26萬上下。申購費明碼標價0.5%，不知道還有其他什麽費用。185萬人民幣（25萬美元），點點鼠標一會兒就掙5%，8-9萬人民幣（1.2萬美元），如果天天能做真是太爽了。

太爽的事可遇不可求。在中國投資外國市場的基金都是所謂 QDII (Qualified Domestic Institutional Investor)，投資外國市場受外匯額度限製，每天造不了多少 creation units。據中國業內人士說，如 513500 這樣的 ETF，每天隻有不到10個 creation units 供大家申購，都是與券商有特殊關係的大客戶才有可能享用這個套利機會。