80年代前中國銀行的一位高層寫了一本書描述40年代在中國爆發的惡性通貨膨脹。 各種數據和資料不提，基本邏輯隻有一個， 在產能不能增加，而貨幣供應大幅增加的時候，投機就是增量貨幣的走向。在中國戰亂的時候， 投機品自然是物資。惡性通貨膨脹就是貨幣供應過量的極致表達。
在和平的時代，基本物資的生產和運輸能夠滿足需要，增量貨幣的走向通常就是現有的資產，尤其是比特幣，黃金，股市，這種理論上估值沒有天花板的資產。
很多自媒體聲稱貨幣供應的多寡，是中央銀行和商業銀行的擴表。 這個我基本同意，看日本央行，就知道央行的擴表能力可以無窮大。 商業銀行（美國）現在無需準備金，也隨時可以擴表，不過還是受限於巴塞爾規則的各種Ratio的。簡單說來，全球央行和商業銀行資產負債表的大小， 是判斷當前貨幣供應的好的Proxy。貨幣供應增加，流動性自然增加。
全球央行和商業銀行有意願和潛力擴張資產負債表的時候， 資產價格會上升，因為潛在的流動性在增加。全球央行和商業銀行有潛力但是無意願擴張的時候， 無法判斷流動性增加還是減少。 全球央行和商業銀行沒有潛力擴表的時候，不管意願如何， 資產價格都是凶多吉少。
我沒有Track全球央行和商業銀行的能力，但是有人有這個能力Track。 觀察他們的結論就可以了。
我和領導的401K和403在2022年的時候，掉得少，遠遠地好過大盤，加上Cash的高利息，那一年基本沒有丟錢。2022年10月，全球流動性觸底反彈， 我們開始增加Equity Exposure，雖然一直到現在，還有20%沒有進入股市，我們的業績比S&P500還是要好多了。
流動性現在的情況是什麽？
漲！
雖然美國商業銀行的擴表能力和意願都不是特別強（美國商業銀行的資產端太糟糕），但是美聯儲在緩和， QT Taper，還有減息預期。全球央行的擴張意願明顯（減息預期），財政政策也相對寬鬆，比如中國開始拯救房市，都是有利於流動性的增加的。
地緣政治和大選沒有太多Drama的話，流動性上漲的趨勢可以持續到2025年底。
