試想三個朋友一起搞一個公司，做飲料。需要買設備，發廣告，大概需要300美刀。3個人各出100刀，一股一刀，然後注冊了一個公司，買了飲料機，100塊，買了原料（庫存），100塊，然後帳上還有100塊現金準備付工人的工資等等。
這個時候，這個公司的估值就是300塊，這是Book Value。三個股東各有100股，一股是一塊錢。
公司賣飲料賺錢了，去掉各種成本， 賺了30塊，30塊錢在公司的賬上， 公司的估值就是330塊。一股價值1.1塊。
如果這時候三個股東還想擴大市場，拿30塊去買了新設備，公司的估值還是330塊。 一股1.1塊。
這是一個增長型的公司，因為現金都用來再投資，再投資以後還會有更多的收入和利潤。
再投資以後淨利潤擴大到60塊，那麽這個公司就值390塊了。一股1.3塊。 這時候股東覺得市場前景不好，不準備再投資了，而是把60塊分紅， 一個人分20塊。
公司賬上的現金就分到股東的個人賬戶上。 分紅完畢， 公司的估值還是330塊，一股1.1塊，加上股東個人賬戶上的0.2，一股其實還是1.3塊。
這是最簡單的估值模型。每一個公司都有一定的壽命，如果沒有發現更好的業務， 公司就會把現金分給股東， 相當於Return Of Capital。
現實生活當然複雜得多， 股市上對公司增長的看法不同，有時候股價遠高於Book Value，有時候還沒有Book Value高。
進入分紅，也就是歸還資本階段的公司，都是非常成熟的，已經結束擴張，而現有的資產可以產生相當穩定的現金流的，這叫價值型企業，銀行能源Utility都屬於這一類，退休的人在價格合適的時候可以買這些公司。
股息穩定不是必然的。 最典型的比如GE， 過去的100年，不知多少年，每個季度把紅利給美國的退休人員劃到賬上，一直到企業經營不善，現金荒， Cut股息為終局。
估值和定價是金融投資的核心。 關鍵不是分紅多少， 而是這個公司到底價值多少？老手定價比較精確，不做冤大頭， 新手則可能犯很多錯誤。
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