房產與股票作為兩類不同資產，不存在哪個更好的問題。隻能說在具體情況下，哪種投資對你更合適。某國一位領導人常說：＂鞋合不合腳隻有自己知道＂。就我目前情況來看，個股是我合腳的鞋子，但我僅代表自己，連太太孩子都不敢代表。比如我太太，她認為房產對她更合腳，我表示百分之百讚成。
我曾有幾次考慮投資房產，最後都放棄了。一個原因是現金流太低，若不計房產增值，單憑租金收入無杠杆投資回報率僅百分之三左右；其次感到出租房維修很麻煩。有位同事有三套出租房，周末經常為維修水電空調奔忙。我好逸惡勞，周末隻想休息，連維修自住房都覺得麻煩。有位博主說他當甩手地主，大多房子連見都沒見過，我不懂他是如何做到的。我有位朋友身在外州，請人代管出租房，經常被修理工漫天要價。有次遇到素質差的租客，房子跑水導致牆內長黴，家裏設備、內牆及地板多有損壞，花了兩萬多刀才得以修複，最後他決意賣房，發誓再也不當異地地主。
投資出租房最大的優勢是杠杆。對於剛工作的年輕人，積累原始資本是個漫長過程。如果房價合理，租金足以支付月供，投資出租房是積累原始資本最快的辦法之一。但天下不存在包賺不賠的自由買賣（除非你是官府的白手套），房產交易也不例外。比如2022年在北上廣買房的投資客現在都欲哭無淚。年輕人若高位買房，無異於財務上自我毀滅，十年二十年難以翻身。有位同事2006年在舊金山灣區高位買房，十年後還是underwater。
我有十八年股票交易經驗，早期投資個股經曆過滑鐵盧，虧掉幾年的積蓄。吃了大虧後，金盤洗手，當吃瓜群眾N年，這N年中個人交易帳戶零活動，僅在401k 帳戶定投標普500 及退休基金。後來有位已退休的朋友告訴我，他在九十年代買了幾家百年老公司的股票，每季收到分紅支票。我覺得購買有分紅的股票是個好主意，退休後季度分紅作為被動的現金流，可以彌補social security income 的不足，不需要從401k 中取太多的錢。2019年新開股票交易賬戶，開始選擇幾家股息高的百年老店，少量購買一些股票，同時也購買標普指數。2020年股市大跌，開始增加投資分紅股票及標普指數。2021年發現標普指數性價比不高，標普500公司參差不齊，至少四分之一的公司沒有吸引力，它們要麽投資回報率低，要麽股價泡沫太大。標普500 原本代表美國經濟整體，但到2021年已經嚴重失真，前十大公司比重高達30% 。標普指數P/E 超過20，與曆史平均（15）相比，性價比不高。因為對標普指數不滿意，開始尋找質量較高價格合理的個股。尋找數月後碰上華爾街甩賣out of favor 的股票，如獲至寶，重倉進貨，回報相當可觀。有些讀者可能說＂便宜沒好貨＂，這句話百分之九十五的場合是對的，但任何規則都有例外。舉個便宜有好貨的例子。以前生活在美國中部一個不到四萬人的小鎮，一年會遇上一兩次商場甩賣換季衣服，甩賣時polo 襯衫，開始是50% off, 幾天後變成75% off, 最後是25% off after 75% off，遇到這樣的機會，太太象過年一樣興奮，每天都去商場買上幾件，總共買了十幾件。我穿不完，她就帶回國送人，人家以為是原價買的，感謝不已。
下麵分享一下過去三年股票交易投資回報率。投資回報率算法如下：
交易帳戶年底淨值/（上年底淨值+本年新投金額） - 1
2021，+91% (標普：+26.9%）
2022, +40% (標普：-19.4%)
2023 (Dec 15), +162% (標普：+22.9%)
括號中是當年的標普指數回報率。今年至今回報率162%，同期標指上漲23%。2022年回報率40%，同年標指下跌了19%。可見投資個股是可以打敗標普指數的。有些讀者會說：＂統計數據證明百分之八十以上個股投資者業績差於標普指數，你打敗標普不過是瞎貓碰上死耗子，運氣好而已＂。我的回答是：你對了兩次，統計數據是對的，運氣好也是對的，但說我是瞎貓不是很公平，至少也是一隻視力正常，勤勞的笨貓找到了一隻死老鼠。做任何投資，運氣都是成功的重要因素。若遇上1929年那樣的大蕭條，股市下跌近十年，象巴菲特師父Benjamin Graham都虧得幾乎破產。遇到那樣的厄運我也認了，絕不會後悔。生活中很多重要決策都是概率問題，如果有七成成功把握，就應該果斷出手。亞馬遜創始人Jeff Bezos 說，他遇到困難的決策時會自問：＂在我臨終前，我會後悔沒有幹這件事情嗎？＂我寧可承受失敗的結果，也不願為誤失良機而後悔。男人必須有guts, no guts, no glory。
下麵分享一下2022年第四季度購入一支股票的經曆。這家公司是我所在行業的知名企業，但股價卻降到了荒唐的程度。我做了評估，若以當時的價位買入，一年預期回報率超過百分之五十。若持股三年，收益可能超過百分之一百。我當時對一位朋友說，這就是巴菲特說的一塊錢的東西賤賣25美分的投資機會，這樣的機會十年難遇一次，錯過了你會後悔。朋友一臉懷疑說：＂華爾街有數萬金融人士全職分析股票，你知道這支股票便宜，他們能不知道嗎？你不是學金融的，你確定你比他們水平更高？這支股票跌成這個熊樣，一定有它的道理，我覺得這是個陷井，你買入後，再跌一半怎麽辦？＂他的話有一定道理，做投資必須謙卑，必須假定交易對方是聰明人，也許他們有正當的拋售理由，而你卻蒙在鼓裏，誤以為揀著便宜貨。重要的是找出bears 的拋售理由，對這些理由進行客觀分析，分清哪些理由是主觀判斷，哪些理由基於客觀事實。要避免先入為主，象遇到美女一樣愛上某支股票。在股票交易方麵，忠貞不渝是致命缺陷，水性楊花才是高貴品質。必須注意的是，股價下跌本身不是正當的拋售理由。我係統地收集了華爾街評論文章，閱讀message boards, 將bears 的負麵評論列表逐個分析，發現華爾街所說的拋棄理由大多為主觀判斷，缺乏具體事實支撐。比如說，一位華爾街分析師說該公司不可信，N年前有過高層經理收取項目回扣的醜聞，這樣的醜聞將會不斷出現；另一家大型投行認為該公司下一年將取消股票分紅，股價會狂瀉；還有一家投行認為下年到任的CEO 會巨額投資低回報無回報的若幹public relation 項目。我認為這幾個風險因素都被過分誇大了，這些因素對公司明年的銷售額及盈利沒有多少實質影響，況且這些負麵因素會不會真的發生也是各人的猜測而已。評價了定性因素後，我又重新做定量分析，估算今後三年該公司銷售額及盈利。我將以前的定量分析推到重來，從零開始重算一遍，一個月內如此反複了三次，根據估算的盈利及同行P/E推算下一年的合理股價。在評估的一個多月期間，該公司股價又進一步下跌。按照當時股價，保守的銷售額及利潤率，投資年化收益率約百分之三十。當時覺得這樁買賣有八成把握盈利，有百分之五十的概率三年盈利百分之百。最後決定拿出大量現金重倉買入，截2023年12月中旬，該股票包括分紅回報率約百分之八十，該股目前仍有很大的升值空間。
重倉個股相當於做一個的重大的投資項目，花的精力與時間不亞於購買一座房子。投資個股的難度係數比購房高很多，大多數retail investor 不具備投資個股的技能，時間及心理素質。巴菲特說，絕大多數投資者應該滿足於購買標普500指數。我絕對讚成巴老的建議，實際上我也建議我的親屬朋友們僅買大盤指數，避開個股。在身邊的親屬朋友當中，還沒有發現誰具備購買個股的素質。可能有人已經具備，但是我對他不夠了解。前麵說過，每個規則都有特例。我覺得自己屬於特例，我本職是工程師，但自學過財會，在工作中參與過約二十個新項目的投資效益分析。我讀過很多投資分析報告，沒覺得專業分析師有多高明。如果做我所在行業的投資分析，恐怕我的報告比八成的華爾街分析師更靠譜。差別不是誰會搞亮麗的複雜計算模型，而是誰能用合理的假設預測該公司今後三年的銷售額及贏利。巴菲特曾說，做投資分析小學算術就夠了。複雜計算模型有如馬保國太極神功，中看不中用，隻能嚇唬外行。
投資個股，得到的喜樂如同攀崖，跳傘，或攀登珠峰等extreme sports，興奮指數非常高。Extreme sports 用生命冒險換取快感及難忘經曆，投資個股用金錢冒險換取快感，難忘經曆及高額回報。Extreme sports 依靠大量的事前準備降低安全風險，投資個股依靠大量的資訊分析及盈虧計算防止損失。逮住一個良好的投資機會，重倉買入，最後得到可觀的回報，這個過程就象一員猛將打一場勝仗一樣激動人心，這經曆終身難忘。每個成功案例都是一個精彩故事。你的孫子會告訴他的朋友說：＂某某年我爺爺投資公司X掙了一百萬”。
你若具有以下素質，可以考慮投資個股：
1）基本的財務知識
2）樂於花大把時間閱讀上市公司年度報告
3）很強的心理素質
最後一點很重要, 個股 not for the faint-hearted。在股價狂跌時, 你要能夠保持冷靜，分清哪些是別人的主觀意見，哪些是事實。若有事實證明你以前評估所用的假設有問題，你必須推翻原估算重來，從零開始重算該公司三年銷售額及盈利前景。如果新的估算結果表明該股票沒有投資價值，必須立即甩售，斷臂止損，決不可一廂情願地等待股價反彈。你若具備以上素質，歡迎加入個股投資俱樂部，前麵山高路險，但風景震撼無敵。
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