關於 Callable Bond / CD

Callable Bond / CD 是指 issuer 可以在到期前贖回的債券或CD，贖回的價錢絕大多數就是本金。在許多broker網站上 Callable Bond / CD 往往寫成 Not Call Protected。

投資者買 callable bond，相當於買了個普通債券同時賣了 call option（covered call），因此 callable bond 的收益率要比 non-callable (call protected)的收益率高些。買 callable bond，如果利率不怎麽波動那是最好的。利率掉下來 issuer 就可能贖回另找低利息（如同地主們 mortgage refinance），但投資者在贖回前還是拿原來說好的利率。如果利息漲上去債券價錢掉下來，投資者中途賣掉要虧損本金，但持有到期的話本息照付。

固定收益投資一般看收益率（英文 yield）。Callable Bond / CD就看 yield to worst。簡單說 yield to worst 就是假定每個可以贖回的時間都看成 maturity 算一下 yield，取最差的那個。

如果買新發行（new issue） callable bond or CD，價錢是 100 （英文稱 par），那麽 yield to worst 就是 coupon rate（票麵利率）。雖然 callable bond or CD 不保證期限，yield to worst 還是保證的（違約付不出利息或本金那就另說了）。

如果你們考慮買 FDIC insured callable CD (not call protected CD)，那麽不妨也看看類似的美國 callable agency bond。我認為 agency bond 信用風險可以與 treasury 債券相比，不必糾結於 FDIC。

目前 Fidelity 網站上可以買到 6% 5 year Federal Farm Credit Bank callable bond。因為是新發行 at par，這個利率就是 yield to worst。這個利率比大多數 5 year callable CD 都要高，而且這個 agency bond 是 state income tax exempt。

Fidelity broker 網站：Newss and Research > Fixed Income, Bonds and CDs > New Issues > Agency/GSE 

Federal Farm Credit Banks 網站

https://www.farmcreditfunding.com/ffcb_live/faq.html

 

所有跟帖： 

• 謝謝科普。看過你幾次這類文章，我都有個基本概念了，哈哈。我的意思是，我可能是投坦裏對股市債市最沒腦細胞的人。 -守月- ♀ (0 bytes) () 09/20/2023 postreply 15:03:45

• 謝謝這麽祥細的解釋 -swan- ♀ (0 bytes) () 09/20/2023 postreply 22:48:42