首先，我不懂股票，也是炒股中的盧瑟，現在也是在學習中。
以前家庭有工資收入的時候，對現金流不在意，隻要不是負的，總資產回報也說得過去，我就沒意見。但現在不同了，沒工資收入了，得靠現金流吃飯了，自然現金流就該放在第一位，所以也在探索提高被動收入和現金流的方法。
前一段時間圭媽寫了一篇關於被動收入的文章：
那篇文章總結的真好，我看了四五本有關的書，發現還不如圭媽那篇文章收獲大，所以得感謝圭媽。
關於JEPI/JEPQ，不少網友以前也提到過，恰好前天(2023/8/11)華兒街日報有篇文章，特地介紹這兩個基金，說是在主動管理基金不受人待見的當今，這兩個主動管理基金逆勢而上，很受追捧，短時間吸納了海量資金：
Index-Tracking ETFs Were All the Rage, Until Now
所以我也就稍微做了些研究，也算是學習筆記吧。
由於這兩個基金相似，隻是一個是標普500為基準（JEPI），一個以納斯達100為基準（JEPQ），我就隻說說JEPI。
提到JEPI，大家一般會說，就是標普指數，再加上賣covered call。
廣義上這麽說也不能說是錯，但JEPI到底是什麽？咱們現在來仔細看看。
JEPI招股章程上說：
- 超過80%會投以標普500為主的股票
- 其它的投 Equity-Linked Notes (ELN)，包括通過ELN賣標普500指數 call options
分開說說這兩部分。
首先，股票部分，並不是被動地投標普指數，而是主動地選股，所選的股票主要是包括在標普指數的， 但也不排除標普指數之外的。標普指數有500多個股票，JEPI的股票大約有120個左右。
下麵再說說 ELN（Equity-Linked Notes）。
ELN包括兩部分：
- 債券：一般是zero coupon的債券。
- Option：這個Option可以是 call, 也可以是put, 可以是買，也可以是賣。如果你在網上搜索equity-linked notes的定義，大多情況會用買option為例子。而JEPI卻是賣標普500指數call option。
所以，JEPI的ELN就是個債券，加上賣標普500指數call option。
ELN部分的收益，也就是債券的利息（zero coupon債券的利息實際是在最後返還本金時同時給與），再加上賣call option收到的premium。
然而，它賣的標普指數call option，嚴格講並不是100%的covered call，因為它賣的是標普500指數call option，而JEPI實際持有的股票隻有120個，並不完全是標普500指數，所以這個call不是100% covered的，不過大致差不多。
另外，股票占80%，也不知ELN部分能cover股票部分的多少，是多於100%，還是少於100%？若少於100%，大約是多少？
有些人說ELN中隱含了杠杆，這個我不明白。
JEPI比標普500指數的波動性要小，它以犧牲部分增值潛力為代價，來換取現金流。
相對於標普500指數來說，JEPI的主要風險是ELN券商的信用風險，比如發行銀行倒閉，以及ELN的流動性風險。
感覺JEPI對於需要現金流的退休人員還是可以考慮的。
若有理解錯誤處，歡迎指正，也是在學習中。
建寧 2023/8/13
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