前幾天看到壇子裏在議論QYLD。我因為忙著過年，沒有參與討論。關於 QYLD 我去年曾經在投壇請教過，後來買了500股。剛才去股票賬戶看了一下，情況是這樣的：去年4月底以$19.96 價格購入500股, 去年一共收到7次分紅 (每月都有, 除了12月以外, 不知為何少了一個月的分紅，也許和我是在月底買入的有關), 每次分紅在 $80 到 $90 之間，去年一共收到分紅 $603。現在的股價是 $16.80 左右，賬麵虧損 $1600 左右。如果包括分紅，八個多月一共虧損 $1000 左右, 或者 10%，而 QQQ在同期虧損 18%。
QYLD 是 QQQ 的 covered call 的 ETF，它每月賣 QQQ 的一個月以後到期的 ATM (at the money) 看漲期權，把期權的權利金作為分紅每月分給投資人。因為基本每年都有 10% 以上的分紅，有些投資人以 cash income 為目的投資 QYLD。和 QYLD 類似的每月分紅的 covered call ETF 還有幾個，例如 XYLD，RYLD，JEPI 等。我買入 QYLD 的時候隻是粗略地看了一下，沒有做深入的分析，抱著試試看的心理買入，因為投資金額很低，買入以後也沒有經常跟蹤，就這樣糊裏糊塗地不去管它。根據我大半年持有期間的觀察，我認為可以少量持有，但是 QYLD 不是一個很好的長期投資的標的。
首先，QYLD 抗漲不抗跌。自 2014年上市以來，QYLD 累計回報率大約 74%, 這個回報率包括股價的上漲，分紅以及分紅的重新投資。而 QQQ 的同期回報率高達 270%。QYLD 之所以不抗漲，是因為 QYLD 賣的是 ATM 的看漲期權，在股價不斷上升的時候很容易把股票賣飛，賣飛之後必須以更高的股價重新買入 QQQ，這樣就使持有 QQQ 的成本上升。而在 QQQ下跌的時候，QYLD 也跟著下跌，但是從 2014年以來的走勢來看，在 QQQ下跌的時候，QYLD 的跌幅小於 QQQ，而且每月的分紅也多少是下跌途中的一點安慰。QYLD 沒有杠杆，所以風險比 TQQQ 和 SQQQ 小很多，隻要 QQQ 還存在，QYLD 沒有清零的可能。
其次，QYLD 的分紅雖然高，但是不穩定，而且分紅不是長期增加的趨勢。一個月以後到期的 ATM (at the money) 看漲期權的權利金的價格主要是期權的隱含波動率決定的，而隱含波動率是市場決定的，也不是人為可以去控製的，可以說有一些隨機的因素。下麵是自 2014年至今 QYLD 的每股的分紅：
| 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 |
| $2.5787 | $2.2040 | $2.0440 | $1.8854 | $2.6503 | $2.3061 | $2.5449 | $2.8505 | $2.1881 |
如果會一些期權操作，與其買 QYLD，不如持有 QQQ，然後自己賣 QQQ 的 covered call，不一定要賣 ATM 的 covered call，可以保守一點賣 OTM。這樣既可以吃到QQQ 長期增值的大餅，也可以喝到權利金的湯。這對 SPY 也適用。
也可以買長期股價和分紅都大幅增長的股票。投資一支股票主要還是看長期的增值潛力，而過去十年裏股價和分紅都大幅增長的股票太多了。
QYLD 也不是完全不值得投資，至少它的分紅還是很可觀的。如果假設今年的紅利和去年差不多，在 $2.20 左右一股，如果能在股價跌到 $16 左右買入，那麽一年的紅利就是 13.75%, 而且每個月都有。從每月分紅這個角度來說，QYLD 有點類似固定收益的投資產品。如果能在價格較低的時候買入，長期而言至少跑贏債券。因此，我手裏這 500股我不打算賣了，反正本金很少，我就隨它去了。如果每年給我帶來 $1000 左右的分紅，那麽十年的分紅就保本了。每個月$80 到 $90 之間的紅利也夠我一家去中餐館吃一頓晚飯了。哈哈，畢竟是被動收入。
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