股市交易的策略和方法當然有很多種，但通常用的絕大多數不外乎是以下這兩種：
1) 回歸交易（Mean Reversion）
2) 趨勢交易（trend following, or momentum trading）
回歸交易講究的是買低賣高，而趨勢交易的策略是買高賣更高。回歸交易的人熱衷去抄底，而趨勢交易是買漲不買跌。
比如說現在，股市近高點，回歸交易的思維是，現在股市到頂，該回撤了，所以該賣了。而趨勢交易的人則認為，股市大漲，說明趨勢已經確立，正是上車的好時機。
可見，這兩種策略需要完全不同的思維方式，當然也適用於不同的市場，比如股市上下波動時適合於回歸交易，而趨勢明顯的時候用趨勢交易更加有利。
近來我自己是熱衷於趨勢交易的算法，主要是長期趨勢交易，這裏就簡要說說趨勢交易。
任何忽悠趨勢交易的都會拿牛頓的慣性定律說事，說一個物體一旦處在一個狀態，它繼續保持這種狀態的可能性更大，除非有大的外在因素改變它。股市也一樣，一個趨勢一旦已經形成，它繼續這種趨勢的可能性更大，除非有大的因素改變它。
所以要順勢而為，不是有句話說，牛市不做短，熊市不做長，就是這個道理。
當然，要順勢交易，必須要先確認趨勢已經存在。而確認趨勢，大多是馬後炮，股市的頂部和底部，都是過後才能確認，存在著嚴重的滯後性，這是用均線趨勢交易常見的例子：
可以看出，用趨勢交易， 既抄不到底， 也抓不到頂。有人諷刺也可以用來做為趨勢交易的Dow Theory，說它既抓不到底部的三分之一，也逃不掉頂部的三份之一，剩下還不知是否存在的三分之一，這是趨勢交易的通病。
話雖這麽說，但趨勢交易的有效性， 是毋庸置疑的。
這裏主要說說算法趨勢交易，側重於長期趨勢交易，這是我自己感興趣和正在做的。
用算法做趨勢交易，主要有以下幾種方法：
1）均線或均線交叉法（以下簡稱均線法）：比如，可以200天均線以上就買，200天均線以下就賣。或者用兩個均線交叉，一旦短均線高於長均線就買，短均線低於長均線就賣，簡單明了。
2） 突破交易法（Channel Breakout）: 原始的突破交易法稱為Donchian Channels Strategy，是算法交易先驅Richard Donchian最先開始使用的，剛開始是用的20天的區間（Channel ），具體就是當前的價格高於過去20天的任何一天的就買，低於過去20天的任何一天的就賣（或short）。也可以用55天的區間做長期趨勢交易，高於過去55天任何一天的就買，低於過去55天任何一天的就賣。後來，在原始的Donchian Channels基礎上出現了很多改進的突破交易法， 包括非常有名的Turtle Trading Strategy，這些改進的突破交易法大多保留了買入的規則（比如高於20天就買），但大多對退出機製做了改進，比如， 有的仍然用20天做為進的標準，而改用10天做為退出的標準，或者用ATR（average true range），或者Bollinger bands等五花八門的方法做為退出機製。
3）線性回歸的坡度法：對過去一段時間，比如過去90天的價格做一個線性回歸，會得到一條直線，根據直線的坡度來判斷趨勢。
其它還有很多別的趨勢交易法，比如用是否突破trendline，或者Dow Theory等，但是這些方法從算法上相對難以實現。
目前絕大多數趨勢交易係統用的是前兩種方法。
一般來說，無論用哪種方法，最終的結果差別不大。用算法交易界前輩Perry Kaufman的話來說，隻要趨勢存在，三種方法都會有不錯的回報，而如果趨勢不存在的話， 無論用哪種方法都會有損失。
這三種方法盡管最終結果差不多，但它們的risk profile還是有差別的。相對於突破交易法，均線法的whipsaws較多，交易次數要多一點，贏率低（盡管最終總回報差別不大），但它的Max Drawdown相對要低一些，而突破交易法恰恰相反，坡度法的risk profile是介入兩者之間。
突破交易法是大佬Perry Kaufman的最愛。當初，我自己設計係統的均線法因為whipsaws太多，造成的損耗太大，我費了一兩個月的功夫，嚐試了各種方法， 包括ADX，Aroon Oscillator等仍然無果後，測試了突破交易法，結果whipsaws大幅降低，我大喜過望。但在實際應用中，才發現突破法的Max Drawdown太大， 我無法承受，現在又改回用最簡單的均線法，突破法隻做為參考。
另外，對衝基金經理Andreas Clenow的第二本書Stocks On the Move，整本書實際上是詳細介紹了一種Momentum交易方法：把標普500指數的所有股票按過去90天的回報排序（包括風險因素），隻買最高的前20個，每個周rebalance一次， 其中加了個200天均線趨勢過濾器，隻允許在SP 500高於200天均線才買，另外如果90天回報為負，也要退出，這樣可以避開熊市。
Gary Antonacci在他的Dual Momentum Investing，也提到了一種Momentum交易方法，取一個美國的指數基金比如SPY，再取一個非美國的發達國家股市基金比如VEU，再加一個美國短期國債基金，取過去12個月的回報，三者中哪個高買哪個，每月rebalance一次。 不過， 我做的回測好像結果並不好，還不如長持SPY， 這其實也可以理解，美國的股市在過去幾十年都牛氣哄哄， 別的國家哪個能比得了！
基於看到的前兩本書，我問AI， SP有沒有類似的基金？結果AI給出的答案是SPMO，我一看， 這不就是越王兄曾經推薦的東東嗎？原來如此！不過SPMO好像是半年rebalance一次，而我前麵提到的兩個一個是一周rebalance一次，一個是一月一次，以後我也會長持一部分SPMO。
趨勢交易（包括Momentum trading）做為一種工具，用好會有不錯的回報。但是，實際執行並不容易，它的缺點包括贏率低（大多交易是輸， 贏就贏大的），要成功需要承受很大Drawdown，有時與大市不同步， 尤其是股市翻轉的初期，這些都考驗執行者的意誌。
股票市場並不是最適合趨勢交易的場所，因為股票市場上下波動太頻繁，而趨勢交易最適合commodity, 期貨，利率，國債等，這些存在著更明顯的長期趨勢。
如果你用趨勢法交易SPY，盡管在有的年份會超越SPY， 但大多年份回報是低於長持SPY的，那這是否就毫無用處呢？也不完全是，因為用趨勢法盡管絕對回報不見得高於不用，但大多情況下它可以把Max Drawdown降低50%左右，也就是說盡管它的絕對回報不見的高，但加上風險因素後的回報（sharpe ratio）是提高了。
基於這種思維，如果我們問，能否找到一種能打敗SPY，同時風險並沒有提高的策略？我想可以找一種回報比SPY高， 波動大的投資， 然後用趨勢法給過濾一下，比如用QQQ。有的同學會說，直接長持QQQ不就得了嗎？長持QQQ的回報可能是會比SPY高，但它風險也比SPY高，我的前提條件是風險也不提高。
如果繼續問，能否找到一種回報比QQQ高， 但風險並不提高的方法呢？顯然可以用倍數基金，讓趨勢法給過濾一下。
折騰了半年的算法和回測，其中走了很多彎路，包括剛開始的兩個月浪費在FA身上，後來折騰均線法的whipsaws，費了一個多月的時間調整各種參數，看了書後才意識到屬於過度優化，是無用功。
現在正在嚐試係統，看看以後的實際效果如何。
建寧 2025/6/27
