股市新高大買是投機不是投資
10/12/2024
最近有個帖子＂其實新高時買股更安全＂得到不少網友點讚，說明很多網友持有相同的觀點。其實這種購股方法很危險，在短期或許能得到高回報，長期如此做大概率大虧。
1，正常市場價格的負反饋原理
＂新高大買＂就是常說的＂跟風買漲＂，這種方法違背投資的基本原則。你若投資一種資產，在將來現金流一定的條件下，資產價格越低，投資回報越高。以購買投資房為例，2013年朋友V先生在舊金山灣區看中一套租金回報率8%的獨立房，覺得該房值得投資。如果你勸V先生持幣觀望，等到房價大漲創下新高後再買，V先生一定覺得你來自外星球。疫情期間，有些人參加搶房，購買價比list price 高20%。三年後卻抱怨房價不漲反跌，他們不認為自己買在高點，而是認為這屆房市不行。
正常市場商品價格服從負反饋原理。當一種商品價格上漲時，需求量下降，從而抑製價格的進一步上漲，達到新的供需平衡。這樣的市場商品價格比較穩定，很少出現大起大落。
2，投機市場的價格正反饋機製
＂新高大買＂方法的支持者認為市場存在正反饋機製。股王Jesse Livermore篤信市場正反饋，他在其著作中說股價新高是重要的牛市信號。若市場中大多數參與者相信＂新高大買＂，他們會擁入巿場搶購，推動股價進一步上升。更高的股價又進一步＂證實＂市場處於牛市，原來舉棋不定的股民不再猶豫，開始參與購買，股價繼續上升。這種正反饋現象類似化工廠的反應器＂熱失控＂。熱失控最後以反應器爆炸結束，股市正反饋必然以高位崩盤收場。
市場正反饋機製是非理智的股民心理造成的，它常見於新興的不夠成熟股市，特別是散戶交易量超過半數的新興股市（如中國股市）。這種股市裏大量股民跟風買漲，在幾個月內可將股價推高到不合理的高價位，然後開始暴跌。在比較成熟的股市，尤其是機構投資者交易量超半數的股市，大部分市場參與者比較理性，股價服從價格負反饋原理。當股價過高時，理性的投資者會拒絕購買，從而抑製股價的進一步上升。在成熟股市，＂新高大買＂的方法很難長期成功。使用這種方法投資者的業績會大起大落，一年大賺，下一年大虧。Jesse Livermore在他的著作＂How to Trade In Stocks ＂中詳細描述了新高大買的實施方法，他甚至主張用N倍杠杆。Livermore 以該法獲得過巨大成功，也因此破產三次。
3，結語
美國股市是以機構投資者為主的比較成熟的股市，在這樣的市場＂新高大買＂很難取得長期成功。當前美國股市valuation 處於曆史高位，使用此法不會很安全，而是相當危險。賭對了或許獲利10-20%，賭輸了則可能虧損過半。Your money your decision。
