花旗：現在AI還遠不到泡沫

最近幾周，人工智能領域的投資、合作和產品發布接踵而至。信息的密集程度，以及交易的資金規模可以說前所未有。這樣規模的投資競賽下，泡沫預警成為了一些機構的研究焦點。不過花旗最新的研報卻指出，現在談泡沫，還早得很呢。

在研報中，花旗先是對全球AI投資熱潮，以及市場需求作出了分析。花旗認為，普通投資者對現在的AI投資力度過於擔心，可以理解。但實際上，這種力度不是平白造出來的，而是建立在遠超預期的市場需求之上的。

和2022年AI剛漏頭時不一樣，現在的企業，它們對AI技術的需求，正迅速從實驗驗證階段，轉向了規模化生產應用階段。也就是說，企業已經開始實打實的部署AI工具了。很多CIO和CTO們也普遍表現出一種緊迫感，他們擔心在AI部署上落後於競爭對手。包括雅典娜健康、日立和禮來在內的多家行業巨頭，它們已經開始將AI技術，深度整合進核心業務流程了。因此，花旗認為這些大型企業的整合舉措，標誌著企業級AI應用已不再是概念，而是正在發生的現實。

對此，花旗指出他們之前的預測過於保守。分析師將2026年的主要雲服務商AI資本支出，從4200億美元上調到了4900億美元。更長遠的預測顯示，到2029年的累計資本支出，將從2.3萬億美元，提升至2.8萬億美元。這意味著，2027年之後的三年裏，每年平均的AI資本支出，將達到7700億這個規模，它足以和許多國家的經濟體量相提並論了。

除了AI基礎設施投資外，花旗還對支撐數據中心的其他底層設施進行了估算。報告認為，為了滿足AI計算的龐大胃口，到2030年，全球將需要新增55吉瓦的電力容量，這相當於數十座大型核電站的裝機容量。僅在美國，由此帶來的計算基礎設施增量支出，預計就將達到1.4萬億美元。這項投資遠不止采購芯片，它還涵蓋了土地、能源、建築、網絡硬件等一係列實體產業，形成了一個龐大的產業鏈條，也因此會帶動很多行業的需求。

那麽在這場AI技術競賽中，誰是確定性最強的獲益者呢？花旗認為，這次潮流中，很多公司都會受益，有像甲骨文、亞馬遜這樣的傳統巨頭，也有CoreWeave和Nebius這樣的雲新貴。但沒有疑問的是，英偉達作為掌握了最關鍵的生產工具GPU的公司，它必定會成為最受益的那個角色。

花旗的依據主要有三，第一是GPU與XPU之爭，英偉達會最終取得勝利。先簡單介紹下XPU，它其實就是除了通用GPU之外的其他處理器統稱，包括自研或者定製ASIC加速芯片等。花旗認為，英偉達在麵對自研芯片的競爭有明顯的優勢，他們的地位不會被削弱。這種看法不僅依據英偉達的硬件本身，更多的是來自於經營多年的CUDA軟件生態。它擁有龐大的開發者基礎和成熟的工具鏈，形成了極高的用戶粘性，這是任何單純的硬件製造商在短期內都無法複製的護城河。

不僅如此，英偉達擁有一個清晰的、穩定且極具前瞻性的產品路線圖。公司管理層確認，他們的一年一更新的產品節奏依然有效。在當前產品之後，麵向2026年底的Vera Rubin平台已經規劃明確，而其後更是預告了CPX GPU的推出。CPX並非簡單的迭代，而是一款旨在增強現有路線圖、專門用於處理大規模情境推理任務的補充性產品。這種持續的創新能力，確保了英偉達在硬件性能上始終保持領先，讓競爭對手難以望其項背。

最後，花旗認為英偉達和OpenAI還有Intel的合作，更加增強了它的核心地位。報告指出，OpenAI是主動尋求英偉達的幫助，因為他們在獲取數據中心、土地和電力等關鍵資源時麵臨到了挑戰，需要英偉達的支持。這表明，英偉達提供的價值已經超越了GPU產品本身，而是成為解決整個AI基礎設施建設難題的關鍵夥伴。而通過與英特爾的合作，英偉達可以為客戶提供基於x86架構的更多選擇，這可以滿足特定應用場景，比如高頻金融服務、科學計算、高校研究等性能需求，這為英偉達的靈活平台策略增添了空間。

基於這些依據，花旗認為最好的情況下，英偉達股價將達到300美元，最糟的情況下會下跌34%，至120美元。因此，花旗最終把英偉達的目標價定在了210美元，比現價還有約15%的增長潛力。

所有跟帖： 

• GPU與XPU之爭 -tutututu- ♂ (4578 bytes) () 10/02/2025 postreply 21:15:24

• 我一直認為AI才剛開始，現在是賣鏟子的賺錢，以後就是做應用的賺錢，進入個個行業，哈哈 -BrightLine- ♂ (24 bytes) () 10/02/2025 postreply 21:19:54

• 其實NVDA也是賣鏟子給機器人和自動駕駛的公司 -tutututu- ♂ (289 bytes) () 10/02/2025 postreply 21:25:09

• 所以我說AI還在早期，現在是英偉達大賺，以後要應用大賺才行，哈哈 -BrightLine- ♂ (0 bytes) () 10/02/2025 postreply 21:28:40

• 將來肯定應用大賺，看看互聯網時代mag7裏麵的的應用公司 -tutututu- ♂ (393 bytes) () 10/02/2025 postreply 21:33:52

• 哪幾個股票是搞AI應用的？ -QQQ2074- ♂ (0 bytes) () 10/02/2025 postreply 21:38:11

• Snow, mdb, pltr, app, meta, databrick, many others -BrightLine- ♂ (0 bytes) () 10/02/2025 postreply 21:45:08

• 像是META 本來就占據social media 。用了AI 就是守住這塊，還是說有新的生意？ -QQQ2074- ♂ (0 bytes) () 10/02/2025 postreply 21:54:24

• google 算不算一種應用？ -lcwj007- ♂ (0 bytes) () 10/03/2025 postreply 09:07:03

• Thank you -QQQ2074- ♂ (0 bytes) () 10/02/2025 postreply 21:45:50

• NVDA的生態護城河和用戶粘性是AMD和ASIC無法比擬的 -tutututu- ♂ (88 bytes) () 10/02/2025 postreply 21:22:20

• 沒有泡沫，但是有點高估，從我個人的使用體驗來看 -QQQ2074- ♂ (499 bytes) () 10/02/2025 postreply 21:18:29

• 現在寫程序基本都是AI，進了各行各業也就是時間問題。哈哈 -BrightLine- ♂ (0 bytes) () 10/02/2025 postreply 21:21:25

• 嗯， IT行業本身用AI比較多，因為很多規則比較明確。在法律稅務方麵，現在還差了很多 -QQQ2074- ♂ (0 bytes) () 10/02/2025 postreply 21:22:45

• 我去過一個衛生行業的conference, 做AI都是以前學醫的，哈哈，他們清楚domain -BrightLine- ♂ (0 bytes) () 10/02/2025 postreply 21:27:26

• 是啊。醫學的科學基礎太複雜了，AI顯功用 -Dikaiopolis- ♂ (213 bytes) () 10/03/2025 postreply 06:15:17

• 按照老黃最近的采訪說法，街上對NVDA 2027 以後的年增長預計隻有8% -tutututu- ♂ (209 bytes) () 10/02/2025 postreply 21:19:19

• 總體上看AI發展還在開始階段，但從整個產鏈具體環節看，“基礎建設”已經初具規模，個人覺得是時候尋找應用和在GPU/XPU -*江南雨*- ♀ (42 bytes) () 10/03/2025 postreply 05:15:06