滬港通進站 金改再下一城
滬港通的推出，意味著今後中國大陸居民用人民幣即可直接投資港股，而香港居民和國際投資者亦可直接購買滬市A股。它雖有「一石二鳥」之功效，風險也不容小覷。
中國遲滯多年的金融改革近期有提速跡象。繼大陸央行宣佈一兩年內放開存款利率、再擴人民幣匯率浮動區間後，中國證監會與香港證券期貨監管委員會日前發佈聯合公告稱，將在今年10月份正式啟動「滬港通」，開閘大陸、香港投資者直接跨境參與對方市場交易。
滬港通前身「港股直通車」，曾折戟七年，此次以滬港通身份正式進站，宣示中共改革派金改決心。當前中國經濟正遭遇近年罕有「大熊市」，在此情勢下，習李大力度催穀金改不僅可釋放改革紅利，更可以金改為突破口，為國企改革、土地改革等其他敏感改革鋪路，從而重鑄中國經濟增長動能，促外界對中國經濟重投「信任票」。
滬港通「一石二鳥」
4月10日，中國證監會與香港證券期貨監管委員會聯合公告稱，將在6個月內正式啟動滬港通。滬港通的推出，意味著今後大陸居民用人民幣即可直接投資港股，而香港居民和國際投資者亦可直接購買滬市A股。 滬股通總額度為3000億人民幣，每日額度為130億人民幣，相當於滬市日均交易量的14%。港股通總額度為2500億人民幣，每日額度為105億人民幣，相當於香港股市日均交易量的五分之一。放行滬港通，其意義堪比20年前開閘H股赴港上市。該消息一經宣佈，立即引燃滬港兩市。當天，兩地股市交易量均超千億量級。
分析人士指，滬港通推倒隔離牆，可讓大陸資金外出、海外資金進入更為方便。此舉更利好藍籌股，進一步擠壓創業板泡沫。而利用香港引入國際「活水」的同時，將香港監管經驗、治理經驗一併引進，可倒逼大陸股改，提升透明度及效率促大陸股市健康發展。
放行滬港通，並非短期刺激市場之舉，而是中國資本開放小步快跑戰略的一部分，對推動資本項目下可兌換和人民幣國際化等亦均有鋪路意義。港交所總裁李小加認為，無論是滬股通或港股通，都用人民幣結算，這樣做的好處是，可以突破性地建立以投資為目的的人民幣循環圈，是人民幣國際化的關鍵突破。 除了推動人民幣國際化和資本項目開放外，滬港通落地可謂「一石二鳥」。上海自貿區虎視眈眈，覬覦香港「金融一哥」地位，滬港通此番開車，無疑將支持香港發展成為離岸人民幣業務中心，正是給香港吃下了一顆「定心丸」。下一步，推進大陸和香港的基金產品互認，促進金融產品和投資服務跨境銷售、雙向開放亦將是題中之義。
風險不容小覷
滬港通雖被視為具有裏程碑意義，但其所麵臨的風險亦不容小覷。滬港通前身「港股直通車」曾折戟七年，其背後的深層次原因，就是當時大陸金融監管當局對跨境資金流動難以有效管控。從金融安全性上講，2014、2015兩年，外匯市場風雲詭譎，此時點放行滬港通，同樣麵臨大量熱錢跨境，急進急出問題。
中國興業銀行首席經濟學家魯政委便提醒說，在當前節點下，並不適合加快推進人民幣國際化。滬港互通實際上就是資本專案開放的舉措，在人民幣兌美元匯率沒有具備足夠彈性的情況下，加上美聯儲放鬆量化寬鬆政策，美元逐步走出低位元，在這種情況下放鬆資本管製風險非常大。
滬港兩地股市對接，要求大陸股市基本遊戲規則、製度、理念、交易機製、產品線、監管等各個領域均要與國際全麵接軌，涉及大量的後台技術性調整和製度縫隙填補。經濟學者趙錫軍指出，對於上海而言，放行滬港通後將會麵臨外匯管理和資本帳戶的挑戰、資訊披露方麵的挑戰、投資者糾紛以及賠償等解決措施等方麵的挑戰。
滬港通等來發車信號，A股與國際市場聯動性隨之增強，但可能會成為一把雙刃劍。A股藍籌股將部分失去自身定價權，隨著未來總額度不斷放開，A股市場「水位」將越來越受到國際資本流動影響。如果後期聯儲QE（量化寬鬆）退出對於新興市場產生衝擊，A股受到的衝擊將增強。中長期來看對於指數是利多還是利空並不篤定。
此外，亦有觀察家告誡市場投資者不可「入戲太深」。此次滬港通推出雖堪稱大手筆，但滬港互通，基本不存在增量資金概念。沒有增量流動性，沒有經濟與政策變化信號，大盤股上漲空間不宜盲目過度期待。有分析師甚至認為，QFII（合格境外機構投資者）運作已11年，沒有影響A股投資風格，QFII額度65%未使用，RQFII（人民幣合格境外機構投資者）額度25%未使用。不要以為境外資金看好A股，更不要以為境外資金會改變A股，不要過度演繹此次3000億的作用。
因此，滬港通雖對兩地金融發展關係重大，屬於「隻許成功、不許失敗」的任務，但不能操之過急，發動步伐要穩之又穩。港滬兩地要同跨新台階，同步與國際接軌，共促滬港股市改革，才能避免功敗垂成，重蹈「港股直通車」覆轍。
鋪路經濟改革
當前中國眾多改革中，與公眾財富密切相關的金融改革尤為牽動社會關注目光。今年以來中國信託產品風險升級、樓市大調整、地方債危機四伏等問題，均昭示中國金融改革的迫切性。
然而過去十年，中國經濟快速發展的同時，卻未能出現金融改革的同步大幅推進，中國陷入經濟大國與金融弱國的尷尬局麵。習李接棒之後，在中共十八屆三中全會端出60道改革大菜，特別是在當前力推利率市場化和人民幣國際化的改革時點，再推「滬港通」破題，令中國金融改革再下一城。在金融改革大背景下，「滬港通」勾勒出金融改革的整體輪廓和進程，即利率市場化、匯率市場化、資本市場建設和資本帳戶開放。相信滬港通並非孤立政策，僅僅是中國資本市場對內改革和對外開放的冰山一角，後續金改製度性紅利釋放才是最大看點。
中國金改今年雖有提速，但仍任重道遠，例如兩率改革方麵，人民幣匯率繼續擴大浮動空間，進一步提高跨境投資等方麵的外匯便利性，還要擇機擴大人民幣存款利率的範圍，盡量提供存款定價的自主權。在金融準入方麵，中國應實行準入前國民待遇和負麵清單，同時要逐步放寬外資持股比例和金融限製，加快金融服務業的對外開放。
今年是中國全麵深化改革元年，政府工作的重心，都將圍繞改革展開，可謂「改革壓倒一切」。而金改作為推動中國經濟改革的先行改革，可為包括國企改革、土地改革、資源價格改革等其他敏感改革鋪路。當前中國經濟處於近年罕有的「超級大熊市」中，習李組合隻有堅持改革棋，敢於涉險灘，啃下「硬骨頭」，全盤啟動經濟改革釋放改革紅利，才能重拾經濟增長動能，重鑄外界對中國經濟的信心。
