流雲飛羽
它山之石助思辯
正文
2008-10-18 2:37
次貸危機從爆發到現在已經整整一年零8個月。從對危機的一無所知到全球恐懼擔憂，幾乎從未經曆過真正危機考驗的中國人受到了一次極大考驗。2008年的今天，我們仍難說由次貸危機導致的全球金融危機已見底部，市場仍需關注，生活仍要繼續，奮鬥仍不能停止甚至更加艱巨。也許，回顧過去能幫助我們更好地理清危機的衝擊和影響。
2007年初危機開始顯現
2007年2月13日，已經醞釀了將近一年時間的美國次貸危機終於出現爆發的標誌性事件——美國第二大次級抵押貸款機構新世紀金融公司 （NewCenturyFinance）宣布其2006年第四季度盈利預警，同日，匯豐控股表示為在美的次貸業務增加18億美元的壞賬撥備。次貸危機風險開始浮出水麵。2007年3月13日，新世紀金融表示無力償款麵臨破產境地，在裁員過半後，4月4日該公司宣布破產。
新世紀金融的倒下，意味著次貸這個倒金字塔型危機最底下的一塊磚被扳倒，其上越來越大的危機之牆就此一步步坍塌。而2007年貝爾斯登旗下兩隻投資次級抵押貸款證券化產品的基金宣布倒閉，投資人總共損失逾15億美元,由此掀開了美國金融機構卷入次貸風暴的新開端。
2007年8月11日，受次貸影響世界各央行48小時內向金融機構注資3262億美元，此後，各國為次貸危機的注資不計其數，美聯儲、英國、日本央行不間斷的注資卻沒有緩解危機的蔓延，10月24日，美林證券宣布虧損使危機之火實際燃燒到美國華爾街自身。
降息、注資、聯手救市，在危機不斷蔓延之中，美國人采取了敞開貨幣供應，甚至主動貶值的方法將危機向全球轉移，全球各國被動采取各種匯率、注資手段應對危機。2008年3月，美國首次擔憂經濟步入衰退，隨著貝爾斯登最終倒台、號稱“第二美聯儲”的房利美、房地美被國有化、雷曼兄弟破產、高盛和摩根士丹利轉為銀行控股公司，美國拿出7000億美元天量救市資金，全球各主要經濟體包括中國全被卷入了這場曠日持久的危機之中。
多種原因導致危機爆發
導致次貸危機的直接原因，有識之士早已論定：不具備還貸資格的投資者購買了房子，但在房價下跌，銀行利息高漲之後，眾人放棄還貸造成了銀行壞賬。更為恐怖的是，原本不夠資格買房的這部分的次級房貸按揭，在金融衍生品最發達的華爾街被製成了一層層的金融衍生品，次級債、次級債擔保債、次級債中再分“中優下”債，一個個金融資產垃圾經過美國的“國家信用”在全球金融市場被銷售出去。
美國政府連續多年低利率造成股市泡沫，又自2004年大幅提高利率導致購房者還不起貸款，加上緊隨而至的房價下跌導致房屋無法出手，也是次貸危機爆發的深層次原因。
房地產上漲泡沫崩裂之後，12萬億美元次級房屋按揭貸款，衍生出幾十倍於此的金融衍生品，危機殺傷力進而提升了幾十倍。隨後，因為危機與實體經濟互動之下造成的其他債券危機、包括有美國政府擔保的“兩美”債券、信用卡、商業銀行等危機一環環被導入。
而更本質的原因是，美國人利用長久形成的“美元霸權”，濫發貨幣導致全球流動性過剩，最終催生了全球資產泡沫和股市泡沫，而華爾街不斷銷售的各種金融衍生品，正是掩蓋其流動性泛濫的工具之一。在次貸危機爆發以來，美國金融機構間的信任被徹底摧毀，全球都麵臨著因信用缺失而導致的恐慌情緒。
日本央行行長白川方明2008年5月23日將問題的矛頭直接對準了當前過於寬鬆的貨幣環境，10月15日，歐洲央行行長特裏謝幹脆提議全球重回布雷頓森林體係，以抗議美國不受節製的濫發貨幣導致的金融危機。美國的國家信用已被全世界所“不齒”，但由於尚未有任何能與之抗衡的貨幣和解決辦法，全世界危機如何拯救仍要惟美國馬首是瞻。
危機還遠遠沒有結束
有經濟學家表示，如果將經濟危機分為攤牌、洗牌和重新出牌三個階段，那麽全世界都正在經曆的仍是攤牌階段——問題一個個爆發，越來越多的麻煩被置於光天化日之下。
“很多人以為美國出現危機之後，歐洲將會是個良好的投機地，其實現在歐洲的問題比美國還嚴重，尤其是在資產泡沫上，這些泡沫的破裂將會引發更多問題，而美國因為行動快而又較早曝光了各種問題，現在已經進入了洗牌的第一階段。”該經濟學家認為，如果把當下的金融危機比作一場撲克牌比賽，則7000億美元優良資產置換不良資產隻是第二階段洗牌的第一步，他預計，美國至少要拿出10年的時間超過6萬億美元才能將這場危機造成的傷害清洗幹淨。
歐洲和其他市場目前仍處在“攤牌”階段，德國、法國和英國將麵臨著比美國更糟糕的境地，而亞洲國家也隻是剛開始全麵對危機做出反應。“前十年喧囂，後十年沉淪”，或者這就是未來宏觀經濟走勢的真實寫照。
“中國不必急於抄底美國。”對於中國在此次危機中的機遇和挑戰，專家表示，如果把華爾街比作一個待嫁的姑娘，那麽現在趕去抄底還要付她嫁妝，但“你怎麽就知道她將來還一定要嫁妝呢”，當經濟形式越發不好，中國完全有可能獲得更多更好的美國資產。
“中國實質上已經是美國這次危機最大的買單者。”美國印刷的救市鈔票造成中國的1.8萬億外匯儲備不斷貶值。比照此前拉美金融危機和東南亞金融危機，美國和國際社會在救助時，第一步就是對外宣稱要“保護境外投資人利益”，在上兩次危機之中，新興市場的“境外投資人”美國和歐洲國家利益得到了保護，但此次作為美國境外投資人的各國，卻並沒有被列出保護，雙重標準之下美國人的“嘴臉”已清晰。
“美國不保護境外投資人利益，中國就不必救他。”專家認為，中國經濟正麵臨著有史以來最大的危機，今年1~3季度，從發電量角度計算GDP已經回落到8.6%，在中國自身經濟困境還沒有度過的情況下，不能對仍舊直線下墜的美國資產過度關注。
“虛擬經濟數量超過真實經濟的幾十倍，這就意味著金融衍生品等虛擬經濟產品還有70%~80%的下跌空間，此時中國出資隻是與其‘公輸’而已，中國應該切實地發展自有經濟，積蓄力量度過下一步的艱難歲月”。
次貸危機從爆發到現在已經整整一年零8個月。從對危機的一無所知到全球恐懼擔憂，幾乎從未經曆過真正危機考驗的中國人受到了一次極大考驗。2008年的今天，我們仍難說由次貸危機導致的全球金融危機已見底部，市場仍需關注，生活仍要繼續，奮鬥仍不能停止甚至更加艱巨。也許，回顧過去能幫助我們更好地理清危機的衝擊和影響。
2007年初危機開始顯現
2007年2月13日，已經醞釀了將近一年時間的美國次貸危機終於出現爆發的標誌性事件——美國第二大次級抵押貸款機構新世紀金融公司 （NewCenturyFinance）宣布其2006年第四季度盈利預警，同日，匯豐控股表示為在美的次貸業務增加18億美元的壞賬撥備。次貸危機風險開始浮出水麵。2007年3月13日，新世紀金融表示無力償款麵臨破產境地，在裁員過半後，4月4日該公司宣布破產。
新世紀金融的倒下，意味著次貸這個倒金字塔型危機最底下的一塊磚被扳倒，其上越來越大的危機之牆就此一步步坍塌。而2007年貝爾斯登旗下兩隻投資次級抵押貸款證券化產品的基金宣布倒閉，投資人總共損失逾15億美元,由此掀開了美國金融機構卷入次貸風暴的新開端。
2007年8月11日，受次貸影響世界各央行48小時內向金融機構注資3262億美元，此後，各國為次貸危機的注資不計其數，美聯儲、英國、日本央行不間斷的注資卻沒有緩解危機的蔓延，10月24日，美林證券宣布虧損使危機之火實際燃燒到美國華爾街自身。
降息、注資、聯手救市，在危機不斷蔓延之中，美國人采取了敞開貨幣供應，甚至主動貶值的方法將危機向全球轉移，全球各國被動采取各種匯率、注資手段應對危機。2008年3月，美國首次擔憂經濟步入衰退，隨著貝爾斯登最終倒台、號稱“第二美聯儲”的房利美、房地美被國有化、雷曼兄弟破產、高盛和摩根士丹利轉為銀行控股公司，美國拿出7000億美元天量救市資金，全球各主要經濟體包括中國全被卷入了這場曠日持久的危機之中。
多種原因導致危機爆發
導致次貸危機的直接原因，有識之士早已論定：不具備還貸資格的投資者購買了房子，但在房價下跌，銀行利息高漲之後，眾人放棄還貸造成了銀行壞賬。更為恐怖的是，原本不夠資格買房的這部分的次級房貸按揭，在金融衍生品最發達的華爾街被製成了一層層的金融衍生品，次級債、次級債擔保債、次級債中再分“中優下”債，一個個金融資產垃圾經過美國的“國家信用”在全球金融市場被銷售出去。
美國政府連續多年低利率造成股市泡沫，又自2004年大幅提高利率導致購房者還不起貸款，加上緊隨而至的房價下跌導致房屋無法出手，也是次貸危機爆發的深層次原因。
房地產上漲泡沫崩裂之後，12萬億美元次級房屋按揭貸款，衍生出幾十倍於此的金融衍生品，危機殺傷力進而提升了幾十倍。隨後，因為危機與實體經濟互動之下造成的其他債券危機、包括有美國政府擔保的“兩美”債券、信用卡、商業銀行等危機一環環被導入。
而更本質的原因是，美國人利用長久形成的“美元霸權”，濫發貨幣導致全球流動性過剩，最終催生了全球資產泡沫和股市泡沫，而華爾街不斷銷售的各種金融衍生品，正是掩蓋其流動性泛濫的工具之一。在次貸危機爆發以來，美國金融機構間的信任被徹底摧毀，全球都麵臨著因信用缺失而導致的恐慌情緒。
日本央行行長白川方明2008年5月23日將問題的矛頭直接對準了當前過於寬鬆的貨幣環境，10月15日，歐洲央行行長特裏謝幹脆提議全球重回布雷頓森林體係，以抗議美國不受節製的濫發貨幣導致的金融危機。美國的國家信用已被全世界所“不齒”，但由於尚未有任何能與之抗衡的貨幣和解決辦法，全世界危機如何拯救仍要惟美國馬首是瞻。
危機還遠遠沒有結束
有經濟學家表示，如果將經濟危機分為攤牌、洗牌和重新出牌三個階段，那麽全世界都正在經曆的仍是攤牌階段——問題一個個爆發，越來越多的麻煩被置於光天化日之下。
“很多人以為美國出現危機之後，歐洲將會是個良好的投機地，其實現在歐洲的問題比美國還嚴重，尤其是在資產泡沫上，這些泡沫的破裂將會引發更多問題，而美國因為行動快而又較早曝光了各種問題，現在已經進入了洗牌的第一階段。”該經濟學家認為，如果把當下的金融危機比作一場撲克牌比賽，則7000億美元優良資產置換不良資產隻是第二階段洗牌的第一步，他預計，美國至少要拿出10年的時間超過6萬億美元才能將這場危機造成的傷害清洗幹淨。
歐洲和其他市場目前仍處在“攤牌”階段，德國、法國和英國將麵臨著比美國更糟糕的境地，而亞洲國家也隻是剛開始全麵對危機做出反應。“前十年喧囂，後十年沉淪”，或者這就是未來宏觀經濟走勢的真實寫照。
“中國不必急於抄底美國。”對於中國在此次危機中的機遇和挑戰，專家表示，如果把華爾街比作一個待嫁的姑娘，那麽現在趕去抄底還要付她嫁妝，但“你怎麽就知道她將來還一定要嫁妝呢”，當經濟形式越發不好，中國完全有可能獲得更多更好的美國資產。
“中國實質上已經是美國這次危機最大的買單者。”美國印刷的救市鈔票造成中國的1.8萬億外匯儲備不斷貶值。比照此前拉美金融危機和東南亞金融危機，美國和國際社會在救助時，第一步就是對外宣稱要“保護境外投資人利益”，在上兩次危機之中，新興市場的“境外投資人”美國和歐洲國家利益得到了保護，但此次作為美國境外投資人的各國，卻並沒有被列出保護，雙重標準之下美國人的“嘴臉”已清晰。
“美國不保護境外投資人利益，中國就不必救他。”專家認為，中國經濟正麵臨著有史以來最大的危機，今年1~3季度，從發電量角度計算GDP已經回落到8.6%，在中國自身經濟困境還沒有度過的情況下，不能對仍舊直線下墜的美國資產過度關注。
“虛擬經濟數量超過真實經濟的幾十倍，這就意味著金融衍生品等虛擬經濟產品還有70%~80%的下跌空間，此時中國出資隻是與其‘公輸’而已，中國應該切實地發展自有經濟，積蓄力量度過下一步的艱難歲月”。
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