再見了， 中國概念股
by Bayfamily
又到年底了，這裏的財主和財迷們忍不住又數數錢。 我雖然一不是財主，二不是財迷（自以為）， 但數錢的習慣也不例外，下午劈裏啪啦一算，今年的401K回報令人滿意，截至聖誕節前的最後一個交易日，扣除全部的contribution和match, 淨回報為17.9%, 總beta為1.008782。 晚上向石頭同誌學習，獎勵自己喝了兩口小酒, 吧噠了幾個好菜。 在2007年，每個季度的最後一天我都會整理一下401k的回報率並在壇子裏和大家探討一下。 對401K來講，短期的回報沒有什麽意義，主要是為了開心，對錢有興趣，才會有精神研究怎樣理財。
今年回報率高，一大因素是去年買進在美國上市的中國概念基金。該基金的YTD return為50%，加上其他一些international funds 提升了整體投資的回報。 基金裏麵一大堆中字頭的公司， 什麽中石化、中石油、中聯通、中鋁、中鐵等等。 這個“中字頭”的公司，不是草民可以亂用的，好比剛剛易名的中正紀念堂，偉大祖國的中南海， “中”是國家的象征，很多是有壟斷意義的國有公司股票。 當然了，老百姓麻將裏的紅中不算。
重新balance一下帳戶，決定卸磨殺驢和中國概念股說再見了。 如果從投資回報的角度來看，正反兩方麵的想法都有。 我找不出什麽好的理由。
反方： 這些股票被嚴重的overvalue. 中國概念基金的市盈率是35倍， 遠遠高於美國S&P的16倍的市盈率。 這麽高的價格隻有需要高成長才能支撐。 從宏觀經濟上看，基礎建設和工業原料的公司恐怕不可能永遠保持兩位數以上的高速增長了。
正方： 中國城市化剛剛開始，高速增長的路還會很長。能源、通訊、交通還會經曆一陣子高速增長。 比如，中國的水泥、鋼鐵，油料今年還是奇跡般的比去年再漲15以上%。 國有基礎壟斷公司的好日子可能還有一陣子。 如果比起中國的股價，海外價格還是便宜。
反方：從技術麵上看， 這些基金的價格已顯疲態。 已經從高點上搖搖欲墜地下了不少了。
正方： 技術麵上看，現在是中期的技術回調，補倉進位的好時候。
類似的正反理由我還可以找出一大堆。 如果這樣分析，到底是買還是賣，永遠不可能得出結論。 市場是平衡的，當前的價格下總是有50%的原因要買，50%的原因要賣。 除非我是溫家寶的哥們，有內線消息，否則很難有什麽有說服力的東西告訴大家應該是買還是賣。
我想打算賣掉主要是為了平衡總的投資。 目前海外的比例太高了。 20個基金裏麵，有一半在海外。本人對美國的經濟和美元的幣值長期走向成樂觀態度，老了還是計劃要在美國找個安靜的地方客死他鄉的，養老時是要花美元的，所以打算在未來幾年裏麵分批持減，賣掉一些海外的股票。 隨著美元的逐步探底，歐洲和emerging market的基金一個個來，每年處理20%，中國概念股成為第一批。
還有就是憑自覺。 曆史經驗告訴我們，革命不是一帆風順的。中國的經濟也不可以一直這樣好下去。 總是會在somewhere, someplace 爆發出大的問題。 好日子過了好十幾年了，爆發問題的時候，國有壟斷公司現在掩蓋的問題會通通暴露出來。 據說股市上有兩種成功的辦法，一是向傻子學習，跟他們反著來。 一種是向聰明人學習，跟在他們屁股後麵。 一番思考之後，決定向老狐狸沃倫巴非同誌學習，寧為馬後，不為雞頭， 適可而止，見好就收，落袋為安。
再見了，中國概念股。
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